识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1/23 投资策略|电气设备 证券研究报告 Table_Title 电气设备行业 风电板块进入配置期，新能源车长效机制 Table_Summary 核心观点： 市场需求、产能供给和外部环境变化等多因素促进风电装机增长。我 们预计2018年新增风电装机同比增长15%，最主要的原因包括弃风限电 的改善，电价下调的预期和海上风电装机的推动。我们重点建议关注港股 的风电运营商，重点关注风电整机制造商金风科技，2016年公司市场份额 27.1%，预计市占率将会继续提升，公司机组故障率低，市场普遍认可，多 机型研发，满足多样化的市场需求。重点关注风电塔架制造商天顺风能， 泰胜风能；风电叶片制造商中材科技
新能源汽车正从政策的拉动型向市场的驱动型转变。政策上，“双积分 制”已出台，正式版本对新能源乘用车单车积分标准未予调整。市场上，各 车企都加快新能源汽车的开发并发布多款新的车型
双积分制落地将消除中长期发展的政策不确定性，上游资源长期看具 备战略配置价值，重点关注锂（天齐锂业、赣锋锂业）、钴（华友钴业、洛 阳钼业）等，同时建议重点关注汽车电子为主的电动车配件领域和中游三 电制造业，具体标的方面汽车电子配件的顺络电子、法拉电子、三花智控 等和电池龙头国轩高科、第三方电控龙头蓝海华腾
多家多晶硅企业已部分完成了多晶硅硅片的金刚线切割改造。在这轮 光伏周期中，降本增效一直在最重要的主题之一，多技术进步的角度来看， 这个趋势还将会持续。我们重点建议关注港股的保利协鑫能源，建议关注 金刚线和黑硅设备提供商三超新材，宝馨科技
多省份公布电力体制改革方案。保障性供电，中长期供电协议（包括 大用户直供电）和电力现货市场等多层次交易市场将逐渐形成。随着电力 市场现货市场的建设，辅助服务市场和分布式电源将兴起。电力信息系统 的搭建我们建议关注国电南瑞；分布式电源的兴起我们建议关注阳光电源， 隆基股份等；辅助服务市场的形成建议关注新联电子
风电装机不及预期；新能源车产销不及预期等； Table_Grade 行业评级买入 前次评级买入 报告日期2017-10-22 Table_Chart 相对市场表现 Table_Author 分析师：陈子坤 S0260513080001 010-59136752 chenzikun@gf 分析师：华鹏伟 S0260517030001 010-59136752 huapengwei@gf Table_Report 相关研究： 电气设备行业:9月新能源车 高增长，储能开启行业发展 2017-10-15 广发电新周刊第38期:积分制 落地开启新时代，户用分布式 光伏前景明确 2017-10-0 8新能源汽车:积分制落地，新时 代开启 2017-09-29 Table_Contacter 联系人：张秀俊021-60750614 zhangxiujun@gf -20% -9% 2% 13% 2016-102017-022017-062017-10 电气设备沪深300 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 2/23 投资策略|电气设备 目录索引 行业综述.....4 一周行情回顾..4 行业简评.........5 动力电池价格情况追踪...........7 电改和电力设备......9 行业新闻.........9 公司公告.......10 新能源汽车11 行业新闻.......11 公司公告.......12 风光储核...13 行业新闻.......13 公司公告.......15 光伏价格变化........15 硅料..15 硅片..16 电池片...........1 8组件..19 重点上市公司预测.21 风险提示...22 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 3/23 投资策略|电气设备 图表索引 图1：中信一级行业一周涨跌幅（%）.......4 图2：中信电力设备与新能源板块区间涨跌幅统计情况.....4 图3：本周涨跌幅前五位A股上市公司......5 图4：本周涨跌幅前五位海外股上市公司...5 图5：2016年1月至今硅料现货价格变化（单位：美元/千克）.15 图6：2016年初至今硅料价格变化（单位：美元/公斤）16 图7：2016年初至今硅片价格变化（单位：美元）........17 图8：2016年初至今硅片价格变化（单位：美元/片）....17 图9：2016年初至今电池片价格变化（单位：美元）.....19 图10：2016年初至今组件价格变化（单位：美元/W）..20 表1：光伏多晶硅每周现货价格（单位：美元/千克）.....15 表2：多晶硅现货合约价格（单位：美元/公斤）.16 表3：太阳能光伏硅片每周现货价格（单位：美元）.......16 表4：硅片现货合约价格（单位：美元/片）........17 