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本文研究的场外交易模式是指场外交易运行的方式,主要包括交易、清算、
风控和交收这四个关键环节。通过借鉴国外场外交易模式的设计经验,结合我国
场外交易发展的实际情况,设计x煤炭交易中心的场外交易模式
在交易环节的设计中,通过对比分析选择了掉期交易类型,并对其中的市场
结构、参与者、成交方式和价格形成机制等基本要素进行详细优化设计;在清算
环节的设计中,同时选择中央对手方清算与双边清算两种类型,并对中央对手方
清算的清算体系、制度、价格和流程等基本要素进行了具体设计;在风控环节,
选择设计了保证金制度、持有协议限额制度、清算基金制度、风险准备金制度和
强行平仓或结算制度;在交收环节的设计中,基于场外交易的优势和掉期交易的
特点,选择实物交收与现金交收并行,并对其中的基本要素产品和协议进行了具
体设计
以上关键环节及基本要素的设计,其创新意义在于,在实践中具有较强的实
用性。但场外交易的成功运行仅仅靠模式设计是不够的,还需要人才、技术等多
种软硬件的支撑。此外,在本文的最后分析了该模式运行过程中可能出现的问题
和难点,以及可以采取的保障性措施
关键词:大宗商品场外父易;掉期父易;中央对手方清算
iii 北京交通大学硕士专业学位论文
ABSTRACT
ABSTRACT
According to the development process of the mature commodity trading market,
the complete commodity trading market system include the spot market, OTC market
and futures market. The relationship of these three parts are mutually reinforcing and
complementary, lack of any one market will affect the healthy development of
commodity economy. China&39;s derivatives market started late, and directly introduce
foreign futures in the case the OTC market has not yet formed, leading to confusion in
the commodity trading market system, OTC transactions seriously lagging behind,
and the futures market emphasis on investment, disjointed the spot market, lack of
capacity to serve the real economy. Therefore, China has xorgent need to develop OTC
market, to build a sound commodity trading market system, so as to better serve the
real economy and enhance status of China&39;s commodity in the global field
In this paper, through the comparison of the four kinds of OTC transactions, such
as medium-long-term transactions, swaps, over-the-counter options trading and base
bargaining, combines the development of China&39;s commodity OTC transactions, from
regulatory policy, the spot market close degree, the hedging effect and the advantages
of over-the-counter trading aspects to analyze, this paper has the conclusion that the
one-to-one make a match model which similar to swaps in line with the development
of China&39;s commodity OTC market. At the same time, on this basis to analyze the
suitable clearing model, risk control mode and settlement mode.
In addition, this paper further analyzes the basic elements of the transaction
model, the clearing mode, the risk control mode and the settlement mode, which are
applicable to the over-the-counter transaction in our country, and summarizes the
design experience of these elements of the successful foreign exchange. On this basis,
taking Shanxi X coal trading center as an example, design the transaction mode,
clearing mode, risk control mode and settlement mode and their specific elements.
KEYWORDS: OTC transactions; Swap transactions; Central counterparty liquidation;
iv 北京交通大学硕士专业学位论文
目录
願 III
ABSTRACT IV
1弓丨胃 1
