请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2017年5月9日 主题研究 “新市民”大型系列研究：开题综述及可选消费篇 观点聚焦 投资建议 新一轮轰轰烈烈的城市化进程已经来临，农民进城已经由务工转向了迁 徙、安居，成为了“新市民”而不是简单意义上的农民工。由此带动的臵 业家装热潮、耐用及日常消费品、各类新兴服务的普及与升级等将成为我 国大众消费市场的新增长点，是投资大消费不可或缺的主题。本文前瞻性 地刻画了这幅波澜壮阔的画卷
理由 我们预期至少还会有3亿农村居民进入城市生活。从“农民工”到 “新市民”，从进城务工到城市安家，未来的城市化将是一个更为自 发的过程。主要动力是：1）农民工的收入水平和受教育程度已经发 生了翻天覆地的变化；2）农村的年轻人比父辈更乐意在城市工作生 活；3）出省农民工向家乡周边城市回流，促进家庭生活城市化。国 家的各项鼓励政策也有力推动着这一进程
生均表明，新市民群体的壮大能够：1）创造巨大的消费市场增量； 2）促进各类消费品的普及升级，提升龙头企业规模效应
我们预期新市民的消费热点将首先在与“安居乐业”相关的臵业、 装修、家电、家具等品类分别启动，并逐步扩大到服装首饰、零售 网络、包装食品、酒类饮料、手机通讯、汽车交通、餐饮旅游、医 疗健康、文化教育等各个领域，同时还将促进智慧城市、金融服务、 物流服务等行业的发展
市场扩容。最为受益新市民群体壮大的区域必定是农民工流出（在 家乡附近的城镇臵业安家，部分农民工回流家乡附近城镇工作）和 流入（在大城市工作生活）最多的区域
盈利预测与估值 我们首推与“家经济”相关的房地产、装修、家电、家居子行业，同时 精选出了大消费领域在渠道下沉、模式定位、品牌溢价等方面具备优势的 龙头公司，打造中金“新市民”投资主题优选组合
在可选消费领域，重点推荐家电、家居、零售、金饰、服装、酒店、旅 游、服务业龙头：美的集团、格力电器、飞科电器、苏泊尔、TCL多媒体； 好莱客、索菲亚、喜临门；永辉超市、高鑫零售、苏宁云商、百联股份、 鄂武商、合肥百货、友阿股份、孩子王；老凤祥、周大福；安踏体育、南 极电商；华住酒店、首旅酒店；黄山旅游、神州优车
风险 宏观经济整体增速及对新市民收入的影响
目标 P/E (x) 股票名称评级价格2017E 2018E 格力电器-A 推荐39.5010.59.4 美的集团-A 推荐45.1014.011.2 苏泊尔-A 推荐52.3621.518.4 飞科电器-A 推荐58.7227.922. 8好莱客-A 推荐47.0028.720.5 苏宁云商-A 推荐18.90107.986.7 永辉超市-A 推荐7.2036.930.7 首旅酒店-A 推荐35.8836.728.6 黄山旅游-A 推荐21.0430.925.0 TCL多媒体-H 推荐5.0019.516.1 高鑫零售-H 推荐10.6923.019.7 周大福-H 推荐10.8226.5(a)23.8(a) 安踏体育-H 推荐30.4418.816.5 老凤祥-B 推荐4.5211.010.2 华住酒店集团-US 推荐83.7530.824.9 标有(a)的数值所对应的年份为本列顶部所示年份之后的一年 主要涉及行业可选消费 相关研究报告 (2017.04.11) (2017.04.11) (2017.04.11) (2016.10.26) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 郭海燕何伟樊俊豪黄垚鑫 分析员分析员分析员分析员 haiyan.guo@cicc SAC 执证编号：S0080511080006 SFC CE Ref： AIQ935 wei3.he@cicc SAC 执证编号：S0080512010001 SFC CE Ref： BBH812 junhao.fan@cicc SAC 执证编号：S0080513080004 SFC CE Ref： BDO986 yaoxin.huang@cicc SAC 执证编号：S0080514100001 SFC CE Ref： BCC71 88894 100 106 112 2016-052016-082016-112017-022017-05 相对 值( %) 沪深300中金可选消费 90 100 110 120 130 2016-052016-082016-112017-012017-04 相对 股价 (% ) 中金可选消费（重点推荐组合）沪深300 中金公司研究部:2017年5月9日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明图表1:“新市民”开题报告纲要 资料来源：中金公司研究部 选择 受益Ⅱ推动 受益Ⅰ从进城务工到城市安家 促进家庭生活城市化 国家鼓励政策 “两横三纵”到雄安新区 新市民为消费带来新增长点 （按消费门类） 新市民为消费带来新增长点 （按城市层级） 近城镇臵业安家） 集群（大城市工作生活） 新市民： 轰轰烈烈的城市化 3亿新增消费者 无户籍城市人口，这些新市民的消 费能力也在日益增强
费市场增量；促进各类消费品的普 及升级，提升龙头企业的规模效应
≈ 全美人口 3.19亿 德法英意 西总人口 3.2亿 ≈ 收入月均工资3,072元 家庭城镇无户口家庭户均人口2.59人 年龄平均年龄38.6岁 性别男性占
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