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有色金属行业2017年半年度策略_涨价周期持续_关注矿产供需_国联证券26页

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更新时间:2018/6/26(发布于陕西)

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1 Table_First Table_First|Table_ReportType 证 券 研 究 报 告 行 业 投 资 策 略 Table_First|Table_Summary 涨价周期持续,关注矿产供需 有色金属行业2017半年度策略 投资要点: 中国一季度GDP同比增速达到6.9%,相比上一期的6.8%和去年同期的6.7% 有所改善,其它各项经济指标也出现显著好转,显示国内经济正有企稳复 苏的迹象。国际上,美国的制造业和非制造业PMI数据同比均有上升,失 业率则低于去年同期,一季度GDP同比增速1.92%高于去年同期的1.57%, 其加息周期的开启和加息次数的高预期也显示出其复苏的迹象。日本、欧 盟等经济体各项经济指标同样好于去年同期。2017年4月,IMF上调2017年 全球经济增长预期0.1个百分点至3.1%,维持对2018年增长3.6%的判断,显 示出其对全球经济的乐观判断。我们认为在此背景下,大宗商品包括有色 金属的价格将有进一步上涨的动力
回顾2016年,金属价格触底反弹,其中有一部分原因便是供给侧的收缩, 马来西亚禁止出口铝土矿,导致全球铝土矿供给短缺,进一步导致氧化铝 产量减少;菲律宾限制镍矿开采,导致镍供应量下降,中国的环保限产则 导致包括铅锌矿和精炼铅锌在内的产量出现阶段性收缩。种种原因都成为 金属价格上涨的动力
2017年,从年初的铜矿罢工、禁止出口等消息的不断发酵,推升铜价至超 过6000美金/吨的高位,到新疆禁止违规电解铝产能的建设投产阶段性推升 铝价,到国家从全国抽调5600名环境执法人员,开展为期一年的大气污染 防治强化督查等消息,我们看到供给侧在今年仍然有收缩的可能,对于金 属价格则提供充分的向上的弹性
我们推荐重点关注铜、铝行业的投资机会,推荐洛阳钼业(603993.SH, 3993.HK)和江西铜业(600362.SH,0358.HK),二者均为矿产铜的龙头 企业,铜价上涨对公司的业绩弹性提升显著,且均为沪港通标的。此外推 荐中国铝业(601600.SH,2600.HK)和神火股份(000933.SZ),看好供给 侧改革和环保限产对铝价的拉动。再者黄金价格的短期波动对于黄金板块 的短期投资亦有推动作用,可适当关注
1)全球经济发展增速不及预期;2)国内基建投资增速放缓;3)供给侧改 革不及预期 Table_First|Table_ReportDate 2017年06月13日 Table_First|Table_Rating 投资建议:中性 上次建议:中性 Table_First|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Author 马群星分析师 执业证书编号:S0590516080001 电话:0510-85613163 邮箱:maqx@glsc Table_First|Table_Contacter 叶洋 电话:0510-85611779 邮箱:yey@glsc Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《矿产公司受益涨价,继续关注电解铝行业》 2017.05.02 2、《关注电解铝供给侧改革和锑钼价格上涨》 2017.04.25 3、《新疆停止违规在建电解铝项目200万吨》 2017.04.18 请务必阅读报告末页的重要声明 -5% 4% 13% 22% 2016-052016-092017-012017-05 有色金属沪深300 2请务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略 正文目录 1有色金属板块概述......3 1.1年初至今全行业指数变化...3 1.2行业经营业绩表现..4 1.3有色行业标的再梳理...........5 1.4有色板块业绩回顾..6 1.5子行业净利润及ROE分析:金属涨价致业绩大增.7 1.6有色板块投资机会概论.......8 2全球经济回暖,基本金属需求持续增长8 3基本金属:关注供给侧改革和环保限产带来的投资机会.........10 3.1价格回顾:大部分金属触底反弹..10 3.2铜:供给关系有望持续改善..........11 3.3电解铝:供给侧改革有望推升铝价...........12 3.4铅锌锡镍:受益于长周期经济回暖...........17 4贵金属:风险事件频发,适合短期投资...........19 4.1美联储加息预期充分,金价获底部支撑...19 4.2全球风险事件,刺激金价跳涨......20 4.3金价与股价有联动性,大盘企稳后适合短期投资.20 5推荐标的21 5.1洛阳钼业(603993.SH,3993.HK)..........21 5.2江西铜业(600362.SH,0358.HK)..........22 5.3神火股份(000933.SZ)...22 5.4中国铝业(601600.SH,2600.HK)..........23 6重点股票池...........23 7风险提示24 3请务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略 1有色金属板块概述 1.1年初至今全行业指数变化 2017年1月中旬,上证综指曾达到年内低点3044.29点,随后开始反弹,4月7 日达到最高的3295.19点。近期大盘不断下挫,截止5月9日,上证综指报收3080.53 点,相比年初下跌0.74%,有色金属板块表现居中,年初至今下跌3.88%。表现第一 的是家用电器和食品饮料,涨幅分别达到12.26%和5.75%,农林牧渔回调最大,年 初至5月9日板块指数下跌14.36%
图表1:申万各板块年初至今表现(2017年5月9日) 来源:Wind,国联证券研究所 在子板块中,锂板块涨幅最大,达到48.1%,其余板块均呈下跌态势。铝、铜、 钨板块跌幅较小,年初至今表现分别为-1.7%、-2.5%和-2.8%。铅锌、黄金和稀土板 块跌幅较大,年初至今分别下跌13.5%、8.8%和8.7% 图表2:有色子板块年初至今股价指数表现(2017年5月9日) 来源:Wind,国联证券研究所 4请务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略 1.2行业经营业绩表现 在营收增速方面,房地产和传媒板块位居前列,但增速有所放缓,化工、采掘和 国防军工营收同比负增长,其中国防军工营收增速由正转负,采掘和化工板块则呈改 善趋势。有色金属板块去年前三季度营收同比下降0.03%,今年由负转正,达到2.57%
来源:Wind,国联证券研究所 2016年,申万一级行业中有8个行业净利率同比减少,其余行业均实现净利率 提升,有色金属板块净利率1.8%,相比2015年净利率0.03%实现大幅增长。2017年 一季度有色板块净利率3.6%,同比增加2.5个百分点,在增加幅度上居全行业前列
来源:Wind,国联证券研究所 图表3:申万各板块年度及一季度营收同比变化 图表4:申万各板块2016年度净利率变化 。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看