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商业贸易行业专题报告_从永辉超级物种与Eataly美食综合体看零售场景化趋势2017年方正证券17页

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文本描述
研究源于数据1研究创造价值
[Table_Summary]
从永辉超级物种与Eataly美食综合体看零
售场景化趋势
方正证券研究所证券研究报告
行业专题报告 行业研究
商业贸易行业 2017.06.01/中性
[TABLE_ANALYSISINFO] 首席分析师 韩振国
执业证书编号: S1220515040002
TEL: 010-68584800
E-mail: hanzhenguo@foundersc
[Table_Author] 联系人: 倪华
TEL:
E-mail: nihua@foundersc
重要数据:
[Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 96
总股本(亿股) 1053.85
销售收入(亿元) 3677.57
利润总额(亿元) 125.69
行业平均PE 100.18
平均股价(元) 13.55
行业相对指数表现:
[TABLE_QUOTEINFO]
数据来源:wind 方正证券研究所
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请务必阅读最后特别声明与免责条款
[TABLE_REPORTINFO] 《外贸&化工双主业腾飞:快时尚产业链龙
头供应服务商,新能源电解液产能放量》
2017.05.15
《永辉合伙人制度魅力何在?论阿米巴经营
模式在零售企业的应用》2017.05.04
《零售股的三种投资价值:稳定分红、业绩
成长、估值修复》2017.04.28
Eataly:“餐饮+零售”业态先驱,场景化美食综合体
Eataly是一家来自意大利的“餐饮+零售”美食集市,Eataly
区别于其他超市的特点主要体现在三个方面

(1)文化内核:倡导意大利“慢食”主义,用自己的供应链为
顾客提供天然、地道的意大利食物

(2)经营理念:公司认为“透过教育才能创造新的顾客”,因
此提出了“吃+购物+学习”相结合的模式。提供各类美食课程、
美食游览路线,用以营造消费场景,培养消费习惯

(3)业态布局:基于“吃+购物+学习”的经营理念,Eataly将
餐饮、零售(与吃相关的商品)、体验(美食课程、参观线路)
三个业态结合在一起,构建了一个美食场景化的综合体

Eataly财务情况:营业额、人效水平逐年增长
Eataly意大利门店的营业额随着门店扩张逐年递增,2015
年营业额达2.1亿欧元(+31.6%)。营业毛利润(GOP=收入-成
本-人工-运营费用)为1334万欧元,GOP/收入为6.3%(同比
提升2.42bp)。GOP减去折旧摊销、利息费用后为净利润,由
于近两年美食公园项目带来折旧摊销及利息费用较大导致净利
率水平下滑,而GOP/收入更能反映公司稳健经营状态下的利润
率水平。Eataly2015年人效为15万欧元/人/年,同比上涨2万
欧元/人/年,各项经营指标均在提升

从永辉超级物种与Eataly看未来零售业趋势:主题化、场景化
成新趋势
永辉超级物种和Eataly有许多相似之处,都是“餐饮+零售”
的复合业态,注重食材供应链优势的积累。同时也有一些不同
点:(1)理念上:Eataly强调通过“餐饮教育培养顾客”,超级
物种是通过不断孵化新的物种,满足顾客潜在的需求。(2)餐
饮品牌上:Eataly是和其他集团合作,超级物种是依靠永辉云创
自主孵化;(3)线上线下关系上:Eataly是线上宣传,引向线下
消费,超级物种则是线上线下融合的方式运营

两家公司的业态创新均取得了较好的经营效果,可以看出
商品、商业发展到供过于求的时代之后,消费场景化、主题化
的趋势越来越明显。提供场景,教育消费者才能创造更多的需
求,A股看好永辉超市、天虹股份等创新运营能力较强的公司

风险提示:线下商业持续不景气,电商冲击
研究源于数据2研究创造价值
[Table_Page] 商业贸易-行业专题报告
目录
1 EATALY商业模式:餐饮+超市零售,注重美食主题的全方位体验 . 4
1.1 主推“慢食”主义和意大利特色:扶持高质小厂,弘扬意大利文化 .... 5
1.2 多业态复合的门店布局: 餐饮+零售+体验 ......... 6
1.3 培养顾客的美食认知:提出餐饮教育,店内装饰配合线上宣传 ........ 7
2 EATALY发展历程:34家门店遍布全球9个国家,估值6.18亿欧元 ......... 8
3 EATALY财务分析(意大利店):营业额逐年增长,扩张项目导致负债率高 ....... 10
4 EATALY继续拓展:EATALY美食乐园17年9月蓄势待发 ........... 11
4.1 绿豆(GREEN PEA)零售项目:拓展意大利家具和时尚业务 .. 11
4.2 EATALY美食乐园:美食主题的迪斯尼 ... 12
5 结论:商业主题化、场景化成大趋势 . 14
5.1 EATALY成功原因:文化、供应链、业态创新缺一不可 ........... 15
5.2 永辉超级物种与EATALY对比 ...... 15
6 风险提示 . 16