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2017年长江证券_化工行业纯碱深度报告_几经风雨情自珍_云开雾散日光辉21页

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请阅读最后评级说明和重要声明1/21 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 化工行业 2017-7-29 纯碱深度报告:几经风雨情自珍,云 开雾散日光辉 行业研究┃深度报告 评级看好维持 报告要点 纯碱主要应用于玻璃制造,还用于冶金行业、化工行业以及洗涤领域等。工业 上纯碱的生产工艺包括天然碱法、氨碱法和联碱法。三种工艺中,天然碱法占 比仅为6%,氨碱法46%左右,联碱法国内占比约47%
2016年纯碱表观消费量达2,404万吨,同比增长1.33%,5年间复合增速为 3.1%。玻璃占到了纯碱消费量的56%,主要用于房地产与汽车等。房地产回暖、 汽车产量增长,纯碱需求有望持续增加。2017年,纯碱下游轻工造纸、布匹、 氧化铝以及洗涤剂生产景气度皆显著提升,共同推动纯碱需求提升
中国是最大的纯碱生产国,2016年国内产能为2,970万吨,全球占比46%,开 工率达87%,2017年1-5月开工率提升至90%。自2014年起国内产能开始收 缩,一方面是联碱法副产氯化铵进入下行周期,联碱法成本大幅上升,大量产 能退出。另一方面,环保趋严,小产能企业因环保成本极高而持续关停。同时, 按《纯碱行业准入条件》,新建及扩建的氨碱法纯碱年产能不得小于120万吨, 联碱法不得小于60万吨,天然碱法不得小于40万吨,扩产门槛较高,产能扩 张受限。短期看,4月之后,国内纯碱库存大幅降低,市场供货紧张
经历了四年筑底期,纯碱供求改善,2016年下半年迎来转机。重质纯碱价格见 底震荡上涨,2017年2月达到2,150元/吨,同比上涨43.3%。由于市场预期 Q2经济转弱,持续去库存,价格下跌至1,600元/吨左右。而需求好于预期, 产业链库存较低,叠加原料合成氨因限产价格上涨,纯碱价格见底回升,已涨 至1,700元/吨。展望后市,下半年地产、汽车等行业有望继续复苏,纯碱用量 增加;7月前后国内停车检修较多,京津冀大气治理、十九大会议召开,环保 趋严,行业面临限产,供给趋紧。判断纯碱价格将不断上涨
看好纯碱中长期景气向上,推荐把握投资机会。A股中纯碱上市公司主要有三 友化工、山东海化、双环科技、和邦生物、远兴能源等。纯碱价格每上涨100 元,将分别增厚EPS为0.09元、0.24元、0.28元、0.01元和0.03元
[Table_Author]分析师马太 (8621)68751310 matai@cjsc 执业证书编号:S0490516100002 联系人鞠龙 (8621)68751310 julong@cjsc 联系人杨靖凤 (8621)68751636 yangjf@cjsc 分析师 [Table_Company]行业内重点公司推荐 公司代码公司名称投资评级 600409三友化工买入 [Table_QuotePic]市场表现对比图(近12个月) -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 20% 2016/72016/102017/12017/4 化工沪深300 资料来源:Wind [Table_Doc]相关研究 《布伦特原油期货价格突破50美元/桶,油价将 走向何方?》2017-7-27 《产品涨势不断,周期行情有望延续》2017-7-23 《油价环比下跌,美原油库存继续下降》 2017-7-23 风险提示:1.环保及安全事故风险; 2.市场低迷风险
请阅读最后评级说明和重要声明2/21 行业研究┃深度报告 目录 纯碱介绍:重要的工业原料..........4 纯碱应用广泛..........4 国内纯碱主要生产方法为氨碱法和联碱法...4 需求端:持续增长7 地产和汽车市场繁荣,纯碱消费增加..........7 其他需求共同拉动纯碱消费9 供给端:产能逐渐出清,开工率稳步上升...........11 中国纯碱产能全球第一......11 行业产能收缩,产量提升..........
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