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轻工制造行业2017年中期投资策略_把握确定性成长_坚守价值投资_信达证券20页

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把握确定性成长,坚守价值投资
轻工制造行业2017年中期投资策略
2017年6月23日
郭荆璞首席分析师
李丹研究助理
周贤珮研究助理
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信达证券股份有限公司
CINDA SECURITIES CO.,LTD
北京市西城区闹市口大街9号院1号楼
邮编:100031
把握确定性成长,坚守价值投资
2017年中期投资策略 2017年6月23日
上半年轻工制造行业逊于大盘。2017上半年,轻工制造行业行情逊于大盘。截至6月22
日,上证综指上涨1.41%,沪深300 指数上涨8.47%。轻工制造板块下跌9.91%,在28
个行业中,排第21 位。除了家具以外,其他子版块均呈现负收益。轻工制造行业估值水平
整体下降26%,目前行业整体PE为37倍,略低于历史平均水平

家具:绩优白马有望穿越周期。家具是上半年轻工制造行业唯一正收益的子版块,当前估值
处于历史平均水平。去年至今家具板块营业收入快速提升,家具上市公司均发力深化品牌、
扩张品类、完善渠道布局,业绩增长显著。我们认为2017年下半年家具行业将继续受益于
房地产大量步入交付期和消费升级大背景,综合实力强、品牌影响力强的家具龙头将获得更
高的市场占有率,有望穿越地产周期,保持高增长

造纸:行业回暖,估值低位可适当布局。造纸行业自2016年底开始,纸价持续回暖并保持
在较高水平。随着供给侧改革深化和环保力度加大,造纸行业去产能成效明显,行业供需良
性发展。2017年上半年造纸行业营业收入和利润总额显著增长,营收增速和盈利能力均大
幅提升。下半年随着传统旺季的到来,行业新增产能尚未投产,造纸行业有望进一步回暖

行业评级与投资建议。2017年下半年,我们认为市场风格依然偏向估值合理且业绩增长确定
性高的白马股。轻工制造行业目前整体估值略低于历史平均水平,而家具、造纸等子版块的
业绩增长有较强支撑,部分优选龙头公司将受益更大,给予轻工制造行业“看好”评级。建
议关注综合实力强的家具龙头公司和纸价上涨有空间的细分纸品龙头。建议关注美克家居
(600337.SH)、索菲亚(002572.SZ)、太阳纸业(002078.SZ)

风险因素:房地产市场调控加剧导致家具需求减弱;上游原材料价格持续上涨;消费升级不
达预期;市场竞争加剧
本期内容提要:
证券研究报告
行业研究——投资策略
轻工制造行业
看好中性看淡
首次评级:看好
轻工制造行业相对沪深300表现
资料来源:信达证券研发中心珮
行业规模及信达覆盖
股票家数(只)120
总市值(亿元)9990
流通市值(亿元)5864
信达覆盖家(只)2
覆盖流通市值(亿元)166
资料来源:信达证券研发中心
郭荆璞行业首席分析师
执业编号:S1500510120013
联系电话:+86 10 83326789
邮 箱:guojingpu@cindasc
李丹 研究助理
联系电话:+86 10 83326735
邮箱:lidan@cindasc
周贤珮 研究助理
联系电话:+86 10 83326737
邮箱: zhouxianpei@cindasc