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职教_系列报告一总览篇_千帆竞发春潮涌_百舸争流正逢时69页

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职业教育
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更新时间:2018/6/26(发布于广东)

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文本描述
敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第1页共69页 证券研究报告 行业研究 广证恒生新三板教育指数走势 报告摘要 与市场不同之处:(1)市场上普遍认为职业培训市场发展已经较 为成熟,细分众多,单个领域天花板明显,增长空间有限。我们认为处 于不同发展阶段的赛道存在明显差异性,不能一概而论。而且双师模式 渠道下沉和跨赛道能力将进一步打开头部企业成长空间。(2)市场缺 少针对职教的焦点问题深入分析,例如跨赛道成为共识,但具体应如何 扩张却鲜有深入分析,我们通过梳理龙头企业的扩张路径选择及结果, 提出了明确可行的跨赛道路径和方法论
政策、市场和资本多轮驱动,职业教育投资机会大。根据我们测算, 2020年职教市场规模将达1.11万亿元,其中非学历职业培训占比约 80%。职教企业在新三板已现产业集群,挂牌数量达84家。2017H1净 利润超2000万的10家三板教育标的中,职教占据6席,净利润同比增 长26.24%(整体法),领先整体三板教育板块29.64pct。同时,优质职 教企业拟IPO的步伐加快,目前已有盛景网联、行动教育、华图教育、 传智播客发布拟IPO公告
职教培训为产业链核心,细分赛道业态各异。我们对处于不同发展 周期的赛道分别进行梳理:(1)我们重点看好洗牌期赛道,机会更大
该赛道主要包括IT、财会、教师、语言等,市场空间大、竞争格局较 为清晰但尚未稳定,看好头部企业持续提升市场份额,确定性及成长性 较好;(2)成熟期赛道主要包括一些针对考证、考试提供培训的赛道, 包括公考、建工、医学、考研、飞行等,赛道内部竞争格局稳定,集中 度高,新进企业凭借传统商业模式较难突围。建议重点关注具备跨赛道 发展、产业链前后延伸能力的龙头企业;(3)初期赛道主要包括驾驶 培训、企业管理,竞争格局极其分散,产品同质化程度高,建议关注赛 道中具备清晰创新商业模式和较强资源禀赋的优质企业
行业趋势:(1)线上线下融合加速。近年来无论线上还是线下, 各赛道的龙头企业均加速探索线上线下融合,提升教学效果。重点关注 “双师模式”在IT外其他细分赛道普及推广,促使行业集中度进一步 提升。(2)产业链前后端延伸。优质的企业沿着产业链延伸构建“招 生+培训+就业+就业后”完整商业闭环渐成趋势。(3)跨赛道发展成 为共识,如何扩张成重点。单一职教细分赛道市场空间有限,天花板效 应明显,扩赛道发展已成龙头共识。针对具体应如何扩张,我们提出具 体路径:考试类培训赛道的横跨、考试类培训赛道向技能类赛道的延伸、 技能类培训赛道的横跨,三种方式难度依次增大。建议企业内部孵化新 赛道时跨度不能过大,与原生领域差距过大的更适宜通过外部并购推 进
海外市场关注:达内科技;主板关注:开元股份、百洋股份;新三 板关注:新东方网、华图教育、传智播客、和君商学、行动教育;一级 市场关注:文都教育、尚睿通、中公教育、仁和会计、邢帅教育、粉笔 公考、VIPKID; 风险提示:政策风险、市场竞争加剧风险、跨赛道发展不及预期 相关报告: 1.《广证恒生新三板教育行业2017 年半年报点评:分化加剧聚焦头部, 前瞻布局收益可观》-20170906 2.《广证恒生新三板教育行业2017 年中期策略:洞察行业趋势,聚焦 确定性机会》-20170519 3.《广证恒生新三板教育行业2017 年投资策略:新版民促法通过,K12 课外培训和职业培训率先受益》 -20161209 广证恒生 做中国新三板研究极客 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 20/1 /4 20/4 /3 20/7 /2 20/9 /320/1 2/ 29 20/3 /220/6 /2广证恒生新三板教育指数(左 轴)三板成指(右轴) 职教系列报告一(总览篇):千帆竞发春潮涌,百舸争流正逢时 2017年10月19日 黄莞(分析师)田鹏(研究助理) 电话:020-88832319020-88832286 执业编号: A1310517050001 邮箱: huangguan@gzgzhs tian.peng@gzgzhs 淘宝店铺 “Vivian研报” 收集整理 获取最新报告及后续更新服务请淘宝搜索“Vivian研报” 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第2页共69页 证券研究报告 行业研究 目录 与市场不同之处..........6 1.政策、市场和资本三轮驱动,职业教育续写新篇章...........7 1.1政策端:国家意志,暖风频吹........7 1.2市场需求:高技能人才缺口与就业压力催生海量市场空间........9 1.3资本驱动:资本在一级市场前瞻布局,多点开花..........10 2.职教培训为产业链核心,细分赛道众多.12 2.1职业教育市场规模破万亿,非学历职业教育占比约80%.........12 2.2资本分布:新三板已现产业集群,优质挂牌企业 。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看