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建筑材料_景气周期持续_龙头有望高增长
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上传时间 2018-6-26
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    1 Table_First Table_First|Table_ReportType 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 简 报 Table_First|Table_Summary 景气周期持续,龙头有望高增长 建筑材料行业 投资要点: 今年上半年,建材行业景气度持续,行业营收规模和经营利润持续大幅增 长。建材A股营收同比增长36.1%;归属净利润同比增长115.68%。建材行业 营收规模持续高增长,量价齐升是主因,其中又以水泥、玻璃同比价格上 涨为主因。从机构持仓规模来看,建材行业机构持股市值继续小幅提升, 持股比例亦小幅上升。相对历史而言,建材行业机构持仓市值处于历史高 位,但从持仓市值角度看仍低于50%
    基建和房地产投资持续增长带动水泥需求量增长,上半年,全国基建投资 同比增长16.83%、房地产投资同比增长8.5%。基建投资仍是下半年重点工 作,有望带动水泥需求持续增长。环保趋严政策下错峰生产力度有望进一 步加强,近期印发的《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综 合治理攻坚行动方案》要求区域内建材行业秋冬季全面错峰生产。受益投 资拉动和环保政策,下半年水泥价格有望进一步走高
    2017年初至今,玻璃价格维持走强,中国玻璃价格指数上涨5.21%。浮法 玻璃销售加权平均价上涨2.4%至70.38元/重量箱。房地产市场好于预期是 玻璃价格的上涨的主要原因。我们认为,下半年全国浮法玻璃均价有望维 持当前强劲势头,原料价格推动、供需关系良好和下游需求支撑是主因
    2017Q2,板材、管材、型材和其他消费建材类营收大增分别为72.07%、 23.45%、50.28%和40.24%。受累原材料成本上涨,塑管和板材毛利率分 别下滑4和8个百分点,期间费用率下滑提升盈利空间,Q2板材、管材和其 他消费建材净利大增465.3%、6.63%和68.21%。玻纤、耐材和超硬材料板 块景气度持续回暖,净利率持续增长。2017Q2,玻纤板块营收同比下滑 2.85%,耐材和超硬营收同比增长13.94%和59.55%。成本增速低于营收, 玻纤和耐材毛利率较去年同期分别提升0.87和1.4个百分点
    我们重点推荐各子行业和区域龙头海螺水泥(600585.SH)、华新水泥 (600801.SH)、旗滨集团(601636.SH)、伟星新材(002372.SZ)、东方雨虹 (002271.SZ)、中国巨石(600176.SH)和鲁阳节能(002088.SZ)
    1)去产能、错峰生产不及预期;2)基建和房地产投资增速不及预期; 3)原油、纯碱、煤炭等原材料价格上涨风险; Table_First|Table_ReportDate 2017年09月18日 Table_First|Table_Rating 投资建议:中性 上次建议:中性 Table_First|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Author 马群星分析师 执业证书编号:S0590516080001 电话:0510-85613163 邮箱:maqx@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 孙会东联系人 电话:82832186 邮箱:sunhd@glsc.com.cn 叶洋 电话:85611779 邮箱:yey@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 -5% 6% 17% 28% 2016-092017-012017-052017-08 建筑材料沪深300 2请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 正文目录 1.建材行业景气度持续,业绩继续高增长........4 1.1.建材行业景气度持续,业绩继续高增长.....4 1.2.资产负债率小幅回升,现金流持续改善.....6 1.3.业绩提升估值修复,建材持仓规模小幅上升..........7 2.水泥板块:逻辑不变,依然看多水泥价格......8 2.1.受益错峰生产和投资拉动,水泥价格继续看多......8 2.2.政策持续推动,继续看多水泥业绩弹性...10 3.玻璃板块:地产提供需求支撑,价格有望维持.12 3.1.玻璃价格持续走强,上半年业绩持续好转12 3.2.