1.1研宄背景与意义1.1.1 研宄背景1.1.2 研宄意义1.2 国内外文献综述1.2.1场内交易与场外交易相互关系的研宄评述1.2.2大宗商品场外交易模式的研宂评述1.3研宄思路和框架2概念界定与理论基础2.1场外交易模式相关概念界定2.1.1 现货交易与衍生品交易2.1.2 场内交易与场外交易2.1.3场外交易模式2.2场外交易模式理论基础2.2.1 交易环节2.2.2 清算环节2.2.3 风控措施2.2.4交收环节3国外大宗商品场外交易模式分析3.1国外典型大宗商品场外交易模式3.1.1 交易与交收一以LME与SGX为例3.1.2清算与风控一以CME与ICE为例3.2国外大宗商品场外交易模式设计经验借鉴
23
3.2.1交易环节借鉴
23
3.2.2清算环节借鉴
24
3.2.3 风控措施借鉴
25
3.2.4 交收环节借鉴
25
V 北京交通大学硕士专业学位论文
目录
4 X煤炭交易中心发展场外交易的必要性与可行性
27
4.1发展现状及问题
27
4.1.1 发展现状
27
4.1.2 存在问题
28
4.2发展场外交易必要性与可行性分析
29
4.2.1 必要性分析
29
4.2.2可行性分析
31
5 X煤炭交易中心场外交易模式设计
33
5.1交易环节设计
33
5.1.1 交易类型分析与选择
33
5.1.2交易要素设计
35
5.2清算环节设计
36
5.2.1清算类型分析与选择
36
5.2.2清算要素设计
36
5.3 风控措施设计
38
5.3.1 风控措施分析与选择
38
5.3.2 风控措施设计
39
5.4交收环节设计
40
5.4.1交收类型分析与选择
40
5.4.2 交收要素设计
40
6结论与建议
45
6.1 研宄结论
45
6.2实施建议
45
参考文献 47
独创性声明 49
作者简历 50
学位论文数据集
51
Vi 北京交通大学硕士专业学位论文
1引言
1.1研究背景与意义
1.1.1研究背景
从境外成熟的商品交易市场发展历程来看,多层次的商品交易市场体系包括
现货市场、场外交易市场和期货市场,缺少任何一部分都不利于国民经济的健康
发展。我国的衍生品市场起步较晚,跳过了从场外交易市场自然发展到期货市场
这一发展历程,直接引入国外的期货交易。1988年3月,第七届全国人民代表
大会第一次会议发布的《政府工作报告》指出“加快商业体制改革,积极发展各
类批发市场贸易,探索期货交易”。1990年10月,郑州粮食批发市场经国务院
批准成立了,标志着我国期货市场的诞生。期货市场经历了初期盲目发展到清理
整顿,最后进入规范发展阶段。目前,我国共有4家期货期货交易所,郑州商品
交易所、大连商品交易所、上海期货交易所和中国金融交易所,交易品种50多
种。期货市场经过20多年的探索,由无序走向了成熟,品种体系不断完善,规
模不断扩大,目前己经成为全球最大的商品期货市场之一
但是,作为期货市场补充的场外交易市场的发展却严重滞后,不仅造成商品
交易市场本身的混乱,也使得期货市场与现货市场脱节,严重影响了期货市场服
务实体经济的能力。场外交易市场的缺失也导致了期货市场过分依赖金融属性,
向投资理财产品靠拢,忽视在商品供求和流通领域应该发挥的作用,不利于期货
市场的长远发展。因此,需要从整体上对我国商品交易市场体系重新认识和设计,
大力发展立足现货、服务现货的场外交易市场,构建符合我国国情的商品交易市
场体系
近年来,在产业“互联网+”的时代背景下,各行各业都在探索与电子商务
的结合,将传统贸易从线下搬到线上,由此诞生了大宗商品电子交易市场。短短
几年,大宗商品电子交易市场的发展突飞猛进,遍布我国30多个省市自治区
大宗商品电子交易市场能够提高商品运转和流通的效率,整合和节约社会资源,
是商品现货市场向前发展的必然结果,同时,也是发展场外交易市场的载体,反
映出我国发展场外交易市场的迫切需求
但是,由于新生事物的发展模式还在探索中,相关的法律法规也不完善,部
分大宗商品电子交易市场,在利益的驱使下,开始违规操作,过度投机,甚至存
在欺诈行为。违规的大宗商品电子交易市场扰乱实体经济的健康有序发展,促使
1 北京交通大学硕士专业学位论文
引言
政府开始一系列清理整顿。2011年11月,国务院出台了关于清理整顿交易所的
实施意见,即国发38号文。此后,新建的大宗商品电子交易市场数量明显减少,
但是清理整顿之后并没有指出大宗商品场外交易市场发展的正确方向,大宗商品
电子交易市场又开始盲目扩张,于是又开始新一轮的清理整顿
大宗商品电子交易市场之所以经历清理整顿后仍蓬勃发展是因为它符合经
济发展的规律和要求。只是由于发展方向模糊和法律缺失才出现了违规行为。因
此,找到我国大宗商品电子交易市场发展的正确道路,探索场外交易模式具有重
要的意义
1.1.2研究意义
探索我国大宗商品场外交易模式是完善多层次商品交易市场体系的迫切需
要,是规范大宗商品电子交易市场发展的迫切需要,有助于提升期货市场服务实
体经济的能力,有助于与国际接轨,争取我国大宗商品的国际话语权
此外,煤炭是我国重要的基础能源,煤炭工业的可持续发展关系国民经济和
能源安全大局。山西省是我国重要的煤炭能源大省,长期以来一直对国内能源消
耗提供重要保障。山西省煤炭产业的健康发展,不仅关系到当地经济的可持续发
展而且为国民经济的发展提供坚实动力。x煤炭交易中心己连续五年成为全国规
模最大、影响力最强的煤炭现货交易市场,具有开展场外交易重要的现货基础
作为最具规模的煤炭现货市场,X煤炭交易中心应该肩负起探索发展场外交易市
场的重任,面对宏观经济增速放缓,煤炭市场持续低迷的严峻形势,积极响应国
家政策号召,努力构建多层次多元化的现代能源交易体系,努力实现现货交易与
场外交易协同发展的新局面,探索开展煤炭场外交易
1.2国内外文献综述
1.2.1场内交易与场外交易相互关系的研究评述
近年来,学术界在发展场外交易必要性方面基本持肯定态度。胡俞越、曹颖
(2013)指出必须从战略的高度重新认识场外交易市场,构建适合我国国情的多
层次商品衍生品市场体系。如果把商品市场体系比作一个“金字塔”的话,现货
市场就是塔基,中间的是场外交易市场,塔顶则是期货市场,这三个市场是相辅
相成的统一整体,缺了任何一部分,都会影响整个商品交易市场的健康发展。而
我国场外交易市场的发展却严重的滞后,不仅造成了商品市场本身秩序的混乱,
也使期货市场与实体经济脱节,影响其价格发现和套期保值功能的实现
2 北京交通大学硕士专业学位论文
引言
刘云霞(2016)指出目前我国场外交易发展的问题包括基础薄弱流动性不足、
高端人才匮乏、信用风险高发和参与者认知度较低等。此外,通过建立数据模型
论证了场外交易市场是场内交易市场的有益补充,两者存在良性互动,共同发展
的关系。陈丽芬(2013)也对我国场外交易发展的问
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