首页 > 资料专栏 > 经营 > 运营治理 > 其他资料 > 潍柴动力_000338_短期长期逻辑皆有_未来大无穷

潍柴动力_000338_短期长期逻辑皆有_未来大无穷

新域don***
V 实名认证
内容提供者
热门搜索
动力
资料大小:1780KB(压缩后)
文档格式:WinRAR
资料语言:中文版/英文版/日文版
解压密码:m448
更新时间:2018/5/31(发布于广东)

类型:积分资料
积分:10分 (VIP无积分限制)
推荐:升级会员

   点此下载 ==>> 点击下载文档


文本描述
请务必阅读正文后的声明及说明
[Table_MainInfo][Table_Title]
证券研究报告/公司深度报告
短期长期逻辑皆有,未来大无穷
报告摘要:
[Table_Summary]重卡行情不熄火,明年不会断崖式下跌。这一波重卡行情从去年7
月的超限治理开始起步并一直持续至今,无论是持续时间上亦或是
力度上都超过了市场预期。我们认为今年全年重卡销量能够达到
110-115万辆。市场上有部分担心这次增长跟2010年重卡市场的快
速增长类似,可能在快速增长的第二年会出现断崖式下跌。但我们
认为,当年“四万亿”的计划是一次性的刺激,而这次的超限超载
治理则是对市场的扩容,有着本质的不同。我们搭建了两种模型对
近些年的重卡保有量进行测算,推算出明后两年重卡销量仍将随着
中国经济的继续增长而保持景气

重卡发动机排量向上趋势确定,潍柴为该市场的绝对龙头。从欧美
各国的情况来看,13L以上的发动机在重卡市场上为绝对主流,而
目前国内重卡发动机仍以11L、12L为主。从这两年的国内趋势上来
看,重型发动机的占比逐渐升高,未来这一趋势会延续下去。潍柴
13L发动机技术领先,利润贡献能力也比13L以下排量的发动机更
大,因此也能受益重卡发动机大马力大排量趋势

收购凯傲和德马泰克,多元化布局降风险。潍柴收购全球第二大叉
车巨头凯傲后不断增持,凯傲被收购后扭亏,成为新的利润贡献点

潍柴通过子公司凯傲于16年11月完成对世界第三大、北美第一大
自动化物流供应商德马泰克的收购。(1)在收购之前德马泰克由于
高息负债较多,导致利息费用高,处于亏损状态,在收购之后凯傲
通过替换负债减少德马泰克的利息费用,我们认为德马泰克有望复
制凯傲之路,实现扭亏。(2)凯傲和德马泰克在业务上和地区市场
上都能产生很好的协同作用

投资建议与评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为62.2亿、
64.1亿、70.3亿,EPS分别为0.78元、0.80元、0.88元,市盈率分
别为11倍、11倍、10倍,维持“买入”评级

风险提示:重卡行业景气度不及预期,德马泰克减亏不及预期
[Table_Finance]财务摘要(百万元)2015A 2016A 2017E 2018E 2019E
营业收入73,72093,184147,474148,318156,482
(+/-)%-7.43%26.40%58.26%0.57%5.50%
归属母公司净利润1,3912,4416,2196,4117,032
(+/-)%-72.32%75.55%154.74%3.09%9.69%
每股收益(元)0.350.610.780.800.88
市盈率25.3014.4111.3210.9810.01
市净率0.840.791.341.161.01
净资产收益率(%)4.35%7.70%16.40%14.46%13.69%
股息收益率(%)0.00%3.98%0.00%0.00%0.00%
总股本(百万股)3,9993,9997,9977,9977,997
[Table_Invest]
买入
上次评级:买入
[Table_Market]股票数据2017/11/7
收盘价(元)8.74
12个月股价区间(元)6.56~14.45
总市值(百万元)69,009
总股本(百万股)7,997
A股(百万股)6,054
B股/H股(百万股)0/1943
日均成交量(百万股)85
[Table_PicQuote]历史收益率曲线
-2%
15%
32%
49%
66%
2016/112017/22017/52017/8
潍柴动力沪深300
[Table_Trend]涨跌幅(%)1M 3M 12M
绝对收益19%27%80%
相对收益13%18%59%
[Table_Report]相关报告
《潍柴动力(000338)三季报点评:母公司
为利润贡献主力,三季报大超预期》
2017-11-01
《潍柴动力(000338)中报点评:布局全产
业链,受益行业景气》
2017-8-31
《潍柴动力(000338)深度报告:坐拥重卡
黄金产业链,外延并购全球布局》
2017-7-12
[Table_Author]
证券分析师:刘军
执业证书编号:S0550516090002
(021)20361113 liujun@nesc
研究助理:李恒光
执业证书编号:S0550116040025
(021)20361230 lihg@nesc
潍柴动力(000338)汽车零部件/汽车
发布时间:2017-11-08
请务必阅读正文后的声明及说明2/34
[Table_PageTop]潍柴动力/公司深度报告
目录
1.重卡产业链,多元化布局.........5
1.1.内生外延,潍柴帝国...........5
1.2.业务板块协同效应明显,坐拥重卡全产业链.......5
1.3.全球布局,打造物流圈生态系统...6
2.顺应行业趋势,利润增长有看点..........6
2.1.双重因素促重卡景气,重卡行业明年不会断崖式下跌...6
2.2.受益行业景气,深谙行业发展趋势.....
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看