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聚碳酸酯专题研究报告_进口替代空间巨大_高壁垒尽享高收益

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[Table_Title]
材料材料Ⅱ
聚碳酸酯专题研究报告:进口替代空间巨大,高壁垒尽享高收益
报告摘要
塑料之一,PC性能优良,广泛应用于电子电器、建筑板材、汽车
工业等领域。由于技术壁垒高,全球供需紧平衡。2016年全球PC
产能约为506.5万吨,TOP5生产商分别为科思创、沙特SABIC、
日本三菱、日本帝人和盛禧奥,对应产能占比29.32%、26.91%、
10.17%、5.43%和5.35%,合计77.18%,呈现寡头垄断格局。PC
消费区域主要集中在亚太地区(60%),未来需求增长仍将依靠以
中国为首的亚洲、中南美、中东欧等发展中地区拉动。世界生产
中心已经向亚洲尤其是中国等发展中国家转移

国PC产能87.5万吨,内资占比不足20%,产量59.5万吨,开工
率68%,表观消费量169万吨,同比+2.14%,净进口量110万吨,
对外依存度高达65%。2017年1-11月份PC净进口99.14万吨,
同比+3.87%,进口替代空间巨大。目前我国在建PC规模约120万
吨,另有拟建规模92万吨,总计212万吨,我们预计到2020年
有望新增产能96.5万吨,届时总产能达184万吨,PC消费量约
211万吨,国内供不应求局面在2020年前不会改变。未来竞争关
键在于PC质量,需防范低水平扩能,重视高端产品和新市场开发

格已涨至3.2万元/吨,较年初上涨31.69%,较2017H1上涨28.75%,
价差进一步扩大至2万元/吨。PC稳定生产的先发企业尽享高收益

煤化工、氯碱、氟硅化工、化工新材料的循环产业链,一体化优
势明显,构筑了极高的园区及环保壁垒,由传统化肥企业转型升
级为精细化工和新材料企业。在产PC 6.5万吨,新建13.5万吨
预计2018年投产,届时PC每上涨1000元/吨,增厚EPS 0.09元

我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.17元、1.69元、2.18
元,对应PE 13X/9X/7X,维持“买入”评级

展,化工部分带来弹性,交运部分安全稳定增长。PC每上涨1000
[Table_IndustryList]子行业评级
[Table_ReportInfo]相关研究报告:
《宏昌电子(603002)深度报告:环
氧树脂供需格局持续改善,公司业
绩弹性极大》--2017/12/28
《【太平洋化工】原油上涨速评:利
比亚输油管道爆炸,助攻国际油价
创低油价以来新高》--2017/12/28
《【太平洋化工】桐昆股份跟踪点
评:200万吨PTA进入试生产,利
好公司业绩增长》--2017/12/28
[Table_Author]证券分析师:杨伟
电话:010-88695130
E-MAIL:yangwei@tpyzq
执业资格证书编码:S1190517030005
联系人:柳强
电话:010-88321949
E-MAIL:liuqiang@tpyzq
执业资格证书编码:S1190117120012
(14%)
(6%)
2%
10%
18%
26%
17/1
/3
17/3
/3
17/5
/3
17/7
/3
17/9
/3
17/1
1/3
化工沪深300
[Table_Message]2018-01-01
行业深度报告
看好/维持
化工























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行业深度报告
P2聚碳酸酯专题研究报告:进口替代空间巨大,高壁垒尽享高收益
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元/吨,增厚公司EPS 0.05元。我们预计公司2017-2019年EPS
分别为0.81元、0.97元、1.12元,对应PE 18X/15X/13X,给予
“买入”评级

能分别为7万吨/年(已建成)、13.26万吨/年(在建)、5.2万吨
/年(在建),PC每上涨1000元/吨,对应增厚公司EPS分别为0.02
元、0.02元、0.03元

行业深度报告
P3聚碳酸酯专题研究报告:进口替代空间巨大,高壁垒尽享高收益
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目录
一、聚碳酸酯应用广泛,全球供需紧平衡........5
(一)性能优良,应用广泛.......5
(二)生产工艺技术壁垒高.......6
1、光气界面缩聚法.........7
2、熔融酯交换缩聚法.....7
3、非光气酯交换法.........8
(三)全球供需紧平衡,消费集中在亚太地区..........10
二、中国进口替代空间大,群雄逐鹿..13
(一)供给端:行业集中度高,高度依赖进口..........13
(二)需求端:稳步增长,成长空间大..........15
(三)未来趋势判断.....16
三、PC盈利差异化明显,先发企业尽享高收益.........17
四、投资建议.....21
(一)鲁西化工.21
(二)浙江交科(原江山化工)..........22
(三)其它标的推荐.....23
五、风险提示.....24
行业深度报告
P4聚碳酸酯专题研究报告:进口替代空间巨大,高壁垒尽享高收益
图表目录
图表1:PC常温下物理机械性能参数5
图表2:PC性能优良..5
图表3:PC应用广泛..6
图表4:光气界面缩聚法反应方程式.7
图表5:酯交换法反应方程式8
图表6:非光气酯交换法反应方程式.8
图表7:典型PC生产工艺......9
图表8:PC主要生产工艺对比...........9
图表9:2016年全球PC生产公司一览表....10
图表10:全球PC产能分布..12
图表11:全球PC生产商高度集中..12
图表12:全球PC生产工艺结构......12
图表13:全球PC消费结构..12
图表14:东北亚为PC主要进口地区..........12
图表15:中国PC供需平衡情况......13
图表16:中国PC进出口情况..........13
图表17:中国在产PC项目一览表..14
图表18:中国在建及规划PC项目一览表...14
图表19:中国建成PC产能分布......15
图表20:中国建成PC产能地域分布..........15
图表21:中国PC下游消费结构......16
图表22:中国汽车产量及增速........16
图表23:全球手机/电视产量及增速...........16
图表24:中国房屋建造面积及增速.16
图表25:科思创营业收入及走势图.18
图表26:科思创营业利润及走势图.18
图表27:科思创PC业务营业收入及走势图...........18
图表28:科思创PC业务营业利润及走势图...........18
图表29:鲁西化工营业收入及走势图.........18
图表30:鲁西化工归母净利润及走势图.....18
图表31:鲁西化工PC业务营业收入图.......19
图表32:鲁西化工PC业务净利润图..........19
图表33:江山化工营业收入及走势图.........19
图表34:江山化工归母净利润及走势图.....19
图表35:江山化工PC业务营业收入图.......19
图表36:江山化工PC业务净利润图..........19
图表37:双酚A供需平衡情况........20
图表38:双酚A下游消费结构........20
图表39:PC价差走势图......20
图表40:PC成本曲线..........21
图表41:鲁西化工主要财务指标....22
图表42:江山化工(现浙江交科)主要财务指标..23
图表43:PC相关生产企业弹性测算...........24
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看