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生物技术行业基因测序深度报告_从产前诊断到肿瘤基因检测2017年国金证券32页
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资料类型 财经报告
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上传时间 2018-5-15
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    敬请参阅最后一页特别声明
    长期竞争力评级:高于行业均值
    市场数据(人民币)
    行业优化平均市盈率 61.48
    市场优化平均市盈率 17.08
    国金生物技术指数 5844.62
    沪深300指数 3440.97
    上证指数 3134.57
    深证成指 10165.22
    中小板综指 11069.22
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    3.《重组人源胶原蛋白的机遇与壁垒简析-重
    组蛋白系列报告之一:重组...》,2016.7.14
    4.《技术&产业&政策三重共振下基因测序产
    业投资机遇梳理-生物技术...》,2016.6.29
    袁维 联系人 yuan_wei@gjzq.com.cn
    李敬雷 分析师 SAC执业编号:S1130511030026 (8621)60230221
    lijingl@gjzq.com.cn
    基因测序深度:从产前诊断到肿瘤基因检测
    投资建议:
    报告目的:2015 年资本市场对精准医疗产生了第一波的主题关注,随
    着短期市场热情消散,行业投资回归平静。但是产业的发展趋势不可逆
    转,过去的 2 年科技依然在进步。为了帮助投资者保持研究的敏感度,
    国金医药产业、海外、二级团队联手推出《基因测序、细胞治疗深度研
    究(2017 版)》。我们希望通过梳理最新的科研进展和产业公司情况,
    获得抢先布局领先企业的前瞻性投资机会。本篇是基因测序行业研究

    投资策略:本报告由技术原理到产业应用,由产业上游产品到下游服
    务,系统梳理了行业技术进展和产业化前沿。产业链上游——测序产品
    意义重大但技术壁垒极高,真正具有涉足能力的国内企业极其有限,应
    当谨慎看待,关注平台技术原理和性能指标;而我们重点看好国内企业
    在产业下游——测序服务领域有所作为,肿瘤基因检测也将逐渐成熟,
    超越产前基因检测成为基因检测领域下一个,也是更大的“杀手级应
    用”

    相关公司:目前基因测序领域的大量优秀企业尚未上市,行业内我们重
    点关注的相关龙头公司华大基因(目前在IPO审核排队中)、贝瑞和康
    (目前正在借壳天兴仪表进程中);有渠道优势的公司布局基因测序如
    迪安诊断、美年健康;其他优秀的产业项目鹍远基因、燃石医学、安诺
    优达、世和基因等

    行业观点
    测序技术:不断更迭,性能不断提升
    在生物学上,测序(sequencing)是指确定线形生物大分子(如蛋
    白质、核酸)一级结构的过程。其中核酸测序(特别是DNA测
    序)由于生物学意义重大,获得的信息含量及其丰富,成本低廉,
    因而发展最快,应用最广。对基因序列进行精确、廉价、快速的测
    定解析,是生物医学研究和临床实践的迫切需求

    我们认为对测序平台的衡量标准主要有:读长、通量、准确度、成
    本四个方面

    一代测序精确度高,读长可达1000bp(测序测得的片段长度),技
    术成熟可靠,是测序验证的金标准。但通量低,且成本高(相对于
    二代测序),难以用于覆盖基因组大面积、商业化的测序应用

    二代测序的出现和不断优化,使基因测序成本降到前所未有的水
    平,速度和数据量却有极大上升,带来了基因组学研究的深远变
    革,基因测序也大范围应用到科研之外的多个领域,特别是在医疗
    诊断方面发挥了更大的作用

    三代测序技术尚在发展成熟中,讨论三代测序在临床诊断上的应用
    仍然为时过早。提升技术成熟度,逐渐在科研上得到普及,才是三
    代测序当前发展阶段的目标

    588004
    0807
    08
    160801
    08
    国金行业 沪深300
    2017年04月25日
    生物技术行业 2017年日常报告
    评级:增持维持评级
    行业深度研究
    证券研究报告
    行业深度研究
    - 2 -
    敬请参阅最后一页特别声明
    测序上游产品篇:大局已定,壁垒极高,国产平台道阻且长
    测序产业链的上游主要是测序相关仪器及试剂的生产。测序产品是
    高技术含量设备,技术壁垒极高,
    以产品性能论英雄,技术升级迅速(通量、速度、准确性不断提
    升,成本不断下降),目前已基本被国际巨头主宰

    以国内的基础工业和科研创新水平,短时间内要直接挑战测序工业
    产品,我们认为为时尚早。但采购试剂和测序仪器的高昂成本对国
    内下游服务企业产生了沉重的压力,供应采购受制于人甚至将对公
    司经营和业务开展造成风险国内企业拥有自主测序平台能有效提升
    企业整体竞争力,但应仔细考察其技术来源和性能指标

    测序下游服务篇:产前诊断到肿瘤基因检测,寻找下一个杀手级应用
    相比上游业务,我们认为基因测序服务将长期持续被国内企业主
    宰,国内企业不仅在渠道、服务和医院资源方面有巨大优势,基因
    检测服务掌握大量遗传资料,属于敏感领域,国外企业也难以涉

    我们重点看好国内企业在下游测序服务市场有所作为。不同细分领
    域方面:
    1、研究服务市场目前相对饱和,竞争激烈,未来技术进步有望创
    造行业重新集中的契机;
    2、生育健康市场目前已有比较成熟产品,是当前基因测序产业收
    入规模最大的细分市场,未来仍将大概率保持稳健快速成长,相关
    公司也已在登陆A股市场进程中;
    3、肿瘤基因测序特别是早期肿瘤筛查——液体活检领域是基因测
    序领域下一个最有希望的“杀手级应用”和投资重点,其潜在市场
    空间远大于生育健康类服务,但技术难度大,目前仍在成熟成长,
    由科研向临床转化阶段,企业的技术能力和渠道能力十分关键;
    4、消费级测序领域产品化空间广阔,但目前规范化程度低,鱼龙
    混杂,销售能力是最重要制胜法宝

    风险提示
    行业监管政策风险;行业检测样本放量不达预期



     
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