2017年9月25日1/12 华泰期货研究所农产品组 陈玮 农产品组组长 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 李巍 生猪研究员 华泰期货|生猪专题2017-09-25 生猪产业供需结构分析与展望 报告摘要： 本轮猪周期受环保政策的影响，限养禁养持续缩减生猪产能，导致能繁母猪存栏 与生猪存栏长期处于低位。依照农业部监测数据推算，能繁母猪自2016年至今累计减 少约260万头，按照我国当前MSY水平16来计算，则直接减少4160万头生猪出栏
环保去产能优化产业结构效果显著，规模化企业扩张和区域性龙头的强势崛起有利于 生猪行业的健康良性发展
主要结论： 1.《全国生猪产业发展规划纲要（2016-2020年）》给未来生猪产业的发展指出明 确目标和方向，持续环保去产能有利于产业结构的优化和快速调整
2.《中国食物与营养发展纲要（2014—2020年）》要求大力发展畜牧业，提高牛 肉、羊肉、禽肉供给比重。2017年中央一号文件“关于深入推进农业供给侧结构性改 革，加快培育农业农村发展新动能的若干意见”给畜牧业提出稳生猪促牛羊的发展任 务。在确保国家粮食安全的基础上，淘汰落后养殖模式，缩减生猪产能符合国家稳定 粮食大计
3.生猪产能严重过剩，指的是落后产能和不规范养殖不符合生态环保要求，不能 满足居民对肉类安全、品质的需求。优质猪肉供应不足，不能满足营养健康的需求， 生态高效的养殖模式还需大力发展
4.农业部存栏监测数据尤其是能繁母猪存栏监测数据与市场表现不相符，参考意 义不大。电话调研产业同行得出一致答案，母猪产能在2016年早已恢复，并会影响201 8年的生猪行情
5.生猪养殖由以前的分散养殖、单一经营走向产业链联合，既符合食品安全需求， 又可实现猪肉食品的源头追溯
华泰期货|生猪专题 2017年9月25日2/12 一、生猪行业结构的新变化 我国畜牧业多数以小农经济为主体，行业集中度不高，准入门槛低。长期以来，我国的生猪养殖行业 以一家一户的散养和中小规模养殖为主，大规模工厂化生猪养殖占比很低。而近年来受西方生猪养殖发达 国家影响，国内越来越多的猪场开启工厂化的养猪模式，养殖规模和养殖效率都有了大幅度提升。近些年 关于养殖乱排污等问题一直广受诟病，也存在监管不到位和农业污染治理不得力等诸多问题。自2015年1 月1日《环保法》开始实施，畜禽污染便进入了环保黑名单。农业部先后出台《关于促进南方水网地区生 猪养殖布局调整优化的指导意见》、《全国生猪生产发展规划纲要（2016-2020年）》、《关于加快推进畜 禽养殖废弃物资源化利用的意见》、《畜禽粪污资源化利用行动方案（2017-2020年）》等相关文件，为生 猪养殖提出了新的政策要求和转型所带来的各种挑战
俗话说：“鸡蛋从外部打破是食物，从内部打破是新生”。本次生猪行业的颠覆性变革和重组，更多 的是基于环保所带来的压力，也是行业从自由无序竞争到倒逼转型升级的关键时期。本次生猪行业所带来 的变化主要有：1）生猪养殖产业布局向主产粮和资源承载能力强的地区转移；2）规模化扩张迅速，中小 养殖户退出养猪；3）产业链进一步融合和延伸，饲料企业布局或并购养殖企业；4）区域性全产业链养殖 企业焕发生机；4）“公司+农户”遍地开花；5）产业链金融加速行业整合，单一产业经营模式风雨飘摇
表1.“十三五”期间各区域生猪发展规划 区域布局所含地区 “十二五”期间猪肉产 量全国占比 未来产业规划 重点发展区域 冀、鲁、豫、川、渝、桂、 琼 38.2% 传统主产区，加快转型升级， 成为稳定我国猪肉供应的核心 区域 约束发展区域 京、津、沪、江、浙、闽、 赣皖、湘、鄂、粤 38.6% 该区域环境压力大，要控制总 量，优化布局，提高粪便综合 利用水平 潜力增长区域黑、吉、辽、蒙、云、贵18.6% 该区域资源优势明显，要成为 承载产业转移的主要区域 适度发展区域 晋、陕、甘、宁、新、藏、 青 4.6% 该区域土地和农产品资源丰 富，但生猪产业基础薄弱，积 极推进适度规模养殖和标准化 屠宰，突出区域特色 数据来源：农业部华泰期货研究所 表2.