本报告版权属于中原证券股份有限公司ccnew 请阅读最后一页各项声明第1页/共18页 传媒 分析师:刘冉 执业证书编号：S0730516010001 liuran@ccnew021-50588666-8036 研究助理:乔琪 qiaoqi@ccnew021-50588666-8081 2017年国内电影市场盘点 ——传媒行业分析报告 证券研究报告-行业分析报告同步大市（维持） 盈利预测和投资评级 传媒相对沪深300指数表现 相关报告 1《文化传媒行业月报:2017年国内票房破 559亿元，游戏市场保持高速增长》 2018-01-05 2《传媒行业深度分析:游戏行业研究：高速 成长的移动游戏》2017-12-14 联系人：叶英刚 电话：021-50588666-8135 传真：021-50587779 地址：上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编：200122 发布日期：2018年01月17日 投资要点: 为16.22亿人次，同比增长18.39%；电影票房突559亿元，剔除付 费后全年票房约为524亿元，同比提升13.45%，全年观影人次与票 房创历史新高；经过2016年的冷静和调整之后，2017年国内电影市 场再次步入快速增长阶段。一二线以下城市电影逐渐市场打开，票房 占比不断提升，观影人群结构得到优化，“小镇青年”成为近年来增 长主力，未来电影市场增量机会将集中在此类区域。2017年上映的 483部电影中，TOP30影片票房占比为66.30%，头部影片对票房带动 效果明显，电影质量和票房结构出现严重不平衡，市场马太效应加剧
TOP15影片评分好于2016年，其中国产片评分有较大提升，好莱坞大 片续作票房表现出色，但评分普遍出现下滑。“大IP+流量明星=高票 房”的理念已经逐渐失灵，注重内容的优质电影可以通过口碑传播效 应收获超预期票房收入。国产电影行业IP优势依然明显，IP类电影 票房占比高达65%；IP来源中，小说和系列续作为IP主要来源，占比 分别为48%和24%。国产片主类型依然以动作和喜剧为主，票房占比为 59%，奇幻题材电影数量较少，但票房收入亮眼，或有望带动市场需求； 国产爱情片和惊悚片表现不佳，不受市场青睐
为65.7%-67.7%之间，影投公司受跨界资本冲击，集中度出现暂时性 下滑，预测行业资源向头部投影公司靠拢是未来趋势，集中度有望进 一步提高。2017年全国新增银幕9597块，累计银幕数50776块，由 于银幕数增幅高于票房与观影人次，导致单银幕票房产出下降，约为 103.20万元，处于2011年以来最低水平，预计随着未来观影人次和 票房的增加以及银幕数增速放缓，2020年将会有所好转
处于历史较低水平，考虑到电影行业和游戏行业在2017年的增长表现 有望延续至18年，因此维持行业“同步大市”投资评级。建议围绕三 条主线展开投资：1）电影制作、发行领域龙头公司；2）线上渠道优 势明显的公司；3）线下影院渠道覆盖面广的龙头影投公司
风险提示：行业监管趋严；整体票房增速不及预期；行业竞争加剧； 单银幕票房产出下降
-20% -13% -6% 1% 8% 15% 22% 2017-012017-052017-09 传媒沪深300 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司ccnew 请阅读最后一页各项声明第2页/共18页 内容目录 1.2017年国内电影市场回顾：市场再度回暖，增幅回归2位数..4 1.1.2017年国内电影市场：票房与观影人次双回暖，单影片带动效果明显.....4 1.2.票房分布：国产电影竞争力下滑，市场头部效应明显.......5 1.3.三四五线城市市场打开，“小镇青年”成为增长主力........7 2.内容：观众日趋理性，IP占据头部半壁江山...8 2.1.头部影片国产片口碑提升，好莱坞大片评分下滑...........8 2.2.观众趋于理性，“IP+流量=高票房”理念逐渐失灵..........9 2.3. IP占据头部电影半壁江山，小说为主要IP来源9 2.4.动作、喜剧类电影需求旺盛....10 3.渠道：院线竞争格局稳定，单银幕产出下降...11 3.1.院线：前十竞争格局稳定......11 3.2.影投：头部公司份额下降，集中度提升是未来趋势........11 3.3.银幕数：银幕数量全球第一，单银幕票房产出下滑........12 3.4.在线票务平台：猫眼、微影合并，市场格局“三进二”....13 4.2018年电影市场预期：元旦档开门大吉，海外大片票房有保障...........14 4.1.元旦档市场表现远超去年同期，打响2018年票房第一炮...14 4.2.春节档IP齐聚，喜剧仍为主流类型.........14 4.3.海外大片云集，IP续作与衍生作成为主流....15 5.投资评级与投资主线...........16 5.1.