请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 17 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 基金产品系列（一） 2018-1-2 鹏华基金指数型产品的投资价值分析 金融工程┃专题报告 报告要点 根据基金的最新季报统计，在股票型基金中，指数型基金数量占比68%，规模 占比64%，指数投资已经成为广大投资者参与权益市场的重要方式。截至2017 年9月30日，鹏华基金管理资产总规模达到4897.47亿元，产品线布局齐全， 几类产品中指数型产品的规模超过230亿元，产品覆盖的行业和板块较为多样 化。本文也将重点放在鹏华指数型产品的介绍和分析上，将从系列产品的基本 情况、指数型产品的投资价值以及鹏华代表性产品介绍几个方面展开
鹏华基金旗下的指数型产品覆盖面广，管理团队经验丰富，投资者在进行个人 定投或者构建基金组合时都可以根据需求纳入备选标的。目前为止鹏华的指数 型产品主要类型有：LOF、ETF及分级基金，覆盖的行业及板块有大金融板块 包括保险、地产、证券银行，消费板块包括医药卫生、酒等。鹏华酒分级累积 收益率达38.92%，鹏华国证钢铁和鹏华中证银行累积收益率分别为17.64%和 16.32%，取得了较好收益率，对于行业板块上的行情做到了精准复制，并获取 了超额基准的收益率
被动型基金在定投和组合构建上的核心竞争力归结于两点：1、产品能够较好体 现所跟踪行业板块的行情；2、对于投资者，相较于个股，配置行业和板块能获 取更高的收益风险比。本文也主要从这两个方面来分析鹏华指数系列产品的投 资价值
代表性产品介绍了鹏华香港中小企业指数（LOF）和鹏华香港银行指数（LOF）， 两只产品为投资者提供了很好的参与陆港通的渠道，两只基金风格明确，作为 跨境LOF基金兼具场内外两种交易渠道。与同类指数相比，相关性不高；与A 股相关板块相比，估值较低
[Table_Author] 分析师 覃川桃 （8621）61118766 qinct@cjsc 执业证书编号：S0490513030001 联系人 陈洁敏 （8621）61118706 chenjm5@cjsc [Table_Doc] 相关研究 《2018，守株待兔》2018-1-1 《ROE因子深度测试：从绩优股指数说起》 2017-12-8 《收益复制的LASSO回归方法实践》2017-12-6 风险提示： 1. 本文内容有任何有歧义或与基金合同不一致的地方均以产品基金合同为准； 2. 所有基金数据如规模等无特殊说明均截至2017年12月21日； 3. 本文所有分析、计算均是基于历史数据无法保证未来收益
请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 17 金融工程丨专题报告 目录 鹏华指数型产品基本情况 .. 4 产品基本信息 .......... 5 产品业绩一览 .......... 6 鹏华指数型产品的投资价值分析 ... 7 在基金定投和组合构建上的投资价值 .......... 7 基金的核心竞争力 ... 8 基金跟踪误差 ...... 8 个股筛选风险 ...... 9 代表性产品介绍 .. 11 陆港通的投资机会 . 11 鹏华香港中小企业指数 ...... 12 产品基本信息介绍 ......... 12 与同类指数相比 . 13 与A股指数比较14 鹏华香港银行指数 . 14 产品基本信息介绍 ......... 14 与同类指数相比 . 15 与A股指数比较15 总结 ........ 16 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 17 金融工程丨专题报告 图表目录 图1：截至2017年12月11日各类型基金规模占比 .... 4 图2：指数型基金在股票型基金中数量占比 ...... 4 图3：指数型基金在股票型基金中规模占比 ...... 4 图4：2009年以来产品发行数量（只） ........... 6 图5：2009年以来每年产品规模统计（亿元） . 6 图6：中证酒指数区间成分涨跌（截至2017年12月21日） ........... 10 图7：陆港通（沪深两市）累积资金净流入（亿元）（截至2017年12月15日） .... 12 图8：陆港通与A股市场主要指数净值曲线比较 ........ 12 图9：港中小企指数与A股市场主要板块市盈率比较（截至2017年12月21日） .. 14 图10：中证香港银行指数与A股市场风格相近板块市盈率比较（截至2017年12月21日） ......... 16 表1：鹏华指数型基金主要覆盖行业、板块等 .. 5 表2：指数型产品业绩一览（截至2017年12月10日） ........ 7 表3：鹏华部分指数型产品跟踪偏离度和跟踪误差（截至2017年12月21日） ........ 9 表4：部分产品收益率情况（截至2017年12月22日） ...... 