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电子行业深度报告_国内强标推出在即_重视TPMS行业高增长

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请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo][Table_Title] 证券研究报告/行业深度报告 国内强标推出在即,重视TPMS行业高增长 报告摘要: [Table_Summary]参考欧美发达国家案例,TPMS行业为政策强相关行业,国内强标 推出在即。TPMS为继ABS、安全气囊后的第三大汽车安全系统
从TPMS行业发展进程来看,TPMS行业的主要推动力为各国及地 区的法规政策,TPMS行业的出货量与各国出台政策息息相关。目 前美国、欧盟、韩国及中国台湾等均已出台TPMS强制标准,而中 国TPMS强制标准在06年就已开始启动,并于2016年9月份送审 国标委。我们认为,国内TPMS强标推出方向确定,且标准要求相 比国际主流更高,届时将大力推动国内TPMS行业发展,拥有成熟 技术及生产规模的行业龙头有望率先持续受益
国际TPMS行业格局垄断度较高,国内国产替代化进程加速。TPMS 的产业链主要分为上游芯片制造封测及电池、中游模组厂及下游整 车厂等环节。在上游芯片环节,具备核心竞争力的解决方案基本由 英飞凌、NXP及通用等巨头厂商垄断,而在模组环节,以Sensata、 Pacific、大陆、Huf、TRW等欧美厂商基本瓜分主要市场份额;而在 国内市场,国内TPMS行业规模化的公司不多,只有少数厂商具备 配套供应能力,未来随着国内政策推行及市场需求的进一步提升, 国内厂商与国外厂商差距正在逐步缩短,以保隆科技为代表的国产 大平台模组厂有望在国内市场爆发的浪潮中成长为行业白马,进一 步加速国产替代化进程
TPMS行业发展趋势:国际新态势为气门嘴+TPMS,国内从性价比 角度而言更加考虑国产厂商。我们认为,气门嘴转型而来的拥有气 门嘴+TPMS能力的企业由于技术和客户储备优势,同时熟悉轮胎技 术和市场环境,往往比传统汽车行业切入而来的企业享有更高的毛 利率,因此看好气门嘴+TPMS的结合将成为TPMS行业未来发展的 新态势;而在国内TPMS市场,国产厂商与国外厂商技术差距以逐 渐缩短,伴随着反应速度、产业链本地化及价格红利等因素的进一 步扩大,未来拥有核心技术和成熟规模的国产TPMS厂商将有望获 得更高的市场份额
推荐标的:首推保隆科技、关注万通智控、云意电气
[Table_Invest] 优于大势 上次评级:优于大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -7%-3% 1%5% 9%13% 201 6/8 201 6/9 201 6/10 201 6/11 201 6/122017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/7 电子沪深300 [Table_Trend]涨跌幅(%)1M 3M 12M 绝对收益-4.26%2.40%1.68% 相对收益-6.34%-8.72%-13.72% [Table_Market]重点公司投资评级 保隆科技买入 万通智控 云意电气 [Table_Report]相关报告 《电子行业趋势报告系列之一:从―减法‖到 ―加法‖的高频高速升级之路》 2017-05-09 《智慧零售系列行业深度报告:忘掉O2O: 智慧零售―全渠道‖时代来临!》 2016-09-25 《汽车电子系列深度报告:轮毂电机:推动 新能源汽车进入分布式驱动时代》 2016-06-05 [Table_Author] 证券分析师:王建伟 执业证书编号:S0550515110003 15912585901wangjw@nesc 研究助理:赖彦杰 执业证书编号:S0550116010026 1857555003518575550035 研究助理:李恒光 执业证书编号:S0550116040025 (021)20361230lihg@nesc 证券分析师:王建伟 研究助理:赖彦杰 /电子 发布时间:2017-08-15 请务必阅读正文后的声明及说明2/20 [Table_PageTop]行业深度报告 目录 1. TPMS:政策推动行业发展,国内标准制定在即........3 1.1. TPMS简介:继ABS、安全气囊后的第三大汽车安全系统......3 1.2. TPMS技术原理:直接式TPMS是大势所趋.......3 1.2.1.直接式TPMS与间接式TPMS对比....3 1.2.2. TPMS关键设计技术指标........5 1.3. TPMS发展史:政策推动行业发展,国内标注推出方向确定...6 1.3.1.美国及欧盟等国家早已推出强标,政策为TPMS行业发展第一生产力6 1.3.2.国内TPMS强制标准推出在即,标准要求高于国际主流.........8 2.行业现状:国外TPMS格局已定,国内国产替代化加速.......9 2.1. TPMS产业链:少数玩家掌握核心芯片,模组行业格局已近成熟.......9 2.1.1. TPMS物料拆分..........9 2.1.2. TPMS产业链环节:从上游芯片设计到终端整车厂...10 2.2. TPMS行业现状:主要为OEM市场,行业垄断度较高..........11 2.2.1.国外TPMS行业格局:行业垄断程度较高....11 2.2.2.