敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第1页共40页 证券研究报告 行业研究 第三方支付日趋规范，支付+业务将成未来亮点 2017年7月12日 温朝会（分析师） 电话：020-88832232 A1310517050002 wenchh@gzgzhs 执业编号： 邮箱： 【第三方支付是科技金融的基础，市场发展空间巨大】 第三方支付是科技金融的基础，通过交易数据的积累，可以实现大 数据征信，有效控制互联网信贷、P2P、众筹等业务的风险。根据艾瑞数 据，2016年第三方银行卡收单交易规模22万亿，同比增长36%，互联网 支付达20万亿，同比增长69%，移动支付达58.8万亿，同比增长381.9%， 市场规模增长迅速
【监管逐步规范，线上线下业务及资金模式开始趋向统一】 线下收单方面，随着九六费改实施，收单服务费下降、套码、套现 等乱象被遏制；线上支付方面，在清算过程中引入网联，降低了支付宝 等大型第三方支付公司直连银行的优势，有效增大中小支付公司银行覆 盖数量，避免线上交易绕过银行，有效实现对线上资金的监管
【C端市场寡头格局明显，差异化是中小第三方支付公司的选择】 通过多年的发展，银行卡收单市场，银联商务背靠银联一枝独秀， 市场份额达18%，网络支付市场，支付宝、财付通凭借强大的客户规模 和用户粘性，占比达三分之二以上，寡头格局明显。为了谋求市场空间， 中小支付机构一方面通过并购寻找强大的合作伙伴，2012年以来共有京 东、美团等9家企业并购支付牌照，谋求交易数据安全；另一方面，中 小支付机构聚焦垂直领域场景，聚合谋求保持独立性的商户资源，寻求 差异化道路，比如连连支付聚焦彩票行业
【B端市场潜力巨大，增值业务、支付场景扩大是未来突破重点】 随着市场竞争加剧，线下收单和线上支付基础服务费用均呈逐步走 低趋势，以支付为基础，融合营销、金融、管理等增值服务将给支付企 业带来广阔的业务想象空间和利润增长点。同时，支付服务的覆盖面将 逐步扩大，从一二线城市下沉至三四线甚至农村，扩展到海外，支付深 度将逐步加强，从单一支付方式过渡到支持银行、第三方等多种支付方 式的聚合支付
【投资建议】 聚焦垂直领域是第三方支付企业获得市场突围的重要策略，建议重 点关注聚焦数字娱乐领域、不断升级支付产品打造完美支付体系的“新三 板支付第一股”汇元科技；聚合支付作为行业新宠，未来业务发展潜力无 穷，推荐聚合支付产品市场认可度高的现在支付；为行业、商家定制解 决方案是支付业务未来可以挖掘的一个重要方向，推荐有丰富行业经验、 资质优越、客户基础稳固的创识科技
【风险提示】行业竞争加剧、监管政策的进一步收紧
上 相关报告 1.《创识科技（832953.OC）：营 业收入同比增长58.35%，盈利实 现反转》20160901 2.《汇元科技（832028）：半年业 绩迅猛增长，支付业务向纵深发 展》20160808 广证恒生 做中国新三板研究极客 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第2页共40页 证券研究报告 行业研究 目录 1、第三方支付是科技金融的基础，市场发展空间巨大...........5 1.1第三方支付市场简介.........5 1.2支付市场发展潜力无穷.....7 1.3监管政策收紧，市场发展将更健康有序11 2、监管逐步规范，线上线下业务及资金模式开始趋向统一13 2.1九六费改出台，银行卡收单利润空间进一步被压缩....13 2.2网联上线清算，网络支付利润进一步被稀释....14 3、C端市场寡头格局明显，差异化是中小第三方支付公司的选择17 3.1背靠银联银商一枝独秀，第三方收单势力不容小觑....18 3.2双寡头瓜分网络支付市场，市场格局趋于稳定20 3.3激烈的市场竞争推动中小机构追求并购、差异化发展20 4、B端市场潜力巨大，增值业务、支付场景扩大是未来突破重点22 4.1开展增值业务，实现公司利润新增长......... 。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看