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集成电路设备：全球最大市场、国家战略支持，设备国产化迎历史性机遇
中国已成为全球芯片需求量最大的市场，而且随着未来汽车智能化、物联
网、人工智能三大领域的发展，芯片用量仍会继续扩张。但同时中国也是
全球最大的芯片进口国，国产比例提高成为国家战略。未来5年已规划产
能投资约1000亿美元，其中设备约占总投资的60-80%，或最先受益。从
设备产业后端向前端、辅助制程向核心制程寻找，我们看好测试设备和单
晶硅生长炉等已开始获得国产化的设备，推荐长川科技，关注晶盛机电
新能源车设备：动力电池扩张趋势不变，龙头厂商优势强化
锂电设备行业需求来自动力电池产能扩张，2018~2020年锂电设备行业增
速在40%左右。锂电设备高低端市场分化明显，龙头设备商依靠技术优势
和客户粘性，市场份额上升，增速将高于行业平均，且具备抵御行业周期
能力。考虑到订单质量和业绩预期，推荐先导智能、科恒股份、郑煤机
智能机器人：工业机器人智能融合时代开启，智能物流设备产业蓄势待发
我们预计国内工业机器人本体及集成需求或超千亿元，增长动力来自：1）
制造业升级需求及“机器换人”经济性显现；2）“中国制造2025”等政策
推动。核心技术、商业模式、专注领域将是突破关键所在，有望成功的企
业模式：1）独到需求+成熟商业模式型；2）技术领先型。推荐巨星科技
工程机械：2018年行业增长平稳，龙头份额上升利润弹性更大
从全球视角看，得益于中国投资稳定及美国等发达国家基建投资复苏，行
业需求明年或增长5-10%。更值得重视的是，由于供应链、销售网络、技
术研发、品牌影响力等优势的不断积累和放大，本土龙头公司的市场份额
上升并迎来国际化的“质变”，推荐柳工，关注三一重工、恒立液压
轨交设备：动车招标复苏及城轨投资助力装备制造，运维后市场空间广阔
近年铁路投资稳定在8000亿/年的较高水平，高铁、城际稳步推进下动车
需求可持续，城市轨交迎来高速增长有望拉动装备需求。考虑车辆数量、
平均车龄增长及高铁提速带来的较大养护需求，轨交运营维护产业有望充
分受益，铁路、泛铁路后市场空间广阔。推荐神州高铁，关注中国中车
风险提示：宏观经济超预期下行，制造业相关政策实施不及预期
股票代码股票名称收盘价(元)投资评级
EPS (元) P/E (倍)
20162017E 2018E 2019E 20162017E 2018E 2019E
300604.SZ 长川科技65.98买入0.540.751.001.28121886652
601717.SH 郑煤机7.73买入0.040.380.430.46216201817
000528.SZ 柳工7.85买入0.040.280.711.0517928117
000008.SZ 神州高铁8.88买入0.190.210.310.4348432921
002444.SZ 巨星科技15.81买入0.580.750.901.0027211816
300450.SZ 先导智能72.36买入0.661.052.283.22110693222
资料来源：华泰证券研究所
(16)
(7)1116/1117/0117/0317/0517/0717/09
(%)
机械设备沪深300
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行业研究/年度策略|2017年11月24日
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2
正文目录
以“先进制造”为主线，寻找机械行业的投资机会...3
回顾：2017年机械行业整体业绩复苏，周期、成长板块同时发力...3
展望：2018年，把握“先进制造”主线上的两大投资机会..4
投资机会一：技术创新+国家战略支持的高端制造企业....7
集成电路设备：全球芯片产能加速转向中国，本土设备制造迎来成长期......7
我国集成电路产业链渐趋完善，产业生态体系成形.......7
集成电路设备是产业发展的基础，贯穿完整生产过程的测试设备制造有望率先崛
起...........9
17年中国集成电路设备销售额或达500亿，本土测试设备有望率先受益IC产能
转移.....11
集成电路产业上升至国家战略，产业基金将助力本土企业腾飞...........14