部分饲料企业2017年布局生猪养殖产业链一览 企业时间投资金额事件/项目规模布局地点 安佑3月7日2亿5000头基础母猪辽宁法库县 安佑7月18日1.2亿6000头种猪场，云南曲靖 华泰期货|生猪专题 2017年9月25日3/12 年出栏12万头猪苗 大北农2月9日20.5亿地方政府合作，出栏计130万头贵州、新疆等 大北农3月17日1650万美元收购美国华多育种公司100%股权 大北农4月13日30亿300万头安徽霍邱 大北农4月18日 100万头辽宁西丰 大北农4月26日1.99亿90万头四川盐亭、云南砚山 大北农7月15日7亿330万头 江苏睢宁，湖北恩施，河北饶 阳、内丘、河间，河南鲁山 大北农7月26日12亿60万头内蒙乌兰察布 大北农8月10日 100万头四川巴中 大北农9月18日2.8亿收购荣昌育种46%股权山东 东方希望4月27日30亿 兴建核心种猪场、二元扩繁及配 套深加工 黑龙江齐齐哈尔 东方希望5月24日45亿300万头河南鹤岗 海大2月10日6亿 50万头苗猪 配套20万吨饲料生产项目 广西宾阳 海大3月23日6亿 50万头苗猪 配套20万吨饲料生产项目 陕西西乡 海大5月19日6亿50万头广西平果 金新农3月4日20亿100万头福建南平 金新农6月27日50万头河南西平 金新农8月18日20亿一期40万头黑龙江铁力 数据来源：公司公告华泰期货研究所 图1.年出栏养殖规模分布比例单位：% 数据来源：布瑞克华泰期货研究所 91% 92% 93% 94% 95% 96% 97% 98% 99% 100% 〉50000头 10000-49999头 5000-9999头 3000-4999头 1000-2999头 500-999头 100-499头 50-99头 1-49头 华泰期货|生猪专题 2017年9月25日4/12 二、供给状况 1.生猪存栏量与出栏量 从历史存栏数据分析，可以看出我国从1976-1985年这十年时间，生猪年均 存栏在3亿头左右，累计增幅9.11%。从1986年到1995年，生猪存栏量突破4亿头， 平均每年存栏增加约1000万头，年度增幅约3.33%。从1996年至今，我国生猪存 栏量持续保持增长，而在1996年生猪存栏变化很大，从年初的4.4亿头锐减至3.6 亿头，当年存栏减少近8000万头。影响出栏头数7000多万头，较上年同期减少 14.46%。其他年份生猪存栏基本保持平缓上涨，且自2008年起，生猪存栏达到 4.6亿头，至2013年生猪存栏达到历史最高值约4.76亿头。2013年之后生猪存栏 再度回落，截至2016年底生猪存栏约4.35亿头
从生猪出栏量来看，1982年我国生猪出栏量突破2亿头，1989年破3亿头， 1994年破4亿头，1997年破5亿头，2005年破6亿头，2012年破7亿头。那么在 1976-1982，1983-1989，1990-1994，1995-1997，1998-2005，2006-2012年期间，年 均增长率分别为3.38%，7.40%，9.52%，4.47%，2.41%，2.05%。2013-2016年， 生猪出栏量受本轮环保去产能的影响，持续出现负增长，年均增长率为-2.11%
由此可见，我国生猪养殖量及产能在改革开放前增速相对缓慢，供给量严重不 足。在1983-1994年这段时期，生猪供应量增长迅速，猪肉供应短缺的局面得到 扭转，进入供求平衡的快速发展阶段。1995-2012年，生猪出栏量缓慢稳定增长， 开始以市场化为导向，优化产业结构，逐步提高效益的结构性调整阶段
