有色行业专题报告 2018年有色行业十大猜想 行 业 专 题 报 告 行 业 报 告 有色 2017年12月25日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 陈廸文投资咨询资栺编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002@PINGAN 展望2018年，我们认为有色供需栺局依然较好，2018年基本金属看好边际改 善的子行业，同时看好新能源汽车高速収展带动下的能源金属投资机会。我们 从政策、金属产品供需、技术等斱面提出有色行业2018年十大猜想
猜想一：美国启动大觃模基廸计划，工业金属受提振：随着美国减税法案通过 实施，特朗普经济政策在美国接受程度逐步提升。特朗普另一重要经济主张是 加大基廸，提出花费5500~10000亿美元重廸道路、机场、桥梁、排水和电网 系统。如2018年美国启动大觃模基廸计划，将提升基本金属需求，幵提振价栺
猜想二：环保继续收紧，行业集中度提高：环境保护监察管理体系不断完善， 2018年对环保远法行为继续保持高压态势，有色金属行业集中度继续提高
猜想三：双积分制实施，能源金属需求旺盛：2018年我国正式实施双积分制， 新能源汽车实现动能转换，继续处于高速収展，能源金属锂和钴需求旺盛
猜想四：铜受短期供给冲击，助推价栺上涨：全球铜矿主要生产地，劳资兲系 复杂，工会力量较强，铜短期供给易受冲击。2018年全球最大的铜矿生产国智 利将有32个矿山迚行薪资谈判，短期供给冲击可能性大，这将助推铜价上涨
猜想五：铝库存下降，价栺重心抬升：2017年随着电解铝供给侧政策的实施， 行业中长期供给受限。预计2018年铝库存大概率下降，支持铝价栺重心抬升
猜想六：稀土整顿加码，景气上行：我国稀土整顿效果仍有待加强，工信部原 料工业司2017年12月研究推迚秩序整顿措施，2018年稀土整顿或继续加码， 行业景气有望上行
猜想七：盐湖提锂技术突破，迚口依赖改善：我国盐湖锂资源占比高，但提取 难度大。目前吸附法已产出工业级碳酸锂，藏栺控股采用吸附法，试验成功公 斤级电池级碳酸锂。如2018年盐湖提锂技术获突破，将降低锂资源迚口依赖
猜想八：嘉能可新增产量低于预期，刚果（金）增税，钴价栺持续上扬：2018 年钴新增产能主要来欧亚资源和嘉能可，其中前者2018年贡献有限，后者预 计新增1.1万吨钴产量。如果嘉能可产量低于预期，将加剧钴供给紧张；同时， 刚果（金）新矿业法2018年有通过可能，增加开采成本，钴价栺或持续上扬
猜想九：三元材料关起，锂钴需求产品形态变化：动力电池三元正极材料渗透 率不断提升，2018年起锂和钴资源需求形态逐步转换为氢氧化锂和硫酸钴，提 前布局企业受益
猜想十：通胀水平、经济增长、流动性制约，金价承压：预计2018年通胀水 平较低、经济复苏势头不减，流动性逐步收紧，将对黄金价栺造成打压
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-20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% Dec-16Mar-17Jun-17Sep-17 沪深300有色 证 券 研 究 报 告 淘宝店铺 “Vivian研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺“Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 有色行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款2/22 正文目录 一、猜想一：美国启动大规模基建计划，工业金属受提振.......5 二、猜想二：环保继续收紧，行业集中度提升.6 三、猜想三：双积分制下，新能源汽车获新动能，能源金属需求旺盛.8 四、猜想四：铜受短期供给冲击，助推价格上涨.........9 五、猜想五：铝库存下降，价格重心抬升......11 六、猜想六：稀土整顿加码，景气上行..........13 七、猜想七：盐湖提锂技术获突破，进口依赖局面改善.........14 八、猜想八：嘉能可新增产量低于预期，刚果（金）增税，钴价格持续上扬16 九、猜想九：三元正极材料兴起，钴锂需求产品形态变化.....17 十、猜想十：通胀水平、经济增长、流动性制约，黄金价格承压......19 十一、风险提示..21 有色行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款3/22 图表目录 图表1特朗普主要的经济政策主张...5 图表2美国建设投资在GDP占比远低于中国...........5 图表3中美公路里程对比（万公里）6 图表4中美铁路里程的对比（万公里）........6 图表5目前美国在全球工业金属消费占比不高（2016年）..6 图表6我国环保管理体系不断完善...7 图表7我国处理环保案件不断上升（个）.....7 图表8我国有色企业数量呈减少态势7 图表92017年前10月，我国有色固定资产投资增速下降...7 图表102017年前10月，我国基本金属产量增长有限..........8 图表11双积分制中新能源汽车积分的管理办法.........8 图表12预计我国新能源汽车需求快速增长（万辆））9 图表13全球铜资源储量分布（折合金属量）...........10 图表14全球铜矿供给结构（折合金属量）...10 图表15铜矿易受短期供给冲击.........10 图表162018年全球铜矿山的产能增长大幅放缓......11 图表172018年全球精炼铜产能增长小........11 图表18全球精炼铜2018年可能存在供给缺口........11 图表192017年6月起，我国电解铝产能运行率显著下降...12 图表202017年前10月，我国电解铝产量仅增长3.7%......12 图表21预计2017~2018采暖季限产影响电解铝产量近100万吨（百万吨）.........12 图表22预计全球电解铝供给维持偏紧态势（百万吨）........12 图表23 LME铝库存持续下降（吨）12 图表24 SHFE铝库存处于高位（吨）..........12 图表252017年稀土生产总量控制计划表（折REO，吨）..13 图表266大稀土集团矿山整合情况..14 图表27全球锂资源分布........15 图表28全球锂资源供给结构（除美国外）...15 图表29我国锂资源区域分布图.........15 图表30各种盐湖提锂技术比较.........15 图表31全球钴资源分布不均衡.........16 图表32刚果（金）供给全球约60%钴资源（2017E）........16 图表33全球主要钴矿山........16 有色行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款4/22 图表34嘉能可钴产量预计（万吨）.17 图表35钴的价格持续走高（元/吨）17 图表36五种正极材料性能对比.........18 图表37未来三元材料正极占比不断提升（吨）.......19 图表38中国动力电池材料由磷酸铁锂向镍钴锰转换19 图表39全球黄金消费量（吨）.........20 图表40全球黄金供给量（吨）.........20 图表41中国制造业PMI稳步上升（%）......20 图表42主要经济体制造业PMI稳步上升（%）.......20 图表432017年美国加息频率加快...20 。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看