玻璃价格有望维持强势,下半年需求具备较大支撑.........13 4.其他建材:景气回暖、成长兼备.15 4.1.消费建材:市占率稳步提升,净利润大幅增长....15 4.2.新型材料:景气持续回暖,玻纤、耐材利润持续增长.....15 5.重点推荐标的.....16 6.风险提示.........18 图表目录 图表1:2017H1周期行业营收增长较快.4 图表2:2017H1周期行业净利大幅增长.4 图表3:2017年上半年建材行业经营业绩继续大幅增长5 图表4:2017Q2营收增速较Q1下滑2.5个百分点........5 图表5:2017Q2净利润同比增长83.59%...........5 图表6:2017H1VS2016H1净利结构(2017外).........6 图表7:2017H1水泥和玻璃板块净利增速较大..6 图表8:建材行业资产负债率......6 图表9:银行、经营、债券融资负债占比6 图表10:建材行业存货周转率....7 图表11:建材在建工程和固定资产占总资产比例...........7 图表12:各子版块经营活动现金流.........7 图表13:子版块经营活动现金流.7 图表14:建材行业市盈率:整体法.........8 图表15:建材行业市净率:整体法.........8 图表16:申万I级行业机构持仓规模排行...........8 图表17:申万建材行业每期机构持股市值比例...8 图表18:2017年全国错峰生产推向全国9 图表19:上半年全国固定资产投资累计增速8.6%.......10 图表20:上半年全国房地产累计投资增长8.5%...........10 图表21:全国散装P.O42.5级市场价(元/吨)10 图表22:华东地区P.O42.5水泥均价(元/吨)10 图表23:上市公司毛利率对比..11 图表24:上市公司单吨毛利对比...........11 图表25:海螺水泥毛利率vs期间费用率.........11 图表26:天山股份毛利率vs期间费用率.........11 图表27:塔牌集团毛利率vs期间费用率.........12 图表28:华新水泥毛利率vs期间费用率.........12 淘宝店铺 “Vivian研报” 收集整理 获取最新报告及后续更新服务请淘宝搜索“Vivian研报” 3请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 图表29:中国玻璃价格指数......12 图表30:浮法玻璃销售加权平均价(元/重箱)12 图表31:玻璃板块季度毛利率..13 图表32:玻璃板块季度销售净利润(百万元).13 图表33:出厂价:石油焦(1B):锦州石化(元/吨)........14 图表34:全国纯碱市场中间价(元/吨)...........14 图表35:全国浮法玻璃期末库存量(万重箱).14 图表36:全国浮法玻璃产能利用率.......14 图表37:全国房地产新开工面积累计增速(%)..........14 图表38:全国房地产施工面积累计增速(%).14 图表39:板材季度营收同比增速...........15 图表40:塑料管材季度营收同比增速...15 图表41:型材季度营收同比增速...........15 图表42:其他建材季度营收同比增速...15 图表43:型材季度营收同比增速...........16 图表44:其他建材季度营收同比增速...16 图表45:重点推荐股票池..........17 4请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1.建材行业景气度持续,业绩继续高增长 今年上半年,申万I级行业中除银行、军工外营收全面上涨,其中以交运、钢铁、 电子和采掘行业增速较快。受益于环保督查和去产能,采掘、钢铁、建材和有色板块 净利增幅较大,其中采掘和钢铁行业上半年净利同比增长45.63和4.17倍
    1.1.建材行业景气度持续,业绩继续高增长 今年上半年,建材行业景气度持续,行业营收规模和经营利润持续大幅增长。以 我们统计的A股建材行业上市公司为例:上半年,行业营收规模达到1561.68亿元, 同比增长36.1%;归属净利润达到152.11亿元,同比增长115.68%
    分季度看,今年第二季度建材行业营收增速仍保持高位,净利增速虽下滑较大但 仍保持高速增长。2017年Q1-2,建材行业营收规模同比增速保持在35%以上,量 价齐升是主因,其中又以水泥、玻璃同比价格上涨为主因。分季度,Q2净利润同比 图表1:2017H1周期行业营收增长较快图表2:2017H1周期行业净利大幅增长 来源:Wind、国联证券研究所来源:Wind、国联证券研究所(采掘和钢铁图示比例已缩小) 。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看



     
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