请阅读最后一页信息披露和重要声明 行 业 研 究 行 业 投 资 策 略 报 告 证券研究报告 ＃industryId＃ 行业 ＃investSuggestion＃推荐 ( ＃ investS uggesti onChan ge＃ 维持 ） 重点公司 重点公司17E 18E 评级 分众传媒0.450.52增持 完美世界1.101.42增持 光线传媒0.280.37增持 掌阅科技0.370.54增持 视觉中国0.430.52增持 新经典1.662.29增持 ＃relatedReport＃相关报告 ＃emailAuthor＃分析师： 丁婉贝 dingwanbei@xyzq S0190515020001 刘跃 liuyue@xyzq S0190517090001 ＃assAuthor＃ 研究助理： 李阳 liyangyjs@xyzq 投资要点 ＃summary＃?子行业景气度对比：2018年，我们重点看好广告景气、电影复苏、文学 阅读高成长、游戏持续增长。 消费升级、经济回暖带来的广告行业景气度回升是一个3-5年以上的周期， 整体而言有价值的媒体首先收益。结构性来看，在线广告中移动广告今年 预计保持50%以上高增长，随着线上媒体集中化，媒体主动提价带来线上 核心流量价格持续走高。而线下的户外广告性价比依旧明显，其中的商务 楼宇等核心户外媒体资源具备较强的溢价空间；同时随着中国城镇化进一 步下沉和高端制造带来的白领阶层不断增加，商务楼宇媒介资源的用户覆 盖量有望逐渐提升。投资标的上重点推荐：分众传媒。 泡沫化得到很大程度的消化。2017年Q2开始的行业复苏将会在2018年 进一步回暖，我们预计2018年票房增速在15%以上。而电影行业大小年 现象明显，2018年有望迎国产大年，相关制片和发行公司将受益。我们 看好线上发行龙头猫眼和淘票票崛起，制霸宣传地位，而线下发行盘在影 院高度集中之前还是有相当的价值。国产动画崛起有望在2019年大规模 实现，值得重点期待。投资标的上重点推荐：光线传媒。影院标的具备渠 道价值，后续有望迎来底部值得重点观察。 底依靠现象级手游《王者荣耀》和《阴阳师》，腾讯网易市占率再次攀升， 2017Q1达到83%市占率的历史顶峰，此后网腾占比趋稳定。端转手依然 是手游发展的大逻辑。在2016-2017年MOBA类端游手游化之后，FPS 类和沙盒类端游也启动了手优化进程，吃鸡手游占据引爆，网腾再次抓住 先机。投资标的上重点推荐：完美世界。 高达44%。预计未来3年市场将继续保持35%以上速度的高增长。行业格 局清晰，渠道公司价值可期。而图书阅读市场景气度较高，发行和内容龙 头享受行业发展红利期。投资标的上重点推荐：掌阅科技、新经典。 ＃title＃ 2018年度策略 底部积蓄力量，龙头价值稀缺 ＃createTime1＃2017年11月25日 请阅读最后一页信息披露和重要声明-2- 行业投资策略报告 目录 1、投资观点：看好稀缺渠道龙头，关注红利期内容景气..............................-5- 1.1、子行业对比：...................................................................................-5- 1.2、龙头价值凸显，渠道可以看长，内容中短期受益...............................-5- 2、广告：消费升级带来旺盛的投放，核心媒体资源价值凸显.......................-6- 2.1、消费升级带来广告投放景气度趋势向上.............................................-6- 2.2、线上线下结合趋势下，户外媒体价值回归，线上投放依然是主流......-6- 3、游戏：王者荣耀巅峰期已过，“大逃杀”FPS手游热潮袭来带来新机会......-8- 3.1、手游市场高增长有望突破千亿大关，ARPU提升已是增长主动力.......-8- 3.2、网易腾讯份额见顶，二三线手游厂商开始触底复苏.........................-10- 3.3、《王者荣耀》降温，给新游戏留下空间............................................-11- 3.4、“端转手”稳步推进，重度RPG继续构成手游支撑............................-13- 3.5、“大逃杀”带动FPS新热潮，各大手游厂商纷纷“吃鸡”......................-16- 4、数字阅读：移动正版双红利驱动，行业高速增长...................................-20- 4.1、移动阅读高景气，付费红利快速释放..............................................-20- 4.2、网络原创文学迎付费阅读红利，大文娱IP宝库价值无限.................-21- 4.3、电子书阅读习惯渐养成，市场潜力巨大...........................................-23- 4.4、产业格局清晰，阅文、掌阅两强相争..............................................-25- 5、电影：明年国产复苏可待，动画电影进入大规模盈利............................-30- 5.1、电影复苏，明年票房预计增长15%，国产迎大年.............................-30- 5.2、动画电影——动漫变现的核心，国产崛起可期，未来带动衍生........ 。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看