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公用事业行业_资产证券化拉开序幕_PPP项目热潮再升级2017年中信建投32页

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CHINA SECURITIES RESEARCH 请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业深度 资产证券化拉开序幕,PPP项目 热潮再升级 在当前时点发展PPP模式具有重要意义 1)在出口不景气,居民消费欲望不强的大背景下,基建投资成 为经济“稳增长”的重要抓手;2)地方政府面临巨大债务压力, 传统融资模式受限,PPP模式成为理想选择;3)民间投资增速 持续走低,PPP模式对于激活民间投资具有积极作用;4)无风 险利率下行,收益稳定的PPP项目受到投资者的青睐。另外,与 传统项目运作方式相比,PPP模式在提高投资效率,保障项目质 量方面具有天然优势

PPP发展现状:政策日趋完善,项目落地加速 2015年5月《指导意见》发布,正式从顶层设计层面大力推广 PPP模式;2016年以来,各领域专项政策陆续出台,部门分工日 益清晰,配套政策得以完善;地方政府积极响应,省级PPP项目 库陆续建立,PPP模式得到全方位推广

在政策层面大力推进的同时,PPP项目数量和投资金额也呈现出 爆发式增长,项目落地率迅速提升。截止到2016年12月,财政 部PPP项目库入库项目已达10685个,投资总额达12.73万亿, 项目数量可观,投资金额巨大;项目落地率达到28.52%,PPP模 式逐步完成脱虚入实,由“概念”走向“成熟”

资产证券化拉开序幕,为PPP模式发展带来新机遇 2016年12月《关于推进PPP项目资产证券化相关工作的通知》 发布,标志着PPP项目资产证券化工作正式走入实施阶段。PPP 项目资产证券化在盘活存量资产、完善PPP项目退出机制、吸引 社会资本参与等方面具有重要意义

从我国PPP模式发展现状来看,以收益权作为基础资产开展资产 证券化工作具有较大合理性,预计资产支持专项计划、资产支持 票据(ABN)、项目资产支持计划三种模式将成为未来PPP项目 资产证券化的主要途径

结合《通知》文件相关要求,我们对即将展开的PPP项目资产证 券化工作进行了以下几点推测:1)国资背景企业以及非国资大 型环保企业拥有较高的信用保障,将在资产证券化产品发行定价 方面处于有利位置;2)水务运营和垃圾处理等盈利模式清晰、 现金流稳定的PPP项目将在资产证券化中获得青睐;3)中东部 地区政府负债率较低,支付能力较高,将成为开展PPP项目资产 证券化的优先选择区域

相关推荐标的 我们认为PPP行情仍将延续,看好能够借助PPP项目机遇,获得 自身快速发展的优质标的。重点推荐细分领域龙头标的启迪桑 德、碧水源、聚光科技、盈峰环境,以及小市值高弹性标的云投 生态、科融环境、渤海股份,建议关注梅安森

维持买入 王祎佳 wangyijia@csc 010-85130453 执业证书编号:S1440513090007 研究助理:朱瀚清 zhuhanqing@csc 021-68821600-805 发布日期:2017年1月25日 市场表现 相关研究报告 17.01.24 环保行业:城镇污水、生活垃圾“十 三五”规划相继落地,8000亿投资 维持行业高景气度 17.01.23 环保和公用事业周报:京津冀及周 边大气污染防治方案征求意见,污 染地块土壤环境管理办法出台 17.01.23 环保行业:京津冀及周边大气污染 防治方案征求意见,利好大气治理、 环境监测领域 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 16/ 1/216/ 2/216/ 3/216/ 4/216/ 5/216/ 6/216/ 7/216/ 8/216/ 9/216/ 10/ 25 16/ 11/ 25 16/ 12/ 25 公用事业沪深300 电力、煤气和水等公用事业行业深度研究报告 电力、煤气和水等公用事业 HTTP://RESEARCH.CSC 请参阅最后一页的重要声明 目录 在当前时点发展PPP模式具有重要意义...4 公共事业投资成为新常态下经济增长的发动机........4 PPP模式是缓解地方政府债务压力的必然选择........5 驱动社会资本、激活民间投资...........6 无风险利率下行,PPP项目价值凸显7 PPP模式相对于传统项目模式具有多重优势 8PPP模式发展现状:政策日趋完善,项目落地加速........9 政策设计逐步细化,地方政府推动PPP项目意愿强烈.......9 PPP流程日益规范,项目质量逐步提高.......11 财政部PPP项目库梳理:项目数量稳增,落地速度加快........
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