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财政、经济和货币预期PDF

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更新时间:2018/6/21(发布于湖北)

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文本描述
华泰期货|宏观大类日报2017-12-05华泰期货研究院宏观策略组徐闻宇宏观贵金属研究员从业资格号:F0299877投资咨询号:Z0011454相关研究:美元强势还能维持吗?关注12月风险释放2016-12-05利率上升依然在路上2016-10-31财政、经济和货币预期昨日市场表现(1)外汇市场:美元震荡1、美元指数上涨0.3%,收于93.165(税改),关注风险过后流动性变动风险;2、人民币震荡收跌,离岸收于6.6151(美元波动),关注进出口变动预期的影响;(2)权益市场:美股震荡,A股震荡1、标普下跌0.11%,道指上涨0.24%(税改提振风险偏好,科技、银行板块分化);2、A股震荡,上证下跌0.24%,深证上涨0.01%,维持防守策略;(3)债券市场:利率回落1、10年美债收益率上涨0.39%至2.372%(税改),关注风险过后经济环比回升的动能;2、10年中债利率下跌0.08%至3.910%(依然紧平衡),关注去杠杆延续背景下脉冲风险;(4)商品市场:工业品强势1、文华商品夜盘上涨0.01%,化工(郑醇+4.12%)、黑色(铁矿+1.02%、螺纹+0.83%)领涨 2、美国监管当局将允许比特币期货在芝加哥商业交易所(CME)和芝加哥期权交易所(CBOE)交易。CME称,将于12月18日(周一)推出比特币期货;CBOE称,将很快公布推出比特币期货的确切日期 大类资产关注点我们注意到市场的分化正在缓慢形成。从总体上来看,美国税改进度的加快有利于美国市场风险偏好的再提升(利于美元资产);利率品继续维持相对弱势,风险偏好若进一步上升则将带动收益率曲线阶段性陡峭化。从结构上,利率敏感性资产走势开始分化,美股银行板块和科技板块之间的分化特征尤为明显。从外溢性角度,外围面临的风险在逐渐增加,无论是存量经济下税收竞争的担忧,还是资金流动加速带来的风险扰动。我们注意到,虽然未来税改还需面临对于参众两院不同版本的议案进行弥合谈判,但是美国财政端的积极预期开始形成,更大的不确定性在于落地的时间点(圣诞节前还是明年一季度)上,对于市场资产配置调整预计不构成主要影响。在财政端开始发力,而现期经济数据未体现这种未来变动的情况之下,我们认为需要关注货币端的预期变动对于财政预期的考量,则可以锁定明年一季度美联储货币政策的阶段性预期(是前瞻性还是后顾性特征)。等待是考验耐性的过程,建议在这一时期关注外围市场汇率端的可能变动 淘宝店铺“Vivian研报”首次收集整理获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺“Vivian研报”或直接用手机淘宝扫描下方二维码华泰期货|宏观大类日报2017-12-052/32地区观察——美联储:关注风险偏好转变1、经济数据:1)美国10月耐用品订单环比终值-0.8%,预期-1%,初值-1.2%;9月修正值2.2%。扣除运输类耐用品订单环比终值0.9%,初值0.4%;9月修正值1.1%。扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值0.3%,初值-0.5%;9月修正值2.1% 2)美国10月工厂订单环比-0.1%,预期-0.4%,前值1.4%修正为1.7%。扣除运输的工厂订单环比0.8%,前值0.7%修正为1.1% 评:美国10月工厂订单环比下降0.1%,市场预期下降0.4%。10月耐用品订单终值仅仅下降0.8%,市场预期下降1%。美国10月核心资本商品交货比之前报告更加强劲,意味着美国制造业保持强劲势头 2、政策/风险:1)据媒体报道,美国国会众议院委员会将在俄罗斯问题上询问另外两名议员 2)美国国会参议院共和党领导人McConnell:参议院将在周末之前批准权宜性预算议案,目标是“很快地”将税改议案递交给总统特朗普 3)媒体:美国众议院筹款委员会主席Brady将很快被委任为税改议案会议委员会主席,参议院金融委员会共和党籍主席Hatch也是潜在的人选 4)美国最高法院允许特朗普旅游禁令完全生效 评:美国已经宣布退出全球移民协议。