投资机会研判：本土测试设备制造商有望率先崛起.....14
新能源车设备：动力电池扩张趋势不变，龙头厂商强者恒强..........15
全球整车厂加快电动化转型，中国推双积分政策鼓励新能源车投入...15
我们预计2018~2020年锂电设备总需求400-600亿元，设备龙头强者恒强..16
市场集中度提升，行业马太效应显现..17
投资机会研判：关注技术优势和客户粘性的龙头企业.19
智能机器人：工业机器人智能融合时代开启，智能物流设备产业蓄势待发20
2017-2019年国内工业机器人总需求预计超两千亿元.20
行业增长驱动力：经济性显现、产业升级需求、产业政策扶持...........22
核心技术、商业模式、专注领域，将是国产机器人突破关键所在.......24
智能物流设备产业蓄势待发，智能系统孕育千亿投资需求......27
投资机会研判：独到需求+成熟商业模式、技术领先的机器人公司有望崛起..28
投资机会二：强者恒强的优势制造业龙头企业...29
工程机械：2018年行业增长平稳，龙头份额上升利润弹性更大.....29
需求层面：基建增速维持，地产增速收窄，更新需求支撑未来销量...29
供给层面：厂商产能收缩，行业二手机出清，利好新机销售..33
投资机会研判：关注业绩弹性超预期与资产质量稳健.34
轨交设备：动车招标复苏+城轨崛起助力装备制造，轨交后市场空间广阔..34
动车组招标复苏+城市轨道交通崛起，未来三年轨交设备制造业有望持续增长
34
聚焦轨交后市场：庞大需求待挖掘，后市场智能化、平台型企业潜力客观....38
投资机会研判：产业第三极——轨交后市场庞大市场值得关注...........41
推荐及建议关注标的.......42
行业研究/年度策略|2017年11月24日
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准3
以“先进制造”为主线，寻找机械行业的投资机会
回顾：2017年机械行业整体业绩复苏，周期、成长板块同时发力
2017年机械行业进入新的向上成长周期，前三季度以工程机械为代表的周期板块和以锂
电设备为代表的成长板块业绩表现亮眼
总体来看：2017年国内制造业投资整体回暖，“四万亿”时代的偿付债务周期结束，以市
场化为主的制造业领域完成了产能收缩，行业集中度提升趋势明显，以机械行业为代表的
制造业正稳步迈入了长周期向上阶段
从周期性细分板块来看：受基建与房地产双重拉动，同时叠加更新需求释放，工程机械板
块进入强势复苏阶段；受益煤价回暖，煤企盈利复苏也已传导至煤炭机械制造端；由于前
三季度铁路投资增速及机车动车招标趋缓等因素，轨道交通产业盈利增长趋缓，第四季度
动车组招标回暖，我们预计业绩潜力较大；鉴于油价2016年由底部回升至50美元左右
后，2017年继续在50~60美元附近小幅震荡，油服板块收入和利润也出现了一定改善
就成长性细分板块而言：锂电设备下游需求保持高速增长，锂电设备行业正完成从量到质
的提升，马太效应显现，强者恒强，龙头企业拉动行业强势增长；此外，在技术竞争力升
级和市场需求扩张的背景下，机器人、智能仪表、冷链设备等成长性行业近年也保持着较
好的增长势头
2017年前三季度机械行业营业收入增速达近五年高点，强势复苏的工程机械和高速成长
的锂电设备板块是拉动营收增长的主要动力。工程机械板块于2016年结束了持续的营收
下滑，2017年前三季度较去年同期大幅增长135%，同为周期行业的煤炭机械、油气装备
及服务板块也实现了增速反转，分别同比增长44%、52%；锂电设备近三年前三季度收入
增长分别为99%、86%、92%，增长趋势良好；机器人板块前三季度也实现了与行业整
体增速接近的收入增幅；轨交设备、智能仪表、冷链设备、机床设备、船舶与海洋设备等
板块增速较低，其中轨交行业部分企业通常于第四季度确认大部分年内收入，因此前三季
度收入波动性较大
图表1：机械行业整体及部分细分板块历年前三季度营业收入增速（表）
2013 Q1-32014 Q1-32015 Q1-32016 Q1-32017 Q1-3
机械（中信）-6%10%-4%1%37%
工程机械-20%-18%-29%2%135%
轨道交通设备-9%29%0%-1%1%
锂电设备99%86%92%
冷链设备4%2%51%6%16%
煤炭机械-16%-6%-6%-19%44%
油气装备及服务21%17%-5%-21%52%
智
