首页 > 资料专栏 > 制造 > 生产作业 > 生产综合 > 2018年A股年度策略_盈势利导_制造牵牛

2018年A股年度策略_盈势利导_制造牵牛

龙腾天下
V 实名认证
内容提供者
热门搜索
A股策略 制造策略
资料大小:1661KB(压缩后)
文档格式:WinRAR
资料语言:中文版/英文版/日文版
解压密码:m448
更新时间:2018/5/29(发布于浙江)

类型:积分资料
积分:10分 (VIP无积分限制)
推荐:升级会员

   点此下载 ==>> 点击下载文档


文本描述
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1 证券研究报告 策略研究/年度策略 2017年11月26日 曾岩执业证书编号:S0570516080003 研究员021-28972096 zengyan@htsc 张馨元执业证书编号:S0570517080005 研究员021-28972069 zhangxinyuan@htsc 李弘扬执业证书编号:S0570517030001 研究员0755-82492080 lihongyang@htsc 藕文执业证书编号:S0570517080001 研究员021-28972082 ouwen@htsc 陈亚龙执业证书编号:S0570517070005 研究员021-2897223 8chenyalong@htsc 陈莉敏执业证书编号:S0570517070003 研究员021-28972089 chenlimin@htsc 俞一奇执业证书编号:S0570517070007 研究员021-28972089 yuyiqi@htsc 1《慢牛换芯,盈利牵牛》2016.11 2《全攻全守,美轮美奂》2015.12 3《改革兴,牛市起》2014.12 盈势利导,制造牵牛 2018年A股年度策略 盈利换芯,制造牵牛 我们在《盈利牵牛》系列报告中指出中国已经慢慢走出2011年以来的偿债 周期,开启一轮可持续的盈利修复周期,企业盈利能力的可持续修复夯实 A股慢牛。2016-2017年供给侧改革和制造业内生性修复共振,上市公司 完成从现金流量表、利润表到资产负债表的修复,推动A股整体完成盈利 能力修复的第一波。我们认为2018年A股投资需把握两个关键词“传导” 和“升级”:行政化去产能对盈利的影响趋平,盈利上中下游的传导顺畅将 成为新亮点;十九大后的产业升级政策将持续释放政策红利,制造升级、 消费升级,大金融,“造强国筑平衡”主题是较具确定性的配置方向
盈利稳、资金入、风险守、牛市出 温和通胀助推上中下游盈利传导,毛利率边际改善夯实“制造牵牛”根基, 全球朱格拉周期逐步印证,预计2018年固投增速7%即可保持投资完成额 增量与2017年持平,需求端成为拖累项的概率较低;货币政策难全面宽 松,但通胀上行有望刺激储蓄活化带来增量资金,而房地产相对收益率下 行的挤出效应+A股市场的赚钱效应,预计将进一步提升A股资产获得的资 金分配比例。A股纳入MSCI促使外资资金持续入场,两融资金活跃,资 金面支撑牛市高度;金融去杠杆和监管趋严对A股短期影响不断弱化,补 短板政策持续深化降低A股长期风险溢价,风险溢价回落增强牛市持续性
新宏微观环境下,配置重资产高壁垒、将量价齐升的设备制造 自上而下,行业比较思路有三条:(1)流动性脱虚入实是关键性趋势,但 我们认为在新宏微观环境下,资金重置资产获取收益的难度,显著大于通 过股权市场分享高壁垒制造企业的收益,所以脱虚入实下反倒会有增量资 金配置A股制造业;(2)全球经济继续回暖是关键性趋势,占出口产品比 重高的设备制造业具备相对优势;(3)原材料价格同比转淡、中下游毛利 将改善是重要边际变化,关注量价齐升、技术升级的通用设备(先导智能 等)、电站设备(双杰电气)、新能源设备(隆基股份等)、仪器仪表(耐威 科技等)、电子设备(海康威视等)等行业,重视研发支出视角选股
地产调控挤出效应助力“美好生活”,看好高端消费崛起 十九大报告“美好生活”矛盾论指明消费升级战略方向,中国人均GDP、 消费占比GDP已呈上升趋势但距发达国家差距仍大;80-90后渐成消费主 力,中产阶级崛起;本土消费龙头完成品牌塑造,市占率持续提升
2015-2016房产增值财富效应叠加2017地产调控挤出效应,共同支撑消 费升级。看好非地产后周期的高端消费崛起方向,如高端白酒(贵州茅台), 医药,珠宝首饰(通灵珠宝)。医保控费主旋律下,重点把握医药行业结构 性投资机会,关注中药饮片(东阿阿胶)、创新药(康弘药业)、医药流通 龙头(中国医药)
十九大剑指产业升级,把握“造强国筑平衡”主题机会 十九大报告中提出,中国特色社会主义进入了新时代,是决胜全面建成小 康社会、进而全面建设社会主义现代化强国的时代。我们认为在当前阶段 需要从两方面把握主题投资方向,一是“造强国”,建设社会主义现代化强 国,推动产业创新,通过技术创新和制度红利两个角度实现;二是“筑平 衡”,完成三大重要任务:化解重大风险、精准脱贫、污染防治。解决好发 展不平衡不充分问题。“造强国筑平衡”包含如下两条主线:“造强国”主 线,关注5G(中兴通讯)、半导体(华天科技)、国企改革(中航机电); “筑平衡”主线,关注土地流转(北大荒/辉隆股份)、光伏(隆基股份)
风险提示:短期流动性冲击,经济金融数据不达预期
相关研究 策略研究/年度策略|2017年11月26日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2 正文目录 大势研判:盈利稳+资金入+风险守=盈利换芯,制造牵牛6 盈利端:毛利改善夯实牛市根基.....10 流动性:货币政策难全面放松,储蓄活化+投资转移引导增量资金入A股.13 温和通胀激发储蓄活化, A股资金面有支撑..13 交易风格机构化是长期过程,或需机构投资人持仓超70%.....15 海外资金有望持续进入A股市场.........16 风险偏好:补短板降低A股长期风险溢价..17 行业比较:配置制造升级、消费升级和大金融...22 行业比较之一:重资产高壁垒,配置量价齐升的设备制造..22 金融是实体的镜像,流动性再分配
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看