表5：太阳能光伏电池每周现货价格（单位：美元/W）..1 8表6：电池片现货合约价格（单位：美元/W）.....19 表7：太阳能光伏组件每周现货价格（单位：美元/W）..19 表8：组件现货合约价格（单位：美元/W）........20 表9：光伏产业链价格变化表.......20 表10：重点上市公司预测（收盘价取2017-10-20收盘价）.......21 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 4/23 投资策略|电气设备 行业综述 一周行情回顾 图1：中信一级行业一周涨跌幅（%） 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 图2：中信电力设备与新能源板块区间涨跌幅统计情况 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 电力设备新能源行业过去一周下跌1.78%，涨跌幅居中信一级行业第17名。一 次设备过去一周下跌2.63%，二次设备过去一周下跌3.22%；光伏在过去一周上涨 0.02%，新能源汽车下跌3.08%，风电上涨1.42%，核电下跌3.25%
-6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% CS 食 品 饮 料 CS 交 通 运 输 CS 银 行 CS 医 药 CS 家 电 CS 非 银 行 金 融 CS 建 材 CS 汽 车 CS 商 贸 零 售 CS 电 子 元 器 件 CS 农 林 牧 渔 CS 房 地 产 CS 石 油 石 化 CS 有 色 金 属 CS 餐 饮 旅 游 CS 建 筑 CS 电 力 设 备 CS 电 力 及 公 用 事 业 CS 传 媒 CS 纺 织 服 装 CS 钢 铁 CS 轻 工 制 造 CS 机 械 CS 基 础 化 工 CS 国 防 军 工 CS 煤 炭 CS 综 合 CS 通 信 CS 计 算 机 -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 一周涨跌幅（%）一月涨跌幅（%） 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 5/23 投资策略|电气设备 图3：本周涨跌幅前五位A股上市公司图4：本周涨跌幅前五位海外股上市公司 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 行业简评 再说风电板块进入配置期
我们在9月份就强调风电板块逐渐进入配置期，在行业层面我们从市场需求，产能 供给和外部环境变化三个方面进行的分析。沉寂两年，多因素促进风电装机增长
在2015年新增装机32GW后，风电装机连续两年回落，我们预计2018年新增风 电装机同比增长15%，其中最主要的原因包括弃风限电的改善，电价下调的预期和 海上风电装机的推动。弃风限电方面，在2016年1季度限电率到26%后持续改善， 2017年上半年限电率14%，已有明显好转；风电电价下调政策规定，2018年1月 1日之前核准，2019年年底之前开工建设的项目执行旧的电价，所以开发商有装机 的动力；海上风电的启动为风电增长开辟新的市场，预计2018年新增装机约1.5GW
产能去除，龙头企业市场集中度提升。随着市场竞争的激烈和技术标准的提升，风 电行业产能也不断去除，龙头企业市场占有率逐渐提升，产品品质获得市场普遍认 可。以风电机组制造商为例，风电机组制造商已经由高峰期的60多家，降低到现 在的20多家，预计将会继续减少。根据中国风能协会的统计，龙头企业金风科技 的市场份额在过去三年稳步提升，其中2016年的市场份额已经达到了27%，我们 预计仍有进一步提升的空间。同时，从行业调研了解到，钢材价格上涨的压力，部 分风电塔架厂也逐渐退出市场
政策助力，外部环境悄然发生变化。风电行业的外部环境也在悄然发生变化，最主 要的是电力交易市场和电力辅助服务市场的建设。多个省份在保证风电可利用小时 数的基础上，推动风电开展电力交易，提高利用小时，减少弃风率。电力辅助服务 市场逐步建立，风电和火电之间的调峰机制也在逐渐开展，为限电的持续改善打开 空间。同时，部分地方政府开始推行风电供暖，缓解冬季限电比较严重的情况
我们重点建议关注港股的风电运营商，重点关注风电整机制造商金风科技，2016 年公司市场份额27.1%，预计市占率将会继续提升，公司机组故障率低，市场普遍 认可，多机型研发，满足多样化的市场需求。重点关注风电塔架制造商天顺风能， 泰胜风能；风电叶片制造商中材科技
-20% -10% 0% 10% 20% A股涨跌幅前5位(%) -10% 0% 10% 20% 30% 40% 海外股涨跌幅前5位(%)
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