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■棋牌游戏：国之精髓，地方棋牌刚需大：棋牌游戏是棋盘游戏和牌类 游戏的统称，棋牌文化在我国源远流长，棋牌类从明清开始一度兴盛， 已有数百年的发展历史，如今早已经从线下发展到PC端和各种移动终 端。GPC数据显示，2016年棋牌游戏市场规模达到58.6亿元，棋牌类 游戏用户规模达到2.58亿人，其中地方特色棋牌游戏用户规模超1.5 亿（占据58%份额），地方棋牌刚需大+房卡模式+社交模式创新带动行 业创新发展

■定海神针：政策利好+强力监管+严格规范，棋牌行业迎良性发展势 头：（1）2016年10月28日，国务院办公厅印发了《关于加快发展健 身休闲产业的指导意见》（以下简称《意见》），2025年健身休闲产业要 达到3万亿的市场规模，其中棋牌被列为重点扶持的体育项目；（2） 2016年9月，全国竞技二打一扑克锦标赛启动仪式，这也是国家体育 总局棋牌运动管理中心牵头主办的第一次全国性棋牌大赛，可以说从 国家政策到项目运行都对棋牌行业产业有所促进；（3）近年来，国家 对电子游戏，尤其是移动平台上的游戏作品加大了管理的力度，围绕 “玩家的充值行为不可被平台利用和引导”这一核心，建立了有封顶、 不回流、不抽头三项硬性规定，原本乱象丛生的游戏市场也终于开始 渐渐的规范化，这也利好响应政策号召规范的企业不断做大

■商业模式：小品类大未来。行业格局上全国+地方棋牌各有特色，海 外棋牌吸人眼球：从PC端到移动端。棋牌从最初的线下，到PC时代 的线上平台，再到移动端的快速增长。从老人到年轻人，从低学历、 中低收入到较高学历人群。根据不同的运作方式，棋牌游戏市场还可 分为全国性市场和地方性市场。根据发展历程、公司经营和用户数据， 得到游戏币模式下的在线棋牌公司竞争格局分为三大梯队：以腾讯/JJ 游戏/力港网络为首的第一/二/三梯度。传统模式：游戏币模式占据大 头，同质化严重；房卡模式：创新发展给棋牌行业新一次发展机遇

基于熟人关系，开房组局都是基于社交应用的“好友”关系，玩家通 过购买“房卡”创建游戏房间，然后通过微信或者QQ将房间号分享 给好友，邀请好友进入房间游戏。总的来说，房卡模式集合了线上棋 牌的优势（随时约局），同时又集合了线下棋牌室的优点，房卡模式的 出现将带动棋牌游戏迎来新一轮的增长

■回归公司：三家新三板棋牌游戏类公司：力港网络（834385.OC）：新 三板游戏类公司的一位实力派；爱玩网络（835381.OC）：研发团队参 与“QQ游戏”等多款棋牌游戏开发；风雷网络（833710.OC）：深耕东 北地区的地方性网络棋牌游戏公司。综合基本面和估值情况，建议关 注力港网络

■风险提示：政策风险，监管趋严风险，行业发展低于预期

Table_Title 2017年07月21日 “小”品类，大未来-创新升级中的棋牌游戏行业 Table_BaseInfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence 021-35082062 Table_Report 相关报告 新三板申报IPO公司达150 家报辅导506家2017-07-19 新三板日报（刘姝威：建议 上市公司先上新三板然后再 IPO） 2017-07-19 新三板日报（新三板半年报 预告47家中仅6家预减）2017-07-1 8中国台湾及海外交易制度借 鉴研究-新三板交易改革路 在何方系列之三 2017-07-1 8新三板日报（“双创债”指导 意见出台新三板公司添融 资新渠道） 2017-07-17新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司

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内容目录 1.投资逻辑：为何当前时点关注棋牌游戏？......6 1.1.投资看点1：地方棋牌刚需大+支付环境便捷+社交熟人模式本地化.....6 1.2.投资看点2：政策红利+休闲娱乐+回归经典.....6 1.3.投资看点3：行业集中度不断提升，利好有技术和有渠道的公司.........6 2.棋牌游戏：国之精髓，代代相传.........6 2.1.国内：线下+线上共融合，棋牌文化经久不衰...6 2.2.海外：“崇洋媚外”，引海外棋牌“一波潮”...........7 2.3.用户：棋牌游戏受众广，用户基础深厚 83.定海神针：政策利好+强力监管+严格惩罚，棋牌行业迎大发展苗头...........10 3.1.政策利好：棋牌被列入健身休闲产业重点扶持项目....10 3.2.强力监管：有封顶、不回流、不抽头，行业发展需以规范为前提......11 4.数说格局：闲情逸致+回味经典，棋牌行业市场“很热闹”....13 4.1.总结过去：新三板游戏行业全透视......13 4.1.1.三板挂牌热情减弱，但企业融资在升温.14 4.
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