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光大证券2017年二季度策略报告35页

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股市香港/中国2017策略策略报告 2017年二季度策略报告 条阻力线,创去年12月份以来新高,月中英国硬脱欧风险升温加之内 地股市下挫,港股上行受阻,1月27日收报23361,月内累计上涨6.2%
2月投资者憧憬业绩,港股持续造好,2月28日收报23740点,月内 累计上升1.6%。2017年两会于3月2日至3月16日在北京召开,内 地股市造好,推动港股持续上扬。总结2017年一季度,截至3月29 日,恒指收报24392点,相对2016年12月30日收盘价22000点升 2392点或10.87%
年初定下的全面抑制热点城市房价增长过快,警惕新一轮楼市泡沫的政 策逐步传导至市场需求面,房价高速增长趋势明显降低。同时,上游行 业各项指标在3月初均出现小幅回落迹象,表明需求端进展仍不尽人意
2月公布的进出口数据亦强差人意,虽然国内的大宗商品需求较为强烈, 但出口集装箱数量下跌表明未来出口数据难言乐观。展望2017年二季 度,“企稳”应是中国实体经济的主题,料经济增长难言明显突破。我 们维持全年GDP 6.5%增长的预测
佷大程度将获香港房地产市场支持,恒指的估值理应较高。我们将2017 年合理预测市盈率目标由12.0倍上调至13.0倍。我们将恒指合理目标 由2017年一季度的24,000点上调至2017年二季度的26,000点
点。我们预期2017年年内美联储仍有两次机会加息,每次加幅25个基 点
况下,转向各项激进的对华策略,不利中国进出口贸易发展;2)美联 储明年的加息步伐是否快过市场预期;3)内地经济下行压力持续增大, 政府无法提供行之有效的财政及货币政策支持
发展,2016年中国游戏实际销售收入已超过1,600亿元(人民币, 下同),同比增长18%,其中移动游戏市场销售收入为819亿元, 同比上涨近60%;中国移动广告收入在2016年已超过千亿元,同 比上涨近60%。多家互联网公司公布亮眼业绩,推动股价持续攀高
10只我们比较看好的股票,包括:海通证券(6837 HK);腾讯(700 HK); 中国铁建(1186 HK);中国移动(941 HK);信义光能(968 HK);粤 丰环保(1381 HK);中海物业(2669 HK);吉利汽车(175 HK);鞍 钢(347 HK);碧桂园(2007 HK)
2017年3月31日 研究团队 (852)21068101 research@ebscn.hk 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明。2 目录 市场回顾:业绩推动港股一季度突破3 2017年二季度市场展望4 总述4 中国经济展望5 中国资本市场 8美国经济展望11 欧洲经济展望13 盈利预测14 恒指目标15 板块简评17 替代能源1 8汽车行业19 钢铁行业20 中国电信行业21 环保行业22 互联网23 房地产24 中国铁路行业25 中国证劵行业26 物业管理27 十大金股投资组合2 8中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明。市场回顾:业绩推动港股一季度突破 港股1月开局表现向好,首个交易日,恒指最多升188点,高见22189点,为去年 12月15日以来新高,不过在20天线附近有阻力。月中英国硬脱欧风险升温,加上深 圳股市急跌,16日恒指低开42点报22895,开市后恒指高见22908,之后在内地股 市拖累下迅速掉头向下,上午最多跌272点,低见22664;二时半后曾挫280点,低 见22657点,逼近10天线(约22598点),其后稍为回稳,收市报22718,跌219点 或1%。1月末,标普500指数及纳指在24日齐创新高,道指亦涨112点。港股四日 累计升488点,为3个月来收市新高。12月30日收报22000,1月27日收报23361, 月内累计上涨6.2%,总体来说,1月港股持续上升
2月首个交易日港股受外围拖累,鸡年首个交易日脱脚,一度下试10天线水平,尾段 重磅蓝筹发力收窄跌幅,U盘时段更唛至全日高位。同日,恒指低开148点,其后回 升,收市前曾仅跌71点,收市竞价时段进一步唛高。恒指收报23318点。大市全日 成交额577.61亿港元。港股连跌四日后,2月第二个周一,港股反弹逾两百点,中资 保险股表现突出。月中,美股三大指数连续四日齐创收市新高,港股承接外围再冲高, 见24067点,创逾5个月高位。大市全日成交达1110.35亿港元,是超过五个月以来 最多。月末,股期指结算前夕受压,恒指连跌两日,失守24000点及10天平均线。1 月27日收报23361点,2月28日收报23740点,月内累计上升1.6%,总体来说,2 月港股持续上升
2017年两会于3月2日至3月16日在北京召开,期间就农业供给侧改革、税改、医 疗体系改革、军民融合、国改混改和环保等主题展开一系列的讨论,从两会期间股市 的表现来看,内地股市造好。港股连跌两个星期后亦回稳,接着反复向好。月中,市 场静候美国联储局议息后声明,港股反复偏软,其后17日港股大升近500点后,恒指 升穿去年9月高位,创超过一年半新高,但及后表现反复。本月末,港股在期指结算 前夕高开低走,继续在10天线上争持。截止本月30日,恒指在收市竞价时段(U盘) 唛高逾30点,收报24392,在10天线(约24363点)之上争持。2月28日,恒指收报 23740点,3月30日收报24392点,月内累计上升2.7%,总体来说,3月港股震荡 上行
