谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1 证券研究报告 行业研究/中期策略 2017年06月07日 通信增持（维持） 通信设备制造Ⅱ增持（维持） 周明执业证书编号：S0570517030002 研究员0755-23950856 zhouming2017@htsc 赵蓬010-56793961 联系人 zhao.peng@htsc 1《通信设备制造Ⅱ:移动公布带缆集采，海 底观测网获批》2017.06 2《通信设备制造Ⅱ:高端需求确定，龙头先 发优势显著》2017.05 3《海能达(002583,买入):赛普乐收购完成， 提高诺赛特收购价》2017.05 资料来源：Wind 业绩为王，布局五个领域 通信行业2017年下半年投资策略 受益数据中心互联需求提升，数据中心光模块景气度向上 传统三层网络结构改变，互联网公司采用更加扁平化的网络结构，数据中 心内部、之间横向流量将成互联网流量主体。数据中心横向流量聚增刺激 对高速光模块需求，目前北美数据中心市场已经火热。未来中国数据中心 将朝着高速化和大型化的方向发展，光模块采购也将向高端化演变。我们 预计在2018年开始中国数据中心对高速光模块的需求将开始起量，重点 推荐100G光模块龙头中际装备
专网宽窄带融合趋势明显，中国龙头全球影响力提升 业内对使用LTE建设下一代宽带专网已经达成共识，国际上美英韩已逐步 推动LTE国家专网建设。我们认为专网行业格局清晰，国内龙头抓住“模 转数”机遇，已初露峥嵘，未来借助宽窄带融合机遇继续提升全球话语权， 推荐专网龙头标的海能达：（1）摩托罗拉系统市场集中在发达国家，新兴 国家市场缺乏深度开发能力；（2）宽窄带融合平滑演进，现有窄带龙头优 势将延续；（3）PDT建设，替换+新建共振产生大周期，目前已开始向国 外输出技术
5G非独立组网提前，投资热度升温 5G热度不断提高，5G与4G混合组网的新空口标准有望在2017年底提 前冻结。国外运营商比国内更有动力提前建设5G，Pre 5G技术的提前应 有也有助于4G现网平滑升级至5G。5G的应用场景增设了大连接量的物 联网场景mMTC，高可靠低延时的车联网场景uRLLC，将成为新的风口
看好中国企业5G提升全球话语权，推荐设备商龙头中兴通讯
北斗逐步提供全球服务，高精度应用不断创新 北斗二号系统向三号系统升级，性能不断提升，预期北斗产业链有望维持 中高速增长势头。产业链下游运营服务领域市场空间巨大，是行业未来发 展方向。随着北斗系统逐步完善，其高精度服务能力成为与GPS竞争的核 心竞争力，有望带动高精度定位硬件、运营服务市场增长。北斗基础器件 技术壁垒高、中高端产品附加值可观，推荐细分龙头，坚持研发投入，努 力开拓中高端产品的海格通信，关注中海达和北斗星通
国改持续推进，大唐破茧成蝶 近期市场比较谨慎，国改概念股短时间受到冷落。我们认为国企改革是国 家长期战略规划，符合产业长期调整方向。第一批混改试点方案公布将催 热国改概念股，随着后期国改持续推进，市场预期将不断加强，国改概念 会重新受到资金关注。国改主题推荐大唐电信，“集成电路+”战略响应国 家产业政策，与高通成立芯片合资公司，后续增长或超预期
风险提示：运营商资本开支下滑，行业政策监管收紧
股票代码股票名称收盘价(元)投资评级 EPS(元) P/E 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 000063中兴通讯19.81买入-0.561.041.191.49-35.3819.0516.6513.30 300308中际装备32.31买入0.020.541.31.661615.5059.8324.8519.46 600198大唐电信12.07买入-2.010.100.240.39-6.00120.7050.2930.95 002583海能达14.37买入0.230.430.741.1562.4833.4219.4212.50 002465海格通信10.61增持0.250.320.40.5442.4433.1626.5319.65 资料来源：华泰证券研究所 -14% -9% -4% 1% 6% 11% 160616081610161217021704 通信通信设备制造Ⅱ 行业评级： 相关研究 行业走势图 重点推荐 行业研究/中期策略|2017年06月07日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2 正文目录 受益数据中心互联需求提升，数据中心光模块景气度向上...........4 光模块市场发展情况..4 数据中心互联需求提升带动数据中心光模块发展......5 数据中心光模块下游厂商集中度高....7 数据中心高速化趋势明显，中国正在努力赶超.......... 8推荐中际装备9 专网：宽窄带融合趋势明显，中国龙头全球影响力提升.10 摩托罗拉系统全球收入格局稳定，新兴市场开拓能力不足..10 LTE专网全球推广，中国厂商迎来宽窄融合历史机遇.........11 新建叠加更新，中国公安专网进入大周期.
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