聚焦混合所有制改革 德勤研究中心德勤国企转型行动计划系列白皮书之二 一、混合所有制改革的背景---为什么混4 二、混合所有制改革的主体---谁能混5 三、混合所有制改革的对象---跟谁混6 四、混合所有制的几种实现方式---怎么混7 五、混合所有制的机制保障---混什么12 六、对国企和非公经济的意义14 七、作者/联系方式15 目录 聚焦混合所有制改革3 进入2015年，可以看到的利好消息是大宗商品和原油价格下跌都让中 国实体经济受益颇丰。中国得以下调利率与存款准备金率，而不必担 心通货膨胀。政府可以借助多种工具来注入流动资金。作为债权大 国，如果中国选择适度贬值人民币，出口将得到大幅提振。为了避免 2008年4万亿强刺激带来的后果，中央政府适当采取微刺激的方式维护 经济增长，同时避免增加产能，环保、教育、经济适用房都是被政府 看好的领域，“一带一路”新政也为中国西部发展基础设施、中国对 外投资提供无限商机。同时，随着过去一年里国资国企改革政策逐渐 明朗化，2015年将是国企改革全面落实的一年。力求与国企改革进程 同步，德勤继国企改革系列白皮书第一辑《国企转型升级思考方向》 之后，进一步从战略思考向实务操作延伸，在白皮书第二辑中聚焦混 合所有制改革，从为什么混（混合所有制改革背景）、谁能混（主 体）、跟谁混（对象）、怎么混（实现方式），以及混什么（机制保 障）等五大方面全面解读政策，并结合现实中成功案例加以分析，希 望为混合所有制改革的推进献计献策。一、混合所有制改革的背景——为什么混？
国家推动本轮国企改革的根本目的，是在改革进入深水区，中国经济迈入“新常态”，利益、思 想日益多元化的社会大背景下，增强国有经济整体的“活力、影响力、控制力”，为国计民生和 国家战略服务

进行混合所有制改革的根本目的，是要激发国企的活力和竞争力。今年两会将2015年GDP增长目 标定为7%，中国经济未来发展的基调是以提升增长质量为重点的结构性调整。实体经济经历了过 去几年由于全球经济萧条和国内成本剧增等不利因素导致的“寒冬”，产能过剩进一步导致企业 缺乏投资和创新的动力。在2008年全球金融危机爆发之前，国企的盈利能力实际上强于民企，近 年来已经接近（右图）。民企的生产效率一直高于国企，而在金融危机之后差距加大，民企的资 产回报率大幅升至11%，而国企资产回报率有所下降，近年徘徊于5%(左图)。也就是说，对于一 份给定资产，民企产生的收入高于国企，而两者从单位收入中赚取的利润几乎相等。我们从其他 数据来源，看到的结论基本相同。这一差异源于民企更加市场化的管理机制，在针对市场情况变 化时，能更快速灵活地进行调整

数据来源：卡内基国际和平基金会高级研究员黄育川2014年11月26日在金融时报的撰稿《中国国企改革难有实效》 1.十八届三中全会《中共中央关 于全面深化改革若干重大问题 的决定》 图表一：国企和民企的资产回报率和利润率对比 国家希望通过混合所有制，引入民企灵活的市场应对机制和管理体制创新，激发国企的活力和竞 争力，同时带动非公有制经济的发展。混合所有制不是“为混而混”，对于许多国企来说，缺的 不是钱，是活力。对非公有制经济来说，1997年党的十五大确立公有制为主体、多种所有制经济 共同发展的基本经济制度，十八届三中全会更是明确了国有资本、集体资本、非公有资本等交叉 持股、相互融合的混合所有制经济是基本经济制度的重要实现形式”1。混合所有制正是非公有制 经济深度参与国企改革，利用国企成熟的平台、品牌、技术和渠道，结合私营部门的灵活机制和 内在驱动力，实现共同发展的机会

进行混合所有制改革的背后考量有三：第一，通过治理结构的科 学化，透明化，以更加市场化的方式让国企更有效地参与竞争并 履行社会责任。第二，提高国企的资产回报率，改善国有资产效 率。第三，让国企在市场化条件下保持有盈利的持续增长，不再 仅仅依靠政策和政府关系盈利

0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 民企国企 资产回报率（净利润/总资产）对比利润率对比
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