请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2017年2月13日 化工 关注染料及涤纶长丝涨价弹性 行业动态 行业近况 上周基础化工板块上涨2.1%，沪深300指数上涨1.5%，基础化 工跑赢大盘0.6个百分点，涨跌幅居于所有板块第13位。涨幅居 前：方大化工、南风化工、双星新材、宏大爆破、再升科技；跌 幅居前：ST明科、世龙实业、联化科技、兰太实业、国瓷材料
上周基础化工板块动态市盈率上行。基础化工（中信）板块P/E （TTM）为77.21，P/E（2017E）为46.96，P/E（2018E）为25.84
从基础化工板块与沪深300的估值之比来看，目前这一比值为 5.73，高于一年来的均值5.22
上周Brent原油跌0.19%，WTI原油涨0.06%。国内化工品种涨 幅前五：液氯、毒死蜱、环己酮、R22、R134a；跌幅前五：赖氨 酸、苏氨酸、二甲醚、蛋氨酸、甲苯
评论 染料涨价迎接旺季，估值低、业绩弹性大的龙头公司将充分受益
2月5日主流分散染料品种价格上涨3000元至2.6万元/吨，为近 半年来的首次大幅提价。目前染料价格仍处于历史中枢低位，预 计春节后随着终端纺织与印染需求的回升，染料旺季来临价格有 望持续上涨。环保收缩、行业库存低位、服装需求复苏等因素或 使涨价超预期，估值较低、业绩弹性大的龙头公司有望受益。推 荐闰土股份，建议关注亚邦股份、安诺其、海翔药业
下游需求好转支撑涤纶长丝涨价。人民币贬值促进纺织服装产业 链外需回暖，2017年1月中国纺织品服装出口1657亿元，同比 增长10.2%；节后下游终端织机逐步复产，开工率不断攀升，涤 纶补库需求回升，叠加聚酯工厂库存水平低位，推动涤纶长丝价 格上涨，上周涤纶长丝POY/FDY/DTY价格分别上涨 4.9%/2.4%/2.9%。继续看好涤纶涨价，我们预计涤纶行业未来 两年新增产能增速不到3%，需求增速大于5%，行业供需改善有 望继续超预期。推荐桐昆股份、恒逸石化，建议关注荣盛石化
新疆宜化电石炉爆炸，PVC行业环保升级有望加速。根据国家安 监总局网站消息，2017年2月12日新疆自治区昌吉州新疆宜化 电石事业部5号电石炉发生爆炸，造成2人死亡，3人重伤，5人 轻伤。PVC是典型的高能耗行业，企业面临较大的节能减排与环 保压力，本次事故有望加快推动电石、PVC行业的环保治理与升 级，未来行业内产能淘汰退出有望加速，促使行业集中度提升
推荐鸿达兴业、亿利洁能，建议关注中泰化学、新疆天业等
风险 染料价格和涤纶长丝价格低于预期，政策执行低于预期
目标 P/E (x) 股票名称评级价格2017E 2018E 闰土-A 推荐21.0015.913.9 桐昆股份-A 推荐19.5014.312.4 鸿达兴业-A 推荐9.0017.713.5 中金一级行业 基础材料 相关研究报告 (2017.01.24) (2017.01.18) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 高峥李璇唐卓菁贾雄伟徐奕晨 分析员分析员分析员联系人联系人 zheng.gao@cicc SAC 执证编号：S0080511010038 SFC CE Ref： AZD599 xuan.li@cicc SAC 执证编号：S0080515080008 SFC CE Ref： BGG514 zhuojing.tang@cicc SAC 执证编号：S0080516060003 SFC CE Ref： BFK685 xiongwei.jia@cicc SAC 执证编号：S0080116080015 yichen.xu@cicc SAC 执证编号：S0080116080054 91 100 109 118 127 136 2016-022016-052016-082016-112017-02 相对 值 (%) 沪深300中金化工 中金公司研究部:2017年2月13日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录 1、本周观点：关注染料及涤纶长丝涨价弹性........4 1.1行业热点关注4 1.2重点公司跟踪5 1.3行业近况......7 2、板块估值及个股行情.......11 3、化工产品价格回顾.........14 3.1化肥...........
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