HeaderTable_User 1197219667 137153274213760392371371365873 HeaderTable_Industry 13022400看好 investRatingChange.same 173833884 深 度 报 告 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务

东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素

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【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 核心观点 调整接近尾声，即将推出。我们认为纳入医保目录对品种销售放量具有重要 意义，可能调入的品种有望受益

统用药包含神经系统用药和精神障碍用药。样本医院销售数据显示，近年来 我国中枢神经系统用药市场增速较快，11-15年CAGR达到16.7%，2015 年样本医院销售规模达到167亿元。具体来看，神经系统用药中的镇痛类用 药、精神障碍用药中的催眠/镇静类用药等细分领域都保持了快速增长，反映 较强的治疗需求，存在一定的投资机会

此次医保目录调整中有较大可能被调入的中枢神经系统用药品种进行分析， 包括奥拉西坦、右美托咪定、齐拉西酮和九味镇心颗粒

投资建议与投资标的 北陆药业(300016，未评级)、石药集团等

风险提示 医保目录调整专题之中枢神经系统用药 医药生物行业 行业评级看好中性看淡(维持) 国家/地区中国/A股 行业医药生物 报告发布日期2017年02月07日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师季序我 010-66210109 jixuwo@orientsec 执业证书编号：S0860516010001 联系人梁东旭 021-63325888*7511 liangdongxu@orientsec 刘恩阳 010-66218100*82 8liuenyang@orientsec 伍云飞 021-63325888*181 8wuyunfei@orientsec 相关报告 进口替代大有可为，本土企业谁执牛耳 ——医保目录调整点评之三 2016-10-1 8变局拉开帷幕，试看谁是风云儿-医保目录 调整方案点评 2016-10-09 医保目录调整在即，试看变化几许？2016-07-27 -9% 0% 9% 18% 27%/02/03/04/05/06/07/08/09/10/11/12 医药生物沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明

HeaderTable_TypeTitle 医药生物深度报告——医保目录调整专题之中枢神经系统用药目录 中枢神经用药市场规模稳定增长........5 具体品种分析.6 奥拉西坦....6 右美托咪定.9 齐拉西酮..12 九味镇心颗粒.......14 风险提示......17 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明

HeaderTable_TypeTitle 医药生物深度报告——医保目录调整专题之中枢神经系统用药图表目录 图1：2011-2016Q3中枢神经系统样本医院用药市场规模及增速5 图2：2011-2016Q3神经系统样本医院用药市场规模及增速.......5 图3：2011-2016Q3精神障碍样本医院用药市场规模及增速.......5 图4：2011-2016Q3样本医院神经系统用药细分领域占比...........6 图5：2011-2016Q3样本医院精神障碍用药细分领域占比...........6 图6：样本医院神经类用药结构（2016年前三季度）......7 图7：样本医院痴呆治疗用药市场增长....7 图8：样本医院痴呆治疗药结构（2016年前三季度）......7 图9：样本医院痴呆治疗用药市场结构变化.........7 图10：样本医院奥拉西坦用药市场增长.. 8图11：样本医院奥拉西坦用药剂型结构（2016年前三季度）..... 8图12：样本医院主要企业奥拉西坦销售增长（单位：百万元）...9 图13：样本医院奥拉西坦企业竞争格局（2016年前三季度）.....9 图14：样本医院欧来宁增长情况（单位：百万元）.........9 图15：样本医院欧来宁增长情况（单位：百万元）.........9 图16：2016年精神障碍用药不同领域分布........10 图17：2011-2016催眠镇静用药市场规模及增速..........10 图18：2011-2015年右美托咪定市场规模及增速..........10 图19：2010-2015年恒瑞医药右美托咪定销售额及增速10 图20：2011-2015年右美托咪定不同厂家市场份额变化11 图21：2011-2016Q3抗精神病药样本医院销售规模及增速.....13 图22：2010-2016Q3样本医院齐拉西酮销售额及增速..13 图23：2011-2016Q3齐拉西酮样本医院竞争格局变化..13 图24：2011-2016年齐拉西酮样本医院不同厂家销售同比增速比较......13 图25：2010-2015年我国精神类公立医院的卫生支出情况........15 图26：2003-2014我国精神类医院的数目及增速情况...15 图27：九味镇心颗粒可有效缓解患者的焦虑和失眠症状...........16 图28：九味镇心颗粒治疗的总有效率高于对照组..........16 图29：2011-2015年九味镇心颗粒销售额及增速..........16 图30：2015年中国城市公立医院中成药（安神补脑药）前10产品市场竞争格局.........16 图31：2008-2013年乌灵胶囊的销售额及增速..17 图32：2015年九味镇心颗粒占公司营收的比例.17 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明

HeaderTable_TypeTitle 医药生物深度报告——医保目录调整专题之中枢神经系统用药表1：奥拉西坦进入地方医保增补目录情况......... 8表2：右美托咪定中标销售省份比较......11 表3：右美托咪定注射液申报厂家都处于“在审评”状态..........11 表4：第二代抗精神病药物有一定的优势...........12 表5：九味镇心颗粒的研发历程.14 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明

HeaderTable_TypeTitle 医药生物深度报告——医保目录调整专题之中枢神经系统用药中枢神经用药市场规模稳定增长 中枢神经系统（Central nervous system, CNS）用药主要分为神经类和精神类两大类，其中前者 前者主要用于麻醉、镇痛或治疗神经系统器质性疾病，包括癫痫、老年痴呆、脑梗塞、脑膜炎等； 后者主要用于治疗心理活动发生障碍的各类精神疾病，包括精神分裂症、抑郁症等

从样本医院数据来看，CNS用药市场规模近年保持较快增长。11-15年，CNS用药样本医院CAGR 达到16.7%，2015年样本医院销售规模达到167亿元。16年前三季度，CNS用药增速有所反弹， 同比增速达到9.7%

图1：2011-2016Q3中枢神经系统样本医院用药市场规模及增速 数据来源：PDB，东方证券研究所 具体来看，神经系统用药与精神障碍用药市场规模同比增速相当；11-15年，二者样本医院市场规 模CAGR分别为16.9%和16.0%。神经系统细分领域中，脑血管疾病用药占比较高（约40%）； 截断药、中枢兴奋药和抗偏头痛药占比都较小；镇痛药市场占比近年持续提升。精神障碍用药中， 抗抑郁药、抗精神病药和催眠/镇静药是主要三大类，合计占比高达90%，其中催眠/镇静药市场占 比近年有明显提升

图2：2011-2016Q3神经系统样本医院用药市场规模及增速图3：2011-2016Q3精神障碍样本医院用药市场规模及增速 数据来源：PDB，东方证券研究所数据来源：PDB，东方证券研究所 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%40 80 120 160 200 201120122013201420152016Q1-Q3 市场规模（亿元）增速 0% 10% 20% 30% 40%40 80 120 160 市场规模（亿元）同比增速 0% 5% 10% 15% 20% 25%51525 30 35 市场规模（亿元）同比增速
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