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与以往不同的观点：5G建设传输先行，18年底或启动传输网建设
移动领头牵头引领5G传输网标准，5G传输网标准还没有定，今年8月对
厂家传输设备原型进行相关测试，年底完成企业标准内容；明年上半年完
善传输整体功能，下半年进行互联互通测试，目标18年年底具备商用部署
能力。整天看5G建设传输先行，基于新业务、高带宽需求刺激新型传输
设备需求，重点推荐中兴通讯、烽火通信，建议关注光迅科技
与市场不同的观点1：中兴半年报符合预期，主业持续向好
市场认为，随着国内运营商支出的下降，5G建设尚未到来，通信设备厂商将受
到影响。我们的观点：从全球看，4G建设方兴未艾，尤其是发展中国家网络建
设预期依然强烈；从国内看，NB-IoT建设大幕即将拉开，运营商投资方向发生转
移。与市场对手机市场增量空间有限，中兴手机品牌较为薄弱的观点不同，我们
认为中兴手机业务有望在海外取得持续增长，有望增加在公司营收结构中的比
重。另外，我们坚持认为公司基本面将随着新管理层对公司治理的深化而不断改
善，将充分受益于5G加速推进及物联网建设，继续推荐白马股中兴通讯
与市场不同的观点2：NB-IoT正式放号，规模部署在即
市场普遍认为单个窄带物联网连接ARPU值远远低于移动互联手机用户，运营商
及相关企业很难有较大的业绩弹性，我们认为不能单纯从市场行为理解窄带物联
网建设，我们与市场不同的逻辑有：1、窄带物联网大势所趋，政府、运营商、
设备商合力推进窄带物联网；2、物联网风口将起，数据入口成为各方争夺焦点
规模商用后首先受益的是表类终端厂商，建议关注金卡智能、三川智慧、先锋电
子、新天科技；之后受益的是模组厂商，建议关注高新兴、广和通、移为通信；
后期受益标的建议关注连接管理平台和应用使能平台类公司：宜通世纪
重点推荐和关注
我们继续推荐行业龙头中兴通讯、亨通光电、烽火通信、海能达和中际装
备，重点关注物联网投资标的：金卡智能、三川智慧、高新兴。中兴通讯
作为国内龙头设备商，受益运营商集采及5G落地加速；亨通光电是国内
光棒龙头，受益光纤光缆的景气，享受量、价、份额三升；海能达专网龙
头，国内外市场同步发力，建设一带一路国家专用应急通信网；中际装备
100G高端光模块龙头标的，受益数通光模块市场的高景气度
风险提示：运营商资本开支持续下滑，监管政策变动
股票代码股票名称收盘价(元)投资评级
EPS（元） P/E（倍）
2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E
000063中兴通讯22.91买入-0.561.041.191.49-40.9122.0319.2515.38
300308中际装备37.95买入0.020.541.31.661897.5038.3327.7022.72
002583海能达15.20买入0.230.430.711.1266.0935.3521.4113.57
600498烽火通信27.65买入0.730.911.171.6137.8830.3823.6317.17
600487亨通光电27.80买入1.062.102.703.3526.2313.2410.308.30
资料来源：华泰证券研究所
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通信设备制造Ⅱ沪深300
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行业评级：
行业研究/行业周报|2017年08月27日
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2
正文目录
本周观点...3
中兴上半年业绩符合市场预期，主业持续向好..........3
5G 传输网先行，系统设备需求抬头.3
NB-IoT正式放号，规模部署在即......4
近期重点推荐5
市场表现.......
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