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行业数据追踪：出境游增速放缓，国内游保持稳定
出境游：2016年中国出境游旅游人数增长4.3%，较往年相比有所放缓。整体来看，出
境游总体呈现常态化、散客化，自由行比例提升，客源地角度来看，二三线城市内陆地
区出境比例不断提升，支撑短线游热度不减；而消费升级、签证便利和政策层面利好驱
动长线游长期稳健增长。1）短线游：日韩泰旅游市场增速放缓，日本1月增速维持33%，
韩国1月增速8.3%；东南亚其他国家市场保持高增速，越南、马来西亚、印尼16年
分别增长51%、27%、30%。未来韩国市场预期大幅下滑，短线游其他目的地或在一
定程度上受益。2）长线游：16年欧洲市场受到爆恐事件影响，17年有望获得恢复性
增长；3）港澳台：香港和澳门1月数据企稳，已经出现复苏迹象，台湾市场持续低迷
国内游：重点景区中黄山1月接待游客21.1万人，同比增长100.6%，系受春节错位
影响，三亚市接待待过夜游客168.26万人次，同比增长13.97%；12月丽江、湖南接
待客流分别增长54%、19%；17年春节黄金周期间，国内客流增长13.8%，旅游收入
增长15.9%，桂林、丽江和三亚各大景区客流量增长显著，漓江景区、玉龙雪山和三
亚免税店客流量分别增长169%、34%和27%均得到了显著增长
酒店：由于今年春节与往年错位，1月份全国星级酒店整体业绩表现平淡，出租率和
RevPar均下降明显。有限服务及酒店方面，锦江旗下酒店1月份规模继续扩展，其中
维也纳新增加盟店33家，卢浮新增加盟店53家；华住Q4季度业绩向好，四季度平
均房价和RevPar分别同比增长5.08%、6.04%，其中中端酒店RevPar增长8.9%
旅游行业观点：17年板块迎来良好开局，关注低估值及国企改革标的
旅游行业16年受到天气等因素影响处于小年，我们看好17年行业在低基数背景下的
行业业绩数据改善。我们建议关注国企改革、香港机场和首都机场免税店招标、酒店业
整合等几个主题。公司方面，我们看好主业稳健、估值合理，且具有较强外延扩展预期
的龙头，如中青旅（乌镇景区提价、古北水镇业绩增长、濮院项目推进，整合营销板块
业务增长）、中国国旅（三亚免税回暖、香港机场和首都机场免税招标预期）、宋城演艺
（多个轻资产输出项目有望落地、杭州宋城景区恢复增长、上海、桂林项目推进），同
时建议关注（1）具有国企改革及区域资源整合预期的黄山旅游（宏村和太平湖项目落
地、杭黄高铁开通预期、东黄山开发）、丽江旅游（低基数下一季度业绩增长、索道业
务平稳增长、酒店减亏、泸沽湖项目推进、精品环线特种旅游布局）、桂林旅游（春晚
效应带动客流业绩增长、漓江千古情项目推进、海航进入带来整合协同预期、不良资产
处置剥离）；（2）估值回归合理区间，业绩预期向好的锦江股份、众信旅游和凯撒旅游
教育行业观点： 17年民促法细则逐步落地，龙头公司受益
16年11月民促法三审通过，而今年以来民促法细则也逐步落地，1月18日国务院发
布重要文件《国务院关于鼓励社会力量兴办教育促进民办教育健康发展的若干意见》，
教育部等五部门印发《民办学校分类登记实施细则》、《营利性民办学校监督管理实施细
则》。预计新版民促法将提升幼教、职业教育、高中及高等教育，以及K12课外辅导类
教育资产的证券化速度。17年以后随着国务院和教育部细则的落地，各省的细则也将
逐步发布，龙头教育公司有望逐步受益
公司方面，我们建议重点关注：新南洋（K12培训龙头，期待定增和股权激励落地）、
世纪鼎利（鼎利学院快速扩张将带来盈利增长）；东方时尚（驾校龙头，异地扩张加速）
此外，各子行业的龙头我们建议关注：（1）K12：紫光学大、勤上股份；（2）职业教育：
中国高科；（3）教育信息化：立思辰、拓维信息
风险提示：天气、突发事件等影响旅游人数、经济下行影响行业需求；民促法细
则落地低于预期
Table_Grade 行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-03-08
Table_Chart 相对市场表现
Table_Author 分析师： 安 鹏 S0260512030008
021-60750610
anpeng@gf
分析师： 沈 涛 S0260512030003
010-59136693
shentao@gf
Table_Report 相关研究：
旅游行业2016年业绩前瞻:
行业增速回落，17年恢复性
增长可期
2017-02-15
旅游行业春节数据分析:国内
游、出境游增速均有回落，目
的地出现分化
2017-02-06
旅游行业2017年度策略:行业
延续高景气，关注优质龙头及
主题机会
2016-12-19
旅游行业三季报总结分析:国
内游整体增速回落，出境游相
对稳健
2016-11-03
国庆黄金周旅游数据点评:国
内游增长13%，出境游有所恢
复
2016-10-10
Table_Contacter 联系人： 姚遥 18521722468
gfyaoyao@gf
张雨露 021-60750610
zhangyulu@gf
-5%
1%
7%
13%
2016-032016-072016-112017-03
休闲服务沪深300
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行业深度|休闲服务
目录索引
一、旅游行业 ... 5
1）旅游板块行情回顾：2月整体上涨3.92%，跑赢沪深300指数2.01个点5
2）旅游行业数据跟踪：出境游增速放缓、国内游稳步增长 .... 6
出境游：16年主要目的地国家增速放缓，12月港澳出现回暖 .... 6
国内游：12月三亚、云南回暖显著，春节黄金周桂林、丽江增长靓丽 ... 9
酒店业：星级酒店1月受春节影响业绩不佳，有限服务酒店锦江、华住继续规模扩张 . 11
3）旅游公司及行业重要新闻：首都机场免税店招标开始，乌镇景区提价落地 ......... 16
旅游行业重要新闻 ........... 16
旅游行业公司公告 ........... 18
4）旅游行业观点：17年板块迎来良好开局，关注主题性机会和优质个股标的 ....... 19
二、教育行业 . 20
1）教育板块市场回顾：2月平均下跌0.32%，整体跑输大盘2.93个点 ...... 20
2）教育公司及行业重要新闻：16年盈利快速增长 ... 20
上市公司业绩快报 ........... 20
教育行业重要新闻 ........... 23
3）教育行业观点：17年民促法细则逐步落地，龙头公司受益 ......... 26
风险提示 ........ 27
