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[table_main] 行业深度模板 证券研究报告?行业深度
国际化浪潮引领行业前进
——2017年中期策略报告之电力设备与新能源行业篇
动力电池产能扩张较快，龙头优势强化。新能源车替代趋势越发
明显，但今年市场结构会发生重大变化，客车占比大幅下降。预
计今年新能源车产量达71.9万辆左右，同比增长约34.61%。乘
用车产1~5月份累计销量达11.65万辆，同比增长35%，预计下
半年仍然会维持较高增速，全年达50万辆。新能源物流车由于
补贴目录出台及时，下半年销量增速将进一步提高，全年产量有
望达10万辆，同比增长约61.29%。由于补贴幅度下调较大，三
万公里运营监管严格，预计今年纯电动客车销量为8万台，同比
下滑月3.5万辆。销售结构的变化导致单车平均载电量下降，预
计今年年动力电池需求约30.3 GW，与去年持平。但今年底的动
力电池名义产能预计将达到170 GWh，供给将出现结构性过剩

同时市场份额向前五大企业集中的趋势也更加明显

三元电池占比提高，三元正极与湿法隔膜受益明显。由于搭载三
元电新比例更高的乘用车和物流车的放量，三元电池需求增速较
高，同时受碳酸锂、钴盐等原材料价格上涨推动，三元正极材料
有望迎来量价齐升。高端湿法隔膜具有高附加值，具有较高的技
术门槛，率先量产并绑定电池厂商的隔膜企业有望占得先机

下游需求复苏，拉动工控行业增速向上。智能制造是工业发展趋
势，对上游工控核心零部件的需求迅速增长。受益下游行业景气
回升，自2016年三季度开始，工控行业开始复苏，预计今年需
求同比增速将回升到5%以上。海外需求的快速增长消化了欧美、
日本厂商的产能，为国内龙头工控厂商加速进口替代的进程提供
了契机。我们判断今年工控板块在下半年将成为强势板块

光伏增幅减慢，单晶与分布式是亮点。今年一季度国内光伏发电
新增装机约7.21 GW，同比持平。其中，分布式占比大幅上升，
成为未来发展趋势。下半年上网电价下调将导致光伏产品价格调
整，预计调幅度约10%，明显好于去年。技术路线上，单晶PERC
电池技术性价比高，市占率显著提升。一季度弃光率约为9.70%，
相比去年的13.87%大幅下降，电站运营收益率有较大提高

弃风率好转，利好风电运营。受到能源局叫停六省新增装机的影
响，风电今年一季度新增装机3.25 GW，同比减少1.81 GW，预
计今年新增装机同比增长较小。一季度弃风率为16.42%，相对去
年的25.80%大幅改善，风电场运营收益率有较大提高，也奠定了
明年装机增长的基础

“一带一路”打开电力设备市场空间。随着我国经济发展进入“新
常态”，电网投资增速面临瓶颈，“一带一路”沿线国家经济发展
水平相对落后，发展潜力大。预计国内企业可参与的电力工程规
模有望达1300~1500亿美元，与国内市场规模相当，国网等央企
集团在海外布局也有效拉动了特高压等电力设备出口

推荐新能源汽车板块：国轩高科、当升科技、先导智能、创新股
份、亿利达；工控板块：汇川技术、宏发股份、英威腾；光伏：
阳光电源、通威股份、晶胜机电；风电：金风科技；电网设备板
块：许继电气、国电南瑞、特变电工

[table_invest] 0426 维持 买入
徐伟
xuwei@csc
010-85130634
执业证书编号：S1440514050001
发布日期： 2017年6月27日
市场表现
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17.04.05 电力设备与新能源行业：新能源车目录如期而至，车型丰富
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17.01.17 充电桩有缺口，17年规划超预期
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5/1电气设备 上证指数
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电力设备与新能源
行业深度研究报告
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[table_page] 电力设备与新能源
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目录
2017年行业增速下降，估值仍然偏高 ...... 1
动力电池产能扩张较快，三元占比提升，龙头优势强化5
新能源车产销量1~4月疲软,5月显著回暖 ... 5
补贴退坡幅度较大，标准精细化 ....... 6
积分制实施利好新能源车产业链 ....... 9
下半年环比大幅增长，全年产销量无忧 ......11
特斯拉Model3量产在即，传统领先车企加快新能源车的布局 ... 13
电池环节产能过剩，竞争加剧 ......... 14
市场份额向龙头企业集中 ..... 15
三元前景广阔，磷酸铁锂仍有市场 . 17
正极材料价格高位运行 ......... 19
湿法隔膜占比将持续提升 ..... 21
车载充电机是纯电动汽车电控总成的核心元件，进入壁垒较高 .. 22
市场竞争情况：铁城信息是车载充电机行业的领军企业 .. 22
2017年充电机单价预期提高23
下游行业需求复苏，拉动工控行业增速向上 ..... 25
人口老龄化助推制造业产业自动化升级 ..... 25
政策利好制造业产业升级 ..... 25
工控自动化行业复苏，2017年将快速增长. 26
工控子行业自2016年下半年全线复苏 ....... 27
伺服电机未来市场潜力较大 ..... 28
变频器市场空间大，今年景气度回升 . 34
电梯一体机：房地产发展确保增量，电梯保有量提供强支撑 .......... 36
竞争格局：外资厂商为主，国内厂商实力增强 .. 37
PLC:看好未来中小型PLC市场进口替代 ........... 38
光伏增速减缓，单晶和分布式是发展亮点 ......... 41
光伏行业国内增速减缓，全球来看仍处于上升趋势 .......... 41
多晶硅国产替代空间巨大 ..... 43
单晶硅片产能迅速扩张，龙头企业先发优势明显 .. 45
PERC电池的占比将持续提升 .......... 46
弃光现象有所好转，光伏运营企业存在向上弹性 .. 48
弃风率好转，利好风电运营 ......... 50
新增装机量有所下滑，装机向中东部地区转移...... 50
弃风率好转，利好存量风电运营 ..... 52
保障风电消纳，逐步推进风电平价上网 ..... 53
“一带一路”打开电力设备市场空间 ..... 55
国内电力投资增速面临瓶颈 . 55
“一带一路”沿线国家电力设备市场潜力很大...... 55
亚投行、丝路基金、进出口银行等专业金融机构为海外市场保驾护航 .. 56