金融去杠杆何时休 构建观测指标体系 证券分析师：王胜A0230511060001 研究支持：毛可君A0230115080010 联系人：毛可君 2017.07.12 ——银行业2017年中期投资策略 swsresearch主要结论 胀和利率双升是投资银行股的最佳时期 强监管、以及表外理财的监管规范。我们试图自上而下角度构建观测金融去杠杆 进程的指标体系，以八项指标综合化来衡量金融去杠杆的大体思路与阶段
金融去杠杆有所成效
明金融去杠杆仍处于稳杠杆阶段，增量增速放缓，存量杠杆去化仍待进一步深化 资产质量趋稳风险出清压力可控、监管影响最为有限 开上涨空间 主要内容 1.2017年上半年银行股走势回顾 2.金融去杠杆观测指标体系 3.金融去杠杆之下的银行股投资逻辑 4.招商银行模型——核心竞争力的展示swsresearch1.上半年银行股走势回顾 示，通胀和利率双升是投资银行股的最佳时期 图1：上半年板块收获绝对收益与超额收益 资料来源:Wind，申万宏源研究资料来源:Wind，申万宏源研究 图2：板块超额收益伴随利率中枢的抬升
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