国内TPMS行业格局:只有少数厂商具备批量化生产能力....13 2.3. TPMS行业发展趋势:全球TPMS+气门嘴成趋势,国内TPMS国产化进程加 速14 2.3.1.全球发展趋势:气门嘴+TPMS成为行业新态势........14 2.3.2.国内行业发展趋势:合资国产化,自主看性价比......15 2.3.3.后装AM市场:爆发期滞后,产品覆盖率成核心竞争力.......16 2.4.国内TPMS市场空间测算17 3.观点总结及推荐标的:...........18 3.1.观点总结.....18 3.2.推荐标的.....19 请务必阅读正文后的声明及说明3/20 [Table_PageTop]行业深度报告 1. TPMS:政策推动行业发展,国内标准制定在即 1.1. TPMS简介:继ABS、安全气囊后的第三大汽车安全系统 TPMS,即Tire Pressure Monitoring System,胎压监测系统,是指安装在汽车轮 胎上用于实时监测轮胎气压的辅助系统。通过在每个车轮上安装包含高灵敏度的传 感器芯片的发射器,在行车或静止状态下,实时监测轮胎的压力、温度等数据,并 通过无线射频方式发射到控制器,当轮胎出现漏气或者低气压时进行报警,以确保 行车安全并降低油耗和对车辆的损坏。TPMS与ABS、EBD、EPS等汽车安全系统 产品对比,具有―事前主动性‖,随着近年来业界对于汽车主被动安全的重视,TPMS 的装配率呈现直线上升的趋势,成为了继ABS、安全气囊之后的第三大安全系统
图1:TPMS胎压监测系统示意图 数据来源:互联网,东北证券 表1:TPMS对油耗和轮胎寿命的帮助 胎压低于标准值单位汽车行程下降轮胎使用寿命下降 30%6.25%37% 20%4.5%28% 15%3%20% 10%2%15% 数据来源:东北证券 1.2. TPMS技术原理:直接式TPMS是大势所趋 1.2.1.直接式TPMS与间接式TPMS对比 请务必阅读正文后的声明及说明4/20 [Table_PageTop]行业深度报告 从TPMS的产品分类来看,主要分为间接式TPMS与直接式TPMS两种分类, 而在其中直接式TPMS又分为主动式与被动式两大产品形式
间接式TPMS:间接式TPMS(Wheel-Speed Based TPMS)是指通过汽车ABS系统 的轮速传感器来比较轮胎之间的转速差别,以达到监视胎压的目的
图2:直接式TPMS一般标配四个安装在轮胎里的压力传感器 数据来源:互联网,东北证券 直接式TPMS:直接式TPMS(Pressure-Sensor Based TPMS)则是利用安装在每一 个轮胎里的压力传感器来直接测量轮胎的气压,并传输有关数据
直接式中的主动式TPMS需要每一个轮胎中独立供电的压力传感器来测量轮胎 的气压,并通过无线调制发射器将数据传输到到控制器模块,再将控制器模块的数 据投射到驾驶室LCD并在胎压过低时进行报警。被动式的控制器模块是一个中央 收发器,而不是主动式的接收器。轮胎中的转发器模块接收控制器的信号,再用这 个信号的能量发射一个反馈信号给控制器。被动式的优势在于轮胎中不需要电池, 从而增加了使用寿命和极端情况下的性能,但是由于要在轮胎中集成转发器,各家 厂商尚未达成统一标准,所以目前拥有成熟标准的主动式将会占据主导地位,因此 本篇报告中我们讨论的直接式TPMS主要指的是主动式TPMS
产品安全性能及法规导向将推动直接式TPMS普及成为大势所趋。尽管目前行 业中TPMS产品分为直接式与间接式两大类,但事实上间接式TPMS产品与直接式 TPMS产品相比起来,仍具备比较大的不足。首先是间接式TPMS没有检测用的传 感器,而是通过ABS监测缺气轮胎在车身重力下压造成形变所导致的转速差别来判 断,在多个轮胎同时缺气和车辆高速行驶的情况下监测效果均不理想,单其主要优 点来自于ABS高普及度带来的成本优势。而直接式在精度、反应速度、安全性及满 足法规方面均优于间接式TPMS,直接式TPMS可以直接显示出轮胎气压的绝对数 值,这从产品性能上直接式TPMS要优于间接式TPMS,另外随着时间推进直接式 TPMS的价格也下降到了具备竞争力的层面;另一方面,从法规执行层面间接式 TPMS也无法满足各大标准的需求:美国道路安全管理局NHTSA 提出的轮胎气压 偏离正常25%报警的要求间接式TPMS无法满足,后续无法满足法规要求,而中国 汽标委通常给出了轮胎气压小于或等于车辆推荐轮胎气压的75%时报警的要求。因 请务必阅读正文后的声明及说明5/20 [Table_PageTop]行业深度报告 此从产品性能、成本优势及法规政策三大层面直接式TPMS均要优于间接式 TPMS,我们认为,直接式TPMS将成为未来TPMS行业发展的唯一必然趋势
图3:直接式与间接式TPMS对比 数据来源:东北证券 表2:汽标委对于TPMS系统相关性能要求 TPMS功能性能要求 欠压报警轮胎气压小于或等于车辆推荐轮胎气压的75%时报警 单个轮胎欠压报警应在10mins内报警 多个轮胎欠压报警应在15mins内报警 开机系统自检点火后所有装臵都点亮检查报警灯是否正常 数据来源:汽标委,东北证券 1.2.2. TPMS关键设计技术指标 从直接式TPMS的技术原理来看,直接式TPMS分为发射端及接收端两大块
其中发射端由压力传感器、MCU芯片、RF发射天线等模块所组成,接收端由RF 接收天线、MCU芯片及LCD显示屏部分所组成。TPMS的运行原理如下图显示:
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