10 表5：陆港通基本信息（截至2017年12月21日） .. 11 表6：鹏华香港中小企业指数（LOF）的基本信息 ..... 13 表7：香港中小企业指数与其他主要指数比较（截至2017年12月21日） . 13 表8：中证香港中小企业指数与其他主要指数相关性比较 ...... 14 表9：鹏华香港银行指数（LOF）的基本信息. 15 表10：中证香港银行指数与其他主要指数比较（截至2017年12月21日） ........... 15 表11：中证香港银行指数与其他主要指数相关性比较15 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 17 金融工程丨专题报告 鹏华基金成立于1998年，是一家老牌的中外合资公募基金。截至2017年9月30日， 公司管理资产总规模达到4897.47亿元，管理149只公募基金、11只全国社保投资组 合、2只基本养老保险投资组合
鹏华基金的几类主要产品线中，截至今年三季度，有超过30只股票型基金，总体规模 313亿元，其中由鹏华量化及衍生品投资部门管理的系列指数型产品规模逾230亿元， 规模占比超过股票型基金总体规模的70%，产品的业绩突出，覆盖的行业板块较为多元 化
纵观全市场基金规模及数量情况，截至目前，股票型基金规模占比为6.14%，包括普通 股票型和指数型基金（包括被动指数型基金和增强指数型基金），其中指数型基金数量 占比68%，规模占比64%，和普通股票型相比，无论是数量还是规模都占优，充分说 明了指数投资已经成为广大投资者参与权益市场的重要方式
图1：截至2017年12月11日各类型基金规模占比 资料来源：Wind，长江证券研究所 图2：指数型基金在股票型基金中数量占比图3：指数型基金在股票型基金中规模占比 资料来源：Wind, 长江证券研究所资料来源：Wind, 长江证券研究所 本文也将重点放在鹏华指数型产品的介绍和分析上，将从系列产品的基本情况、指数型 产品的投资价值以及鹏华代表性产品介绍几个方面展开
鹏华指数型产品基本情况 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 17 金融工程丨专题报告 鹏华基金旗下的指数型产品覆盖面广，管理团队经验丰富，投资者在进行个人定投或者 构建基金组合时都可以根据需求纳入备选标的。下面将全面介绍鹏华系列产品的具体产 品类型、覆盖行业、板块以及产品的规模和业绩
产品基本信息 早在2009年前后，鹏华量化团队就开始在宽基、传统行业及板块上积极覆盖，在指数 型产品的管理上积累了深厚经验。近些年来，部门也在不断创新，为了满足国内投资者 财富全球化配置的需求，开始布局A股之外的市场，在2016年9月份和11月份分别 成立了鹏华香港中小企业基金（LOF）和鹏华香港银行指数（LOF），选择具备显著估 值优势的港股市场及银行板块作为鹏华量化部门多样化市场布局的第一站，高瞻远瞩的 布局在今年也给基金投资者带来了较优厚的回报
目前为止鹏华的指数型产品主要类型有：LOF、ETF及分级基金，覆盖的行业及板块有 大金融板块包括保险、地产、证券银行，消费板块包括医药卫生、酒等，覆盖较为齐全
LOF是英文Listed Open-Ended Fund的简称，国内称为上市型开放式基金，字面上 理解就是在发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易 所买卖该基金
ETF是” Exchange Traded Funds”的简称，通常被称为交易所交易基金，是一种在交易 所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。因为与LOF一样都可以在交易所交 易有时候容易被投资者混淆，主要区别是ETF交易时一般采取的是“实物申购、实物 赎回”，在申购和赎回的份额要求上也不相同
分级基金主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，目前以两类份额较为常见。母基 金与普通的基金产品无异，一般不能在二级市场交易，由母基金分出来的A\B份额可以 在二级市场交易，一般而言，分级A性质类似于固收产品，分级B则会随着母基金的 涨跌较大程度的参与剩余收益分配或损失而获得一定的杠杆
投资者可以根据自身需求以及各类产品的特点选择适当品种参与
表1：鹏华指数型基金主要覆盖行业、板块等 宽基 行业 板块 港股市场 沪深300 证券保险 环保产业 香港中小企业 中证500 信息技术 移动互联网 香港银行 创业板指数 地产 一带一路 传媒 高铁产业 国防 新能源 银行 深证民营 酒 空天一体军工 证券 新思路 医药卫生 上证民企 钢铁行业 资源产业 资料来源：Wind，长江证券研究所 不仅在各个行业板块上布局齐全，另外一个重要因素即指数型产品的流动性上，鹏华的 指数型产品由于具备较大的规模，也能够满足投资者在流动性深度上的需求，规模逾
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