这是今年特朗普总统上台后,美国正式退出的第四个多边国际机制,理由无一例外地是“美国优先”论。特朗普曾在就职演说中对他所倡导的“美国优先”做了原则性解释,即他的贸易、税收、移民、气候等重大政策,都将以美国是否获利为逻辑起点,比如“购买美国货”、“雇佣美国人”等。但外界一直担心,在“美国优先”论的指引下,美国会不会变得“内向化”,甚至走向孤立主义,抑或不再承担超级大国的国际义务。(一财)贝莱德集团:虽然美国国债收益率曲线趋平,但并未发出经济衰退信号 3、美联储:-华泰期货|宏观大类日报2017-12-053/32评:德意志银行:上调美联储2018年加息次数至四次,之前料加息三次。美联储进入议息前的静默期,关注在前期税改方案通过情况下,美联储对于未来的经济和通胀预期变动情况,可视为对于市场情绪的一次确认 地区观察——欧央行:关注财政跟进情况1、欧洲/非美风险:1)爱尔兰总理:我们今天针对边界问题达成了共识。英国脱欧谈判将在本周稍晚继续,能够在欧盟峰会之前达成协议 2)欧洲理事会主席Tusk:葡萄牙财长当选为新一任欧元集团主席 3)欧盟委员会主席容克:虽然取得重要进展,但不可能在周一达成综合性协议。还有2-3个问题亟待解决。欧盟准备在本周稍晚继续谈判 4)日本首相安倍晋三:希望在本周推出“一揽子政策” 评:惠誉称,OPEC延长减产协议的做法限制了供应过剩风险,但长期来看页岩油产量是关键问题。OPEC、俄罗斯和其他国家延长减产的决定降低了2018年市场出现大幅供应过剩的风险。尽管采取了减产措施,但原油库存仍高于5年均值水平。延长减产的决定已计入石油价格,未来油价将在很大程度上依赖页岩油表现 2、欧洲?非美经济:1)欧元区10月PPI同比2.5%,预期2.6%,前值2.9%修正为2.8% 2)欧元区12月Sentix投资者信心指数31.1,预期33.4,前值34 3)英国11月建筑业PMI 53.1,预期51,前值50.8 4)日本11月家庭消费者信心指数44.9,预期44.9,前值44.5 5)澳大利亚三季度企业库存季环比0.2%,预期0.0%,前值-0.4%。澳大利亚三季度企业营业利润季环比-0.2%,预期0.1%,前值-4.5% 6)澳大利亚11月道明证券通胀指数同比2.7%,前值2.6% 7)日本11月基础货币同比13.2%,前值14.5% 华泰期货|宏观大类日报2017-12-054/32评:欧洲经济乐观增长态势,关注通胀变动情况 3、欧央行?非美央行:1)丹麦央行行长Rhode:丹麦央行不会向国内发行数字货币;加密货币不适合作为支付手段或是价值储藏手段;数字货币并不能对丹麦的货币体系增添新的功能,反而会增加系统重要性性银行的运行风险 2)日本央行支付和清算局局长山冈浩巳:日本央行同意日本金融厅对加密货币监管的立场,加密货币正被用于投资与投机、而非作为支付工具 3)欧洲央行管委/法国央行行长Villeroy:欧元区的经济复苏仍在继续。现有的良性经济势头仍维持强劲。有进一步实施改革的责任。货币政策支持欧元区的经济复苏。英国脱欧曾经是、现在仍然是负面消息。“相信”本周将达成巴塞尔三号协议。单方面放松管制将为下次金融危机埋下伏笔 4)日本首相安倍晋三:预计日本央行将努力实现通胀目标。日本央行将关注风险因素,推进适宜的货币政策 5)日本央行行长黑田东彦:日本央行已经能够有效控制收益率曲线,并且没有制造出金融问题。在当前水平下,日本的短期和长期目标都制定得非常适宜,收益率曲线控制得也非常成功。我没有看到改变关于收益率曲线控制的信号。我们将继续采用当前政策框架,以在2019财年前后实现2%的通胀目标 评:日银仍延续着相对宽松的货币环境,以提高通胀实现可能性;短期关注相关的监管政策松紧 地区观察——中国央行:关注人民币走强风险1、货币操作:1)中国央行公开市场今日净回笼900亿元。中国央行今日不进行公开市场操作,今日将有900亿元逆回购到期 2)中国央行调整公开市场询量流程,一级交易商仅须对次日公开市场操作上报不同期限的资金需求量,未来一周剩余时间的资金需求量上报将不区分期限品种;此前一级交易商须 。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看