荀玉根（策略首席分析师） SAC号码：S0850511040006 2017年03月15日 稳中求进 ——2017年A股二季度投资策略 证券研究报告 目录 2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.望远镜：市场处在什么阶段？
3.投资策略：稳中求进，步步为营 2.放大镜：未来牛市核心是盈利 资料来源：Wind， Bloomberg，CEIC，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 国际视角看A股，不贵24.9,38.1% 8.2,12.5%5.2,8.0% 5.0,7.6% 3.2,4.9% 2.9,4.4% 1.8,2.8% 1.8,2.8% 1.8,2.7% 10.6,16.2% 市值（万亿美元）及占比美国 中国A股 日本 香港 英国 泛欧（法、比、荷） 加拿大 德国 印度 其它 46.2% 25.1% 7.4% 3.0% 2.3% 2.2% 1.8% 1.7% 1.2% 0.9% 8.2% 2016年全球股票市场成交额占比美国 中国 日本 英国 泛欧 韩国 香港 德国 加拿大 印度 其他 各国股市市值占比（20161231）各国股市成交额占比 公司）为146%，全球均值101%

相比海外，中国证券化率低 资料来源：Wind， Bloomberg，CEIC，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4 76% 64% 44% 47% 46% 43% 23% 34% 33%18% 18%20 40 60 80 100 印 度 国 交 指 标 普5 00 中 小 企 业 板 法 国C A C 富 时1 00 日 经2 25 创 业 板 香 港 恒 生 纳 斯 达 克 德 国D A X 主 板 各国主要指数PE（TTM）及PE分位数 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 180% 200% 美 国美 国 （ 除 非 美 ） 加 拿 大 日 本 英 国 中 国 所 有 上 市 公 司 印 度 中 国A 股 德 国 各国资产证券化率波动范围目前 各国资产证券化率（20170314）各国主要指数PE及分位数（20170314）
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