总结2017年一季度,截至3月29日,恒指收报24392点,相对2016年12月30 日收盘价22000点升2392点或10.87%
恒指2017年一季度表现 恒指2017年第一季度走势 20,500 21,000 21,500 22,000 22,500 23,000 23,500 24,000 24,500 25,000 1/3 /201/1 0/2 011/1 7/2 011/2 4/2 011/3 1/2 012/7 /202/1 4/2 012/2 1/2 012/2 8/2 013/7 /203/1 4/2 013/2 1/2 013/2 8/2 01 7500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500成交量(百万港元)(左)最新价格(右) 资料来源:光大研究所、彭博 市场信心修复,月港股持续上升 业绩造好,月港股承接升势 中国光大资料研究有限公司请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明。2017年二季度市场展望 总述 2017年一季度,中国实体经济总体而言趋于稳定。年初定下的全面抑制热点城市房价 增长过快,警惕新一轮楼市泡沫的政策逐步传导至市场需求面,房价高速增长趋势明 显降低。同时,上游行业各项指标在3月初均出现小幅回落趋势,表明需求端进展仍 不尽人意。2月公布的进出口数据亦强差人意,虽然国内的大宗商品需求较为强烈, 但出口集装箱数量下跌表明未来出口数据难言乐观。中小游行业处于缓慢回暖阶段, 汽车销售数据承压,未见回正;而纺织类产品涨幅小幅回落,表明该行业终端企业短 期内利润将再度受压。因而,展望2017年二季度,“企稳”应是中国实体经济的主题, 料经济增长难言明显突破。我们维持全年GDP 6.5%增长的预测,同时预计2017年二 季度GDP增长为6.6%,CPI增长为2.0%,PPI增长为6.9%
在2016年年末中央经济工作会议上,政府定下了“金融去杠杆防风险”以及“货币政策 中性偏紧”的基调。综观中国2017年一季度的资本市场,该等政策逐步在市场中取得 成效。2月CPI数据以及PPI均小幅逊于市场预期,短期内中国通胀预期下降,表明 实体经济下行压力抬头。同时,3月“钱荒”再度出现,资金面告急,各类利率飙升,表 明中国资金流动性持续收紧。展望2017年二季度,“维稳”以及“去杠杆”依然是中央货 币政策的首要目标
美国进入2017年以来,1月份的失业率略有上升,但就业净增长率大于市场预期,美 国劳工部2月3日的报告说,由于投入劳工市场人口上升,失业率上升了0.1%,达 4.8%。美国1月新增的工作机会比流失的多22万7000个,好于预期。但工资增长令 人失望,只有0.1%,增长幅度低于12月份。2月美国新增就业人口增长超过市场预 期,当月失业率小幅降至4.7%。美国劳工部数据显示,2月美国非农部门新增就业岗 位达23.5万个,高于市场预期的20万个。衡量在职和求职人口总数占劳动年龄人口 比例的劳动参与率从前月的62.9%增加至63%,为去年3月以来新高
2017年欧元区经济持续升温,1月份综合PMI为54.4,2月份尤其明显,增至56.0, 逼近6年新高,大致符合GDP单季增幅0.6%。Markit数据显示,欧元区今年2月制 造业采购经理人指数(“PMI")初值意外创70个月高位,由1月的55.2续升至55.5, 市场原先预期会回落至55。期内,制造商产出初值由1月的56.1上升至57.2,同创 70个月高位。欧元区2月服务业PMI初值也意外创下69个月高位,由1月的53.7 上升至55.6,市场原先预期维持53.7。欧元区2月综合PMI初值意外创下70个月高 位,由1月的54.4上升至56,为2011年4月以来最高,市场原先预期微降至54.3
期内,创造就业为九年半来最好,订单增速加快,商业情绪更乐观,所有数据显示, 未来几个月复苏势头将保持强劲
在“基本情况”下,我们预期恒指二季度佷大程度将获香港房地产市场支持,恒指的估值 理应较高。我们将2017年合理预测市盈率目标由12.0倍上调至13.0倍。我们将恒指 合理目标由2017年一季度的24,000点上调至2017年二季度的26,000点
我们维持全年 GDP 6.5% 增长的预 测,同时预计 2017 年二季度 GDP 增长为 6.6% , CPI 增长为 2.0% , PPI 增长为 6.9% 2017 年的中国资本市场,将以 “维稳”作为基调,“求进”以 支持实体经济面增长作为目标, 降低整体金融市场潜在风险作 为指引 我们将恒指合理目标上调至 2017 年二季度的 26,000 点 我们预估美国今年仍有两次加息 机会,各为 25 个基点 展望 2017 年二季度,“维稳”以 及“去杠杆”依然是中央货币政策 的首要目标 2017 年欧元区经济持续升温,月份综合 PMI 为 54.4 ,月份尤其 明显,增至 56.0 ,逼近年新高, 大致符合 GDP 单季增幅 0.6%
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