请务必阅读正文之后的免责条款部分 证 券 研 究 报 告/ 政 策 研 究/ 专 题 报 告 “国产化”系列报告之一 没有网络信息安全就没有国家安全 2017年2月23日 强于大市（维持） 投资要点 高度。2014年起，去IOE、棱镜门、禁采Win8等事件已经让市场对网络 信息安全有了基本认识，而新出台的《国家网络空间安全战略》明确指出 “网络空间主权成为与海、陆、空并列的国家主权重要组成部分”，将它提 到了国家安全的高度。配套出台的还有《网络安全法》、《关于加强国家安 全工作的意见》、《网络产品和服务安全审查办法》等多个中央顶层文件

能用、再好用”的思路大力推进国产化，2017年订单落地或超市场预期

从整体看，我国网络安全投资占IT投资比例仅为1%，远低于美日。从细 分领域看，集成电路、操作系统、企业级软件等重要的信息安全领域国产 化率均较低，分别为25%、3%和35%。在严峻的网络安全形势下，“好用” 不是必要条件，必须先换上“能用”的产品。在这样较为开放的政策态度 和强力的执行力度下，预计2017年国产化将显著提速

预计未来每年将带来1000亿市场，且替代带来的利润弹性最大。国产ERP 产品具备较好国产化替代基础，且软件行业的利润率较高，订单带来的业 绩弹性大。特别值得注意的是，《工信部软件司：基于云平台的大型企业ERP 解决方案应用推广》项目已经进行了国产化招标，并给予中标企业2000万 政府补贴，我们认为这说明工信部已经开始推动新一轮ERP国产化，以资 金支持的方式鼓励龙头企业发展，预计年内会有配套的国产化订单落地

化替代空间，电脑每年约80亿空间，国产品牌企业原有业务量较小，替代 后影响较大。集成电路是我国的短板，经过奋起直追已有飞腾、兆芯、龙 芯三大自主品牌，目前配置自主芯片的电脑品牌主要包括长城电脑、华东 电脑等，基础硬件具备一定的替代基础。短期看，党政军换电脑或带来芯 片每年40亿国产化空间、电脑每年80亿空间。服务器领域国产化率已经 较高，未来浪潮、曙光等品牌将强者恒强

品整体国产化率不低，但我国仍有24%的企业没有信息安全团队、30%的 企业没有信息安全预算、超过50%的金融企业没有任何安全方面投入。在 新一轮信息安全政策推动下，预计更多企业会加大购买安全防护产品，如 启明星辰、绿盟科技等软硬件都有较强竞争地位的一体化龙头将率先受益

前国内完全自主研发、安全可控的储备品种主要是中标麒麟，虽已在军队 广泛应用，但全面推向市场进行替代的难度较大，未来还需要先从核心党 政军、事业单位及地方政府等领域率先突破。我们预计基础软件国产化替 代的空间判断则取决于国家政策决心，不确定性较强

本身利润率等因素，推荐顺序为：企业级软件、基础硬件、安全防护、基 础软件。建议关注各领域龙头，如金蝶国际、用友网络、鼎捷软件、长城 电脑、浪潮信息、中科曙光、绿盟科技、启明星辰、东方通、中国软件等

重点公司盈利预测及估值 公司股价 EPS PE 评级2016E 2017E 2018E 2016E 2017E 2018E 金蝶国际3.070.100.090.12282924买入 用友网络19.190.290.350.53675536买入 鼎捷软件21.830.230.330.46976647买入 浪潮信息20.980.610.861.15352519增持 中科曙光25.690.420.570.77624533增持 启明星辰21.230.380.550.67584033买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2017年2月22日收盘价 中信证券研究部 杨帆 电话：010-6083890 8邮件：fan_yang@citics 执业证书编号：S1010515100001 阳嘉嘉 电话：010-6083675 8邮件：yangjiajia@citics 执业证书编号：S1010514050003 张若海 电话：021-20262114 邮件：zhangruohai@citics 执业证书编号：S1010516090001 联系人：冷云生 电话：010-6083769 8邮件：lengyunsheng@citics 联系人：杨泽原 电话：010-60838782 邮件：yangzeyuan@citics “国产化”系列报告之一 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 2017年是网络信息安全大年...........1 中国从2014年开始重视网络信息安全........1 2016年中央对网络信息安全的重视不断提升..........1 2016-17跨年期间进入政策高度密集期，预示2017年将看到国产化订单落地.......3 政策由被动防御转向主动防御，国产化是根本途径.5 中国现状整体体现为国产化率低、安全风险高........5 信息安全
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