行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1通信运营证券研究报告2017年05月26日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者唐海清分析师SAC执业证书编号：S1110517030002tanghaiqing@tfzq王亦雷联系人wangyilei@tfzq资料来源：贝格数据相关报告1《通信运营-行业研究简报:光通信景气度持续，IDC转型云计算生根发芽》2016-10-31行业走势图物联网：从局域到广域运营商主导大连接时代泛在化连接大潮下广域覆盖脱颖而出根据Gartner预测，2020年M2M连接数量将达到210亿个，AT&T预测人均接入终端6.8个，大连接时代正在来临。然而以短距接入为主的物联网受到网络规模的制约，价值无法最大化体现。从蜂窝通信技术衍生出的窄带物联网（NB-IOT）和增强机器类通信（eMTC）可以为物联网带来一个类似于电信网络的“宏”网络，带领物联网从局域走向广域
窄带物联网成为产业新动力运营商撸起袖子加油干NB-IoT/eMTC作为运营商主导的新一代蜂窝物联网标准，在覆盖范围、功耗、安全性等多方面具有优势，并可以满足90%的应用场景。伴随3GPP标准在2016年冻结，在国家政策支持下，三家运营商均计划在2017年基本完成NB-IoT的覆盖，速度领先全球。NB-IoT的全面部署也将驱动上游芯片/通信模块和下游平台/应用市场，带动整个产业升级与革新
平台成为生态圈核心价值链重心向用户侧倾斜广域覆盖带来了大连接，网络的规模从万到亿，整个物联网的中心在向客户侧倾斜，“寸土寸金”的平台成为承上启下构建生态圈的关键。无论是运营商、互联网公司、设备商甚至芯片厂商都将布局平台作为重要战略。运营商部署NB-IoT/eMTC的大背景下，平台接入用户数量有望迎来一轮猛增，接入管理平台（CMP）将率先受益，最终价值将传导向临近应用层的使能平台（AEP）
投资要点建议关注两条投资主线：（1）受益于运营商资本开支，以及NB-IoT模组/芯片出货量提升的中兴通讯；（2）受益于运营商广域覆盖后接入管理平台用户高速增长的宜通世纪
风险提示：运营商广域覆盖建设进度不达预期，NB-IoT配套芯片/模块成熟度不足，量产初期良率过低导致毛利率下降
重点标的推荐股票股票收盘价投资 EPS(元) P/E代码名称2017-05-25评级2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E000063.SZ 中兴通讯19.92增持-0.561.001.161.43-35.5719.9217.1713.93300310.SZ 宜通世纪12.24买入0.380.640.831.0932.2119.1314.7511.23资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS-1%11%23%35%47%59%71%2016-052016-092017-01通信运营沪深300行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录1.大连接时代来临....42.运营商锁定目标市场广域覆盖厚积薄发........52.1.技术分析........52.1.1.物联网接入技术简介.........52.1.1.1. IEEE802.11ah ..........52.1.1.2. Bluetooth .....52.1.1.3. ZigBee ...........62.1.1.4. LoRa ...62.1.1.5. SigFox62.1.1.6. eMTC ..........
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