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金融_行业周报_Q3大金融稳健_紧握优质银行保险

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谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1 证券研究报告 行业研究/行业周报 2017年10月30日 非银行金融增持(维持) 银行增持(维持) 沈娟执业证书编号:S0570514040002 研究员0755-23952763 shenjuan@htsc 刘侨捷0755-82573832 联系人 liuqiaojie@htsc 1《宁波银行(002142,买入):净息差降幅收 窄,利润增速领先》2017.10 2《长江证券(000783,买入):改革转型持续, 期待开花结果》2017.10 3《中国人寿(601628,买入):业绩表现超预 期,价值提升稳前行》2017.10 资料来源:Wind Q3大金融稳健,紧握优质银行保险 金融行业动态跟踪 银行业:利润提速不良企稳,重点把握银行三季报行情 本周A股25家上市银行中的14家发布第三季度报告,前三季度归母净利 润累计同比增速较上半年累计同比增速10升4降,延续行业盈利改善的势 头。利润增长主要得益于第三季度净息差扩大以及不良贷款率的企稳。预 计未来1年资金面保持紧平衡,有利于银行净息差的继续修复。区域经济 景气度回升,不良贷款压力不断释放。在基本面的推动下,我们认为中长 期银行股估值和盈利双升大趋势不会变。未来供给侧改革、利率市场化和 货币增速放缓三因素叠加之下,判断行业集中度将会上升。个股选择要抓 龙头看转型,推荐工行、农行、招行、平安保险:三季报表现超预期,价值转型成效显著,开门红业绩预期可观 四大险企前三季度保费与业绩增长均超预期。各股在渠道建设上加速推进, 价值转型初显成效,保费增长验真逻辑。新产品已相继推出并获较好反馈, 2018年开门红业绩预期乐观。准备金贴现率预计12月出现向上拐点,进 一步增厚净利润。利率高位与资本市场的回暖带动投资端持续表现亮眼税延型养老保险预计12月底启动,政策红利将推动新业务价值增长,坚定 大险企稳健价值投资机会。2018年平安、太保、新华、国寿的P/EV分别 为1.12、1.04、1.00和0.93,对板块维持增持评级证券业:2017年第三季度市场环境改善,券商业绩持续分化 2017Q3上证综指上涨5%,深证成指上涨5.5%,券商指数上涨9%。债 券融资、两融及股票质押业务规模实现较大幅度提升。成本费率提升拖累 券商三季度业绩,行业分化加速。目前已披露业绩的19家券商里,东方、 招商、广发3家净利润同比实现正增长,6家营收同比实现正增长。19家 券商合计净利润及营收分别380亿元及1108亿元,同比分别-9%和+1%十九大再提深化金融体制改革,行业发展大方向不改。2017年券商股估值 处于历史较低水平,大券商2017PB水平1.5-1.8倍,2017PE水平17-20 倍。推荐招商、广发、国君、长江、国元、兴业、东兴多元金融:信托三季报表现稳健向好,增资助力转型 截至10月29日4家上市信托中安信信托、经纬纺机、爱建集团均已披露 三季报,前三季度归母净利润同比增速分别为22%/96%/26%,且安信信 托拟通过发行优先股募资68亿元补充资本金、爱建集团拟对爱建信托增资 12亿元,为信托公司转型阶段夯实基础。短期看信托担负压杠杆去通道过 渡期重担,长远看行业在监管压力下重塑,政策引导下革新,明年投资逻 辑从规模扩张转向转型升级和公司分化,把握优质个股机会,关注爱建集 团(股权之争落定,管理层聚焦业务发展)、经纬纺机(行业龙头,国改预 期较强)、中航资本(多元金融完善布局)风险提示:市场波动风险、改革推进不及预期、政策风险股票代码股票名称收盘价(元)投资评级 EPS(元) P/E(倍) 20162017E 2018E 2019E 20162017E 2018E 2019E 601601中国太保41.52买入1.331.752.312.7531.2223.7317.9715.10 600036招商银行28.10增持2.462.733.043.3911.4210.299.248.29 601211国泰君安20.47买入1.211.091.251.4516.9218.7816.3814.12 资料来源:华泰证券研究所 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 161016121702170417061708 非银行金融银行沪深300 重点推荐 行业走势图 相关研究 行业评级: 淘宝店铺 “Vivian研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺“Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 行业研究/行业周报|2017年10月30日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2 行业热点 银行业 银行:利润提速不良企稳,重点把握银行三季报行情 本周A股25家上市银行中的14家发布第三季度报告,前三季度归母净利润累计同比增 速较上半年累计同比增速10升4降,延续行业盈利改善的势头。利润增长主要得益于第 三季度净息差扩大以及不良贷款率的企稳。基本面的支撑是银行股走强的最大动力。预计 未来1年资金面保持紧平衡,有利于银行净息差的继续修复。区域经济景气度回升,不良 贷款压力不断释放。在基本面的推动下,我们认为中长期银行股估值和盈利双升的大趋势 不会改变。未来供给侧改革、利率市场化和货币增速放缓三因素叠加之下,判断行业集中 度将会上升,利好拥有资源优势的龙头股以及加快差异化转型的中小银行。个股选择要抓 龙头看转型,推荐工商银行、农业银行、招商银行、平安银行【招商银行:营业收入增速转正,不良持续改善】 营业收入增速年内首次转正。公司业绩再次领先可比同业,累计归母净利润连续第二个季 度保持2位数的较快增速。Q3最大亮点在于营业收入。前三季度营收同比增长3.4%,今 年来增速首次转负为正,主要驱动因素为净利息收入的持续扩张和中间业务收入累计同比 实现正增长。前三季度利息净收入同比增长6.6%,其中Q3单季同比增长9.8%,增速较 Q2增加1.3pct。虽然Q3净息差边际收窄,但是生息资产的同比高增长(+10.4%, YoY/ -0.6%, QoQ)继续支撑利息净收入增速的提高。Q3累计净息差和单季净息差环比分别下 降14bp和4bp,判断主要是受到资产端压缩非标和负债端增大同业负债占比的影响。对 净息差边际减少无需过分担忧。因为公司净息差一直处于业内较高水平,在资产负债结构 调整过程中适当降低息差要求,更有利于公司后续稳步推进转型。
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