1 ○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明 2017年7月3日机械行业月报 强者恒强趋势不变 ——机械行业6月月报 李春驰 兴业研究 分析师 摘要： 维持高增速，年初以来的开工和销售情况基本恢复至2014年水平， 较2015、2016年呈现持续向好态势，起重机、装载机、推土机等机 种销量也基本保持较高增速。经济需求仍然具备较强韧性，本轮行 业回暖持续时长超出市场此前预期。周期景气波动之外，竞争格局 优化成为行业重要特征。工程机械各主要机种的集中度普遍呈现持 续上行趋势，行业龙头竞争优势愈加显著。我们认为，下半年工程 机械主体资质分化将加剧，市场利润向龙头企业集中，强者恒强越 发显著
2.0%；挖掘机销量11271台，同比增长105.6%，其中大挖销量同比 增速显著高于中小挖。汽车起重机5月销量1703台，同比增长61.9%； 履带起重机、随车起重机的销量同比也出现明显增长。其他机种方 面，装载机、推土机、压路机、平地机等销量同比增速也保持较高 机械行业月报○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明 水平
家发债主体入围，其中3家龙头入围十强。重型装备制造成为央企 集团重组的重要领域之一
发债主体发生评级变动。机械行业利差有所下降，超额利差基本持 平。公司动态方面，大连机床和春和集团涉及多起诉讼，中航发动 机控股股东由中国航空工业集团变更为中国航发集团
机械行业月报○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明 一、本月观点 工程机械行业自2016年下半年起处在持续回暖阶段，目前行业景 气度仍在提升。先行指标挖掘机方面，5月份，挖掘机开机小时数同比 继续增长，年初以来的开工情况基本达到2014年水平，较2015、2016 年呈现持续向好的趋势。挖掘机销量5月同比增长105.6%，继续维持 高增速，起重机、装载机、推土机等机种的销量也大多保持了较高的增 速。经济需求仍然具备较强韧性，本轮行业回暖持续时长超出市场此前 预期
周期景气波动之外，竞争格局优化成为行业重要特征。工程机械各 主要机种的集中度普遍呈现持续上行趋势，行业龙头竞争优势愈加显著
我们认为，下半年工程机械主体资质将加剧分化，市场利润向龙头企业 集中，强者恒强越发显著
二、数据跟踪 图表1：工程机械重要数据一览 指标5月同比环比1-5月累计同比 挖掘机械 挖掘机平均开机小时数（小时）144.42.0%-6.5%613.47.4% 挖掘机销量（台）11271105.6%-21.7%66135100.5% 大挖销量(台）1542128.8%-14.7%8023148.2% 中挖销量（台）3921102.8%-16.3%21168100.4% 小挖销量（台）5808102.1%-26.5%3694492.5% 三一挖机销量（台）2261121.4%-25.3%14438123.6% 徐工挖机销量（台）1220191.2%-12.9%6550167.8% 柳工挖机销量（台）741160.0%-16.1%3711133.7% 起重机械 汽车起重机销量（台）170361.9%-7.1%735087.1% 徐工汽车起重机销量（台）89698.7%-6.0%3718106.4% 三一汽车起重机销量（台）25779.7%-33.4%139094.1% 机械行业月报○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明 指标5月同比环比1-5月累计同比 中联汽车起重机销量（台）3519.3%25.4%141070.5% 随车起重机销量（台）109057.5%1.2%473849.0% 履带起重机销量（台）1080.0%-8.5%47620.2% 其他机械 装载机销量（台）786275.9%-6.8%3718428.5% 推土机销量（台）52990.3%-22.8%2775202.3% 压路机销量（台）186863.1%-14.2%791950.4% 平地机销量（台）11271105.6%-21.7%66135100.5% 数据来源：Wind、CIB Research 1、挖掘机械 5月份，挖掘机平均开机小时数为144.4小时，同比增长2.0%，环 比下降6.5%。1-5月，挖掘机累计开工小时数为613.4小时，同比增长 7.4%。今年年初以来，挖掘机开工情况较2015、2016年呈现持续向好 的趋势，虽然5月份开工小时数环比下降，但仍处于近年来较高水平
挖掘机销量方面，5月挖掘机销量11271台，同比增长105.6%，环 比季节性下降21.7%。1-5月，挖掘机累计销量66135台，同比增长 100.5%。挖掘机同比增速持续维持高位，在替换需求支撑下，本轮销量 回暖可持续性强于此前市场预期。其中，大挖销量同比增速显著高于中 小挖，反映出本轮景气度回升中，上游行业的回升更加显著
挖掘机行业市占率前三的企业分别为三一、徐工、柳工，CR3高达 37.5%，行业集中度呈现波动上行趋势，市场利润向龙头企业集中，强 者恒强越发显著。
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