生猪出栏率方面，在1992年之前，我国的生猪出栏率均低于1，说明我国生 猪养殖极度落后，生猪良种率低，饲养周期长，出栏速度慢。1993年之后，我 国的生猪出栏率大于1。2010年出栏率达到144%，2014年达到155%，到2020年 我国的生猪产业规划目标出栏率要达到160%。反观美国生猪养殖业，生猪养殖 的效率很高。早在1960年，生猪的出栏率便达到150%，如今生猪的出栏率高达 180%。相较美国等发达国家，我国的生猪养殖效率仍有一定的提升空间
2.能繁母猪存栏量 1993年以前，我国能繁母猪存栏量低于3000万头，至2004年能繁母猪存栏 量增长到4000万头。2004-2013年，能繁母猪存栏量突破5000万头。2013年之后， 能繁母猪存栏至今持续下降，2016年底能繁母猪存栏已不足4000万头。在 1996-2006年期间，能繁母猪存栏量持续增长，累计增长率67.86%，年均增长幅 度6.79%。这一时期也是我国生猪产业进入市场化阶段的关键十年，同时也面临 着土地资源和生态环境的双重制约，促使生猪产业以市场为导向，以提高劳动 生产率、优化产业结构和增加经济效益为主线的调整发展阶段。生猪养殖方式 逐步由以散养为主转变为专业化和规模化饲养。当前，生猪养殖已走向规模化、 标准化、现代化的道路。在调整优化生猪产业布局和环保高压的双重政策之下， 由以往散户快进快出造成生猪产能的剧烈波动将一去不复返，生猪养殖产业迎 华泰期货|生猪专题 2017年9月25日5/12 来了高度产业化的同时也面临行业巨头的竞争和整合
3.猪肉产量 我国是世界猪肉生产第一大国，中国的猪肉产量占全球总产量的一半左右
2016年数据显示，中国猪肉产量占比为48%。我国猪肉产量在2015年之前，猪 肉产量整体呈线性增长趋势。1996年、2007年由于能繁母猪数量降幅较大导致 生猪出栏减少除外。1994年猪肉产量突破3000万吨，至1999年突破4000万吨， 2005年突破4500万吨，2010年突破5000万吨，2014年达到历史最高产量5600多万 吨。可以看出，基本上每五年猪肉产量增长约500万吨，平均一年增长约100万 吨。2015年至今，因最严环保政策的执行，中国生猪养殖去产能力度很大，能 繁母猪长期处于近年历史低位，猪肉产量在2015年之后有所下降
4.猪肉进出口量 我国猪肉自1995年开始少量进口，占全球贸易份额的1%左右。自2001年我 国加入WTO以后，进口猪肉逐渐增多，全球进口贸易份额从2009年的4.87%提 高到2011年的11.47%，2014年占比12%，2015年为15.17%，2016年达到27.35%
由此可见我国猪肉进口量在逐年增加，尤其近两年大幅度增加。2015年我国猪 肉进口102.9万吨，2016年进口218.1万吨，USDA给出的2017年预期我国进口猪 肉量约230万吨。进两年我国猪肉进口量大幅度增加也与国内连续两年的猪价过 高有一定的关系，国外外猪肉价差过大，直接刺激进口肉冲击国内市场
相对于进口猪肉，我国的猪肉出口量相对有限，而且有逐年减少的趋势
出口贸易份额常年低于5%。我国猪肉的主要出口地区为香港、澳门。由于我国 国内养殖情况复杂，猪病复杂多样，兽药等抗生素含量超标，很难达到出口国 的标准，出口之路显得任重而道远
图2.生猪存栏量与出栏量年度变化单位：千头图3.中美两国生猪出栏率比较单位：% 数据来源：USDA 华泰期货研究所数据来源：USDA 华泰期货研究所 50% 70% 90% 110% 130% 150% 170% 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000767880828486889092949698000204060 820202020生猪期初存栏生猪出栏量出栏率 50% 70% 90% 110% 130% 150% 170% 190%606366697275788184879093969902050 8202020美国中国
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