行业研究报告[Table_Author]梁博付饶 兴业研究兴业研究 分析师助理分析师 [Table_Summary] 摘要： 比重达到69.14%。依照使用原料不同，尿素企业主要分为煤头和气头
其中煤头生产工艺又有固定床技术和气流床技术之分。两者相比，气流 床使用价格低廉的烟煤为原料，生产成本低于固定床技术
期已过，2019年后节奏将明显放缓，产能总体过剩局面有望得到缓解
从区域结构看，尿素进出口相对集中，近年来北美地区等传统进口地区 新建成大批低成本产能，对中国等出口国形成挤压，替代效应明显
性，考虑到低成本产能投放高峰过去、海外天然气价格重又上行，国内 产能在全球成本曲线中的相对位置有望左移，先进低成本煤头尿素（主 [Table_Title] 2017年12月8日化工行业报告 行业景气向上，低成本龙头持续占优 ——氮肥行业分析报告 行业研究报告要采用气流化床技术）仍具备相当国际竞争力。农业和工业尿素需求分 别占国内总需求的七成和三成，预计农业需求未来几年维持稳定。工业 需求主要来自人造板、电厂脱硫脱硝和车用尿素几个领域，预计增长在 5%-10%左右
中固定床51%，气流床22%；气头和焦煤炉气分别占23%和4%。受到 出口不振、优惠政策退出、原材料价格上行等负面因素影响，尿素企业 面临价格和成本端双重挤压，高成本气头和部分固定床产能逐步停产甚 至永久退出、新增产能受限，行业趋势向好
竞争力进行了比较。着重分析产能规模及利用率、生产工艺、原料采购 成本、毛利率及产品结构
鲁西化工、云天化在8家可比公司中处于第二梯队，各有优势和短板； 重庆化医、湖北宜化和阳煤化工存在明显不足，竞争力偏弱
关键词：尿素、供需格局、成本曲线、竞争力 淘宝店铺 “Vivian研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺“Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 行业研究报告行业景气向上，低成本龙头占优 ——氮肥行业分析报告 一、氮肥行业简介 1、氮肥产品形式以尿素为主 氮、磷、钾是作物生长必不可少的三大基础元素，其中，氮元素是 植物体内氨基酸、蛋白质及进行光合作用的叶绿素的重要组成部分，因 此施用氮肥可以提高农产品产量。目前在我国化肥产品中，氮肥生产量、 施用量最大
图表1：2016年我国化肥产量结构 数据来源：Wind，兴业研究 氮肥产品形式主要包括尿素（Urea）、尿素硝铵（UAN）、硝酸 铵（AN）、硝酸铵钙（CAN）等。其中尿素是人工合成的第一个有机 氮肥 64.15% 磷肥 26.31% 钾肥 9.54% 行业研究报告物，含氮（N）46％，是固体氮肥中含氮量最高的。工业上用液氨和二 氧化碳为原料，在高温高压条件下直接合成尿素。尿素产品有两种：结 晶尿素呈白色针状或棱柱状晶形，吸湿性强；粒状尿素为粒径1-2毫米 的半透明粒子，外观光洁，吸湿性有明显改善。尿素是生理中性肥料， 在土壤中不残留任何有害物质，长期施用没有不良影响
我国氮肥生产以尿素为主，且产量占比逐年攀升。至2016年末， 尿素（折N量）产量占全部氮肥（折N量）产量比重达到69.14%
图表2：我国氮肥生产以尿素为主 数据来源： Wind，兴业研究 2、尿素产业链 依照使用原料不同，尿素企业主要分为煤头和气头。其中煤头生产 工艺有固定床技术（使用无烟煤）和气流化床技术（使用烟煤）。通常， 尿素装置与合成氨装置一体化建设，其中间产品液氨可独立出售或联产 纯碱；合成氨可联产甲醇。国内尿素产品主要用于农业（占2016年产 量62%）、工业（25%）和对外出口（13%）
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80%500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 2001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016 尿素产量（折纯，万吨）尿素产量占氮肥比重（%）
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