如此报告被中国平安证券（香港）有限公司以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易
或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是中国平安证券（香港）有限公司作出的投资建议，中国平安证券（香港）有限公司或其任何董事、雇员或代理
人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。公司首发报告
2017年11月15日星期三
众安在线（6060.HK）
中国领先的保险科技公司买入
首次覆盖
分析师概要：
最大的互联网保险公司，正申请寿险相关牌照，先行者优势明显。根据 Oliver
Wyman预测16至21年中国保险科技市场将高速增长，其中公司所处的生态系
统导向的创新部分复合年增长率高达62%
领域先前未能满足的保险需求，潜在发展空间巨大。公司利用大数据分析为客户
提供定制化产品，提升了客户体验，营造了良性循环。此外，公司可通过拓展合
作伙伴、开发新产品及发展自有渠道增加客户
保险系统，在保险价值链的各环节中运用大数据分析，提升了经营效率及客户满
意度。此外，公司通过人工智能及区块链技术增强了风险管理能力。公司正透过
众安科技研发及提供技术服务，于今年第二季度开始创收，未来有望贡献利润
互联网产品开发、保险管理及技术领域有逾十年经验。主要股东蚂蚁金服、腾讯
及平安保险等为金融及科技等行业的领先企业，为公司提供了强大的业务支持
录得人民币亏损4.86亿元/亏损4,926.9万元/盈利1.42亿元。首次覆盖给予买
入评级，目标价92.01港元，相对现价仍有19%的上涨空间。相当于6.5倍18
年预测市净率，高于现时香港联交所上市的传统保险公司（0.8-3倍），以体现公
司在技术及成长性方面的优势
主要财务指标
人民币百万元2014年2015年2016年2017年预测2018年预测2019年预测
总保费7942,2833,4086,21510,63517,679
同比增长187.5%49.3%82.4%71.1%66.2%
收入合计8182,5093,4135,3068,79714,289
同比增长206.9%36.0%55.5%65.8%62.4%
净利润37449-565-49142
同比增长19.7%-78.8%盈转亏-亏转盈
股本回报率3.7%1.1%0.1%-4.6%-0.3%0.8%
资料来源：公司招股章程，中国平安证券（香港）有限公司预测
秦越
852-37629695
angela.qin@pingan
郭冰桦
852-37629697
alex.kwok@pingan
6-12个月目标价：92.01（+19%）
11月14日收盘价：77.4
评级调整：首次覆盖
基本资料
总股本（百万股）：1,469.8
H股市值（亿港元）：363.6
52周股价波幅：63-97.8
股价表现
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0%
50%
100%
2017年9月2017年10月
众安在线恒生指数
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如此报告被中国平安证券（香港）有限公司以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所
提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是中国平安证券（香港）有限公司作出的投资建议，中国平安证券（香
港）有限公司或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。目录
一、公司简介...........3
1.1中国领先的保险科技公司...........3
1.2公司架构...4
1.3管理层.......4
1.4业务模式...5
1.5客户..........
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