华泰期货研究所 金属组
吴相锋
金属研究员
021-87655929
wuxiangfeng@htgwf
从业资格号：F3014533
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二季度铜供应仍不会发生短缺，但远期预期之下
仍关注做多机会
铜品种：季报摘要
1. 铜过剩程度将好转：
预计二季度由于供应干扰事件消除，供应弹性依然大于需求弹性，总供需依然以小
幅过剩为主，但是过剩程度在好转

2. 远期供应将短缺：
由于2017年之后，铜精矿几乎没有增量，因此远期铜供应展望为短缺

铜品种：2017年二季度策略
1. 2017年二季度铜大方向：震荡蓄势
2. 关键价位：下方支撑：45000元/吨
3. 2017年二季度铜操作建议：寻找买入机会
铜品种：2017年二季度策略风险
1. 2017年二季度铜供应：美联储连续加息导致库存释放，加大供应压力
2. 2017年二季度铜需求：下游需求季节性恢复远差于预期，导致远期升水不能提
供铜库存持有获利基础，释放于现货市场形成压力

华泰期货|铜季报
2017-04-042 / 36
供需平衡表预测
全球供需平衡：
预计二季度全球范围内供需保持过剩状态，但是过剩程度或有所好转

表格 1：全球供需平衡表 单位 吨
需求 供应 供需平衡
2015-Q1 5358709 5526201 167492
2015-Q2 5761352 5622308 -139044
2015-Q3 5614492 5743301 128809
2015-Q4 6095059 6078202 -16857
2016-Q1 5701705 5764262 62557
2016-Q2 6114248 5744415 -369833
2016-Q3 5759350 6016822 257472
2016-Q4 5769565 5983085 213520
2017-Q1f 5750000 5937000 187000
2017-Q2f 6100000 6200000 100000
资料来源：华泰期货研究所
中国供需平衡：
预期二季度中国铜供应和需求均环比有所增加，但是预计供应弹性依然大于需求弹性，不
过整体过剩程度将会收窄

表格 2：全球精炼铜供需平衡表单位 万吨
总需求 总供应 供需平衡
2016-Q1 274.42 356 81.58
2016-Q2 352.44 357.5 5.06
2016-Q3 345.71 363 17.29
2016-Q4 360.23 377.5 17.27
2017-Q1 327.03 357 29.97
2017-Q2 359.49 371.9 12.41
资料来源：华泰期货研究所