投资评级........16 5.2.投资主线........17 6.风险提示........17 图表目录 图1：2011-2017年观影人次与同比增幅.........4 图2：2011-2017年全国票房（不含服务费）与同比增幅.......4 图3：2016-2017年分拆月票房对比（不含服务费）...........5 图4：2016-2017年不同属性电影票房占比.......5 图5：2017年不同属性电影票房同比增长率......6 图6：2016-2017年中国电影票房量级分布（部）.6 图7：2016-2017年TOP30电影票房占比.........7 图8：2013-2017年中国电影票房分级城市占比...7 图9：2015-2017年国产片票房TOP50中IP电影部数及票房占比...........10 图10：2017年国产片票房TOP50中IP来源占比.10 图11：2011-2017年国内银幕数量及增幅.......12 图12：2011-2017年国内单银幕数票房产出及增幅...........13 图13：2017年第二季度电影在线票务平台市场竞争格局......13 图14：2017年第三季度电影在线票务平台市场竞争格局......13 图15：2017-2018年元旦假期票房收入对比（亿元）.........14 图16：2017-2018年元旦假期观影人次对比（万人次）.......14 图17：中信传媒指数PE（TTM）对比...........16 淘宝店铺 “Vivian研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺“Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司ccnew 请阅读最后一页各项声明第3页/共18页 表1：2016-2017年国内票房TOP15（不含服务费）...........8 表2：2017年新上映国产片供需指数...........10 表3：2014-2017年国内院线市占率TOP10......11 表4：2014-2017年国内影投公司市占率TOP10..12 表5：2018年2月16日春节档上映国产影片及期待值（截止至2018年1月15日）......14 表6：2018年部分拟上映国外大片（上映时间为海外地区上映时间）.......15 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司ccnew 请阅读最后一页各项声明第4页/共18页 1.2017年国内电影市场回顾：市场再度回暖，增幅回归2位数 1.1.2017年国内电影市场：票房与观影人次双回暖，单影片带动效果明显 2017年我国电影市场增长明显，观影人次为16.22亿人次，同比增长18.39%，创历史新高， 也是自2016年同比增幅触底后再次回归2位数。对比全国人口总量，2017年我国人均观影次 数约为1.17次；根据中国电影家协会发布的《中国电影产业研究报告》显示，2016年北上广 深4大城市人均观影次数已经接近或超过美国的约4次，可以预计未来国内电影市场的增长动 力将会逐渐向一线城市以下下沉
图1：2011-2017年观影人次与同比增幅 资料来源：猫眼专业版APP，中原证券 在票房方面，2017年全国电影总票房也突破500亿元，为559亿元；剔除服务费后，2017 年全国电影总票房约为524亿元，同比增幅为13.45%；年同比增长率自2016年触底后再次回 归2位数，同样创下历史新高
图2：2011-2017年全国票房（不含服务费）与同比增幅 资料来源：猫眼专业版APP，中原证券 注：2017年以前电商服务费不纳入票房统计 从2016-2017年月度分拆票房来看，4月、8月、10月票房同比增幅较高，其中4月单月 3.25 4.57 6.13 8.32 12.60 13.70 16.22 40.62% 34.14% 35.73% 51.44% 8.73% 18.39% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%26101418 2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A 观影人次（亿）同比增幅 131 171 218 296 441454 524 30.53%27.49% 35.78% 48.99% 2.95% 15.42% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%100 200 300 400 500 600 2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A 票房（亿元）同比增幅（%）
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