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刘志平 分析师 SAC执业编号:S1130516080004 (8621)61038229
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存贷利差将企稳回升;提升对业绩的贡献度
投资要点
目前上市银行整体存贷利差水平已降至低位,16年下半年存贷利差收窄幅
度明显放缓。2010年以来存贷利差走势分为四阶段,1)2010年底-2012年
上半年加息周期,存贷利差持续扩张,12年上半年16家上市银行整体存贷
利差达4.35%,较10年提升了71bps;2)2012年中旬-2013年上半年降
息周期,存贷利差持续收窄,13年上半年存贷利差3.93%,较12年收窄了
42bps;3)2013下半年-2014年存贷利差基本维持稳定;4)2014年以来
降息周期,存贷利差大幅收窄,2016年存贷利差2.95%,较14年收窄
92bps;16年下半年收窄幅度已明显放缓
我们认为影响商业银行存贷利差的两个重要因素:一是存贷基准利率调整和
利率市场化进程中是引致存贷实际利差变动的主要因素。2010年以来央行
13次调整存贷基准利率,仅其中两次非对称降息带来存贷基准利差变动,但
在存贷款利率市场化的进程中上市银行存贷实际利差在2010-2011年加息周
期中持续扩张,在2012年中旬-2013年上半年以及2014年以来的降息周期
中持续收窄。二是利率市场化后期市场利率和政策利率对存贷利率的传导
2013年6月钱荒时短期市场利率明显上行对存贷利率的传导相对较弱。而
今年以来中长期政策利率的调整对存贷利率的传导则相对更加直接,可以看
到3月金融机构的贷款利率就出现上行
2012年开始存贷利差对净利润的贡献由正转负,在存贷利率收窄阶段存贷
利差是负面贡献业绩增长的最大因子。2011-2012年上半年存贷利差走扩阶
段,存贷利差是业绩的第三贡献因子。2012年下半年开始存贷利差持续收
窄,持续拖累净利润增速,2013年存贷利差收窄是净利润增速的最大负向
影响因子,2014-2015年拨备计提替代存贷利差成为净利润增速的最大负向
影响因子,但2015年以来的6次降息致2016年商业银行存贷利差明显收
窄,再次成为拖累业绩增长的主要因子
我们的观点:
2017年商业银行业绩的敏感因素主要还看存贷利差。2017年在MPA
考核和严监管大环境下,银行规模扩张受限且业务结构上将回归传统
存贷业务;另外,在银行资产质量持续改善,信用成本逐步企稳的情
况下,存贷利差对业绩的贡献度将提升
2017年存贷利差有望企稳回升,招行、宁波、中行有望率先走扩
2017年存贷利差有望企稳回升:1)2014-2015年降息的贷款重定价
已基本完成;2)政策利率向信贷市场传导效率提升, 贷款重定价推
动贷款利率提升;3)金融降杠杆下银行对存款负债的需求也在提
升,但整体成本稳定。在全行业存贷利差企稳回升的情况下,综合两
部分存贷款重定价情况,我们认为招商银行、宁波银行和中国银行的
存贷利差扩张幅度有望领先同业,定价能力较强的部分农商行的存贷
利差或也将迎来改善
风险提示:行业监管风险、系统性风险等
2017年06月29日
银行业专题分析报告之五——商业银行存贷利差专题
行业公司专题报告
证券研究报告
行业公司专题报告
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敬请参阅最后一页特别声明
内容目录
目前上市银行整体的存贷利差水平已至低位 ....5
2010年-2016年上市银行的存贷利差走势;16年下半年收窄幅度已明显放缓
.......5
城商行和股份行的存贷利差明显高于大行 ....5
影响商业银行存贷利差的因素分析 ......7
存贷基准利率调整和利率市场化是影响存贷利差的主要因素 7
利率市场化后期市场利率和政策利率变动对商业银行存贷利率的传导 ..........9
存贷利差对商业银行业绩的贡献分析 13
存贷利差走扩阶段对商业银行的业绩贡献情况 .......13
存贷利差收窄阶段对商业银行的业绩贡献情况 .......13
存贷利差是净息差的主要贡献因子,16年下半年贡献度有所反弹 ..15
2017年开始商业银行的业绩敏感因素主要还看存贷利差 .......16
MPA考核下商业银行规模扩张空间受限 ....16
金融降杠杆下商业银行的业务结构将回归传统存贷业务 .....17
资产质量持续改善,信用成本逐步企稳......17
2017年开始商业银行的存贷利差有望企稳回升 .........19
2014-2015年降息的贷款重定价已基本完成...........19
政策利率向信贷市场传导效率提升, 贷款重定价推动贷款利率提升...........19
金融降杠杆下银行对存款负债的需求也在提升,但整体成本稳定 ...20
上市银行的存贷利差比较以及预判分析 .........21
2016年25家上市银行存贷利差:贵阳、常熟最高;常熟、张家港行逆势走
扩..21
2017年上市银行存贷利差预判:招行、宁波、中行有望率先走扩..23
风险提示:行业监管风险、系统性风险等 .....24
图表目录
图表 1:2012年以来存贷利差持续收窄,16年下半年收窄幅度放缓 ...5
图表 2:股份行和城商行存贷利差明显高于大行 ..........6
图表3:股份行和城商行存贷款收益率明显高于大行...6
图表4:股份行和城商行存贷存款成本率高于大行 ......6
图表 5:2012年和2014年两次非对称降息,1年期存贷基准利差收窄至
2.85% 7
图表6:加息周期中贷款利率上浮比例不断上升,降息周期中贷款利率上浮比
例下降 8
图表7: 基准利差调整对存贷利差的影响时效约1年 .8