华泰期货研究所 金属组
吴相锋
金属研究员
021-87655929
wuxiangfeng@htgwf
从业资格号：F3014533
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华泰期货|铜月报2017-04-29
5月需求环比增量力量比较薄弱，铜价格或仍是
供应变化主导
铜品种：月报摘要
1. 5月需求环比增量力量比较薄弱：
供应弹性依然大于需求弹性，总供需依然以小幅过剩为主，但是过剩难以加剧，加
上期限结构，因此对铜价格的压力不是特别大

2. 远期供应将短缺：
以目前的需求能力，不足以使得弹性消失，所以2017年铜供需整体宽松。但是2018
年，供应几乎不会有增量，而需求预期仍然会小幅增加，因此大方向铜供需出现短
缺是高概率事件，只需要扛过2017年

铜品种：2017年5月策略
1. 2017年5月铜大方向：震荡偏空
2. 关键价位：下方支撑：44000元/吨
3. 2017年5月铜操作建议：建议观望
铜品种：2017年5月策略风险
1. 供应侧风险再度升起
2. 需求出现意外之处
华泰期货|铜月报
2017-04-292 / 39
供需平衡表预测
全球供需平衡：
预计5月份供应有一定改善，而总需求环比很难增加，总供需偏向供应小幅过剩

表格 1：全球供需平衡表 单位 吨
WBMS全球精炼铜供需平衡
精炼铜产量 精炼铜需求 供需平衡
2016/11/30 1969024 1931280 37744
2016/12/30 1994514 1970821 23693
2017/1/31 2015446 1838068 177378
2017/2/28 1894333 1708057 186276
2017/4f 2000000 2200000 -200000
2017/5f 2100000 2000000 100000
资料来源：华泰期货研究所
中国供需平衡：
预期5月份，供应会因进口亏损收窄有一定改善，而需求环比再度发生较大增量的概率低，
或有小幅供应压力

表格 2：中国精炼铜供需平衡表单位 万吨
中国铜供需平衡现状和预期
总供应（万吨） 总需求（万吨） 供需平衡（万吨）
2016/10 111.50115.93-4.43
2016/11 126.50121.095.41
2016/12 139.50123.2116.29
2017/01 121.5097.9823.52
2017/02 110.50106.603.90
2017/03 142.00118.3123.69
2017/4f 123.50120.403.10
2017/5f 130.00120.0010.00
资料来源：华泰期货研究所