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存储芯片系列报告之二_韩国模式成在何因_中国机遇途归何处
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资料类型 仓储综合
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上传时间 2018-5-27
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    实现对美日企业赶超 韩国内存半导体产业利用“政企合作”模式,通过在资金、技术和人 才方面的有效运营实现了对美日先进企业从落后、同时到领先的跨越式发 展。“政企合作”模式的突出特点为:在资金上,立法减税,政府托底,政 府、财团投入不计成本;在技术上,政府统筹、企业合作,从引进、消化 到创新不择手段;在人才上,拼搏进取、储才立业,形成业务增长长期动 力

    存储器半导体产业特点鲜明,韩国模式取得成功正是对其特点的对症 下药:首先,DRAM产业资金投入密集、产品通用性强,韩国模式能够保 证资金投入,敢于快速投产形成规模优势;其次,DRAM产业行业周期性 显著,韩国模式利用行业严冬期“逆周期投资”,既能穿越行业周期,又能 缩小技术差距;最后,DRAM产业技术革新快速,产品寿命周期短,不断 快速开发新世代产品成为必然,唯有大企业有能力持续投入创新,韩国模 式通过政府政策对大企业定向导流资金,参与强者之争

    对比今之中国与昔之韩国半导体产业发展,中韩半导体之“同”:国家 意志所指、产业底牌相似;中韩半导体之“异”:中韩体量有异、产业竞争 格局不同、行业周期性削弱、存储器行业从DRAM的竞争加入了Flash的 竞争。以史为鉴,中国半导体产业正迎来3个历史性机遇:首先,全球半 导体产业区域结构调整波及中国;其次,政府大力扶持,政策环境有利; 最后,新应用领域的丰富和3D Flash等新工艺的出现有利于中国存储器半 导体产业实现弯道超车。推荐与武汉新芯战略合作的华天科技、半导体上 游耗材供应商天华超净,同时建议关注上海新阳、南大光电、太极实业、 长电科技、晶方科技、深科技

    下游需求不及预期;技术更新换代风险

    重点公司盈利预测: Table_Excel1 公司简称评级股价 EPS PE PB 11A 12E 13E 11A 12E 13E 数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心 Table_Grade 行业评级买入 前次评级买入 报告日期2016-03-22 Table_Chart 相对市场表现 Table_Author 分析师:许兴军 S0260514050002 021-60750532 xxj3@gf.com.cn Table_Report 相关研究: 电子行业周观点:看完CES, 我们还能看什么 2016-01-11 电子行业2016年度投资策略:
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    从国家层面看,存储芯片占整个半导体产业产值的22%、晶圆产能和资本支出 的近1/3。而我国庞大的存储器需求市场几乎完全依赖进口,已成为我国半导体产业 受外部制约最严重的基础产品之一,布局储存器已成为我国半导体发展大战略中势 在必行的一步

    从产业层面看,韩国凭借资金推动+“政企合作”模式在DRAM时代通过政府政 策对大企业定向导流资金,参与强者之争,形成今日DRAM行业垄断格局。当前在 中国同样在国家意志强力推进的大背景下,存储器产业所面临的机遇更多在于市场 相对分散且快速成长、技术更新快的Flash之中

    由于中国储存芯片所处环境与韩国80年代有着许多“同”与“不同”,我们推出关 于存储芯片行业第二篇专题报告,从研究韩国模式成在何因出发,探索中国机遇途 归何处,以供投资者参考

    对比今之中国与昔之韩国半导体产业发展,中韩半导体之“同”:国家意志所 指、产业底牌相似;中韩半导体之“异”:中韩体量有异、产业竞争格局不同、行 业周期性削弱、存储器行业从DRAM的竞争加入了Flash的竞争。以史为鉴,中国半 导体产业正迎来3个历史性机遇:首先,全球半导体产业区域结构调整波及中国;其 次,政府大力扶持,政策环境有利;最后,新应用领域的丰富和3D Flash等新工艺 的出现有利于中国存储器半导体产业实现弯道超车

    推荐与武汉新芯战略合作的华天科技、半导体上游耗材供应商天华超净,同时 建议关注上海新阳、南大光电、太极实业、长电科技、晶方科技、深科技。
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