请务必阅读正文之后的免责条款部分 证 券 研 究 报 告 / 股 策 略 / 定 期 报 告 A股市场策略行业比较月报（2017年4月） 细说中观，剖析行业景气 2017年4月5日 中信证券研究部 杨灵修 电话：021-20262122 邮件：yanglingxiu@citics 执业证书编号：S1010515110003 秦培景 电话：021-20262130 邮件：qinpeijing@citics 执业证书编号：S1010512050004 联系人：裘翔 电话：021-20262129 邮件：qiuxiang@citics 相关研究（2016年策略月报） 1．股指过“三关”，中期不悲观 ... .. 2016-01-05 2．绝处逢生2016-01-31 3．存量资金博弈、配置抓大放小 .......... .. 2016-02-28 4．宏观预期再平衡下的风格切换 .......... .. 2016-04-04 5．风险与盈利双升，防御与弹性兼顾 ... .. 2016-05-02 6．“多事”之夏 ...... 2016-06-05 7．伐谋结构市，布局周期品 ..... .. 2016-07-03 8．穿越调整期，聚焦蓝筹股 ..... .. 2016-07-31 投资要点 资增长6.7%，投资内生动力不断增强迹象明显。1-2月外贸超预期，特别是 进口，反映的是工业品“补库存”和资本开支增加的周期。经历了强劲复苏 之后，中游行业开始分化。钢铁和化工行业由于库存积压和产能过剩等因 素，出现短期回调，建材、工程机械、电力、交运行业延续景气。BDI等 大幅上升，经历了16年的行业洗牌之后，航运业进入强势复苏周期 线城市二手房房价增长迅速。春节期间，1-2月销售面积环比回落，3月 成交面积环比大幅增长，集中在三线城市，2月待售面积环比回升。1-2 月房地产开发投资额和新开工面积环比上涨。1-2月份社会消费品零售总额 达5.80万亿元，名义同比增长9.5%，增速比上年同期回落0.7个百分点； 按消费类型分，消费升级类相关商品增速加快。家用空调产销量持续较高 增长，受益于房产成交高峰，增长超预期。2月汽车销售增速回升，受基建 等中游周期需求强复苏，商用车大幅增长。新能源汽车又获地方补贴支持 轿车和SUV仍保持正增长，新能源车中纯电动汽车销量有所回暖，成亮点 价如期回调。由于种植减少，天气波动，中药价格环比上涨，但后续交易量 小或至拐点。维生素C受环保监督停产，供需边际趋紧。制药材料整体承压 春节后农产品和蔬菜供需改善，价格普遍回落 于库存积压和产能过剩等因素，出现短期回调，建材、工程机械、电力、 交运行业延续景气。热轧、冷轧、铁矿石价格大跌。新开工旺季叠加去产 能环保等因素，水泥价格止跌回升。基建和房地产新开工叠加设备更新周 期，工程机械及重卡2月销量同比增速创出新高。第二产业用电量同比大 增，工业复苏强劲。乙烯、聚合MDI、TDI、纯碱、液氯、涤纶短纤、PTA 皆出现环比8%以上大跌，化工行业短期回调明显。BDI、BPI、BCI大幅 上升，经历了16年的行业洗牌之后，航运业进入强势复苏周期。1-2月 进口转暖，主要港口货物吞吐量大增 各地已出台退出落后产能方案，4月煤炭产量预计延续跌势，进口数量环比 继续上升。钢厂与电厂库存消化，港口总体继续小幅下降。布伦特和WTI 原油下探后企稳回升。前期由于美国原油产量增速超预期，但2月OPEC 原油产量续降，减产协议对油价支撑。1-2月天然气产量同比持平，2月 液化天然气价格上涨。基本金属现货价格上涨，期货价格涨跌不一，铝、 铅、锡上涨，铜、锌、镍下跌，其中镍大跌。黄金白银价格与美元指数震 荡整理，“特朗普预期”降温导致风险偏好回落，利好黄金等表现 GDP增长失速；债务风险提升，持续调整，会对我们投资建议产生影响 行业触底回升；中游水泥和工程机械（机械和上游资本开支的上升），和 大消费的偏地产后周期品种如家电 股票报告网整理http://www.nxny A股市场策略行业比较月报（2017年4月） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 细说中观，剖析行业景气 .... 1 下游需求 ...... 1 中游制造 ..... 11 上游资源 .......
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