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前者需要众议院1/2的支持率和参议院2/3的支持率；后者需要众议院和参议院同时达
到2/3的支持率。在总统弹劾常规过程中，一旦众议院批准“弹劾条款”（需要有超过1/2
的众议员支持），开启弹劾程序，参议院必须举行一次审判，假如表决结果有2/3多数票
同意弹劾，那么总统将免职。整个过程中，作为美国政治第三极的美国联邦最高法院并不
参与。因此，总统弹劾与其说是一个法律问题，不如说一个政治博弈的过程。目前共和党
仍把持两院多数，因此除非有切确证据表明特朗普存在严重的丑闻，那么特朗普短期内将
大概率会是安全的，但是如果共和党内对于特朗普支持率出现明显下滑则弹劾也可能提前
发生
真正需要担心的是，目前特朗普不断走低的支持率可能会使得共和党在2018年11月的
中期选举中失势，将加大未来被弹劾以及政策推进低于预期的风险。尽管短期内弹劾概率
不大，但有必要关注的是2018年11月进行的中期选举共和党是否能保住多数席位。根
据历史经验美国总统上台支持率到中期选举时往往走低，而在中期选举丢掉一些席位也是
大概率事件。特朗普上台以来的支持率不仅走低，而且也是远低于历史上同一时期的其他
总统的平均支持率的。根据以往历届总统的支持率和其所在党派在中期选举中失去的国会
席位的历史经验，以特朗普目前约40%的支持率，共和党在2018年中期选举中有可能
会在众议院失去30~40个席位，而同时在参议院失去约6个席位，而民主党会获得这些
席位，那么共和党将在两院都失去优势地位。假如共和党在众议院失去多数席位，根据美
国法律的规定，发起弹劾程序只需要众议院的过半议员同意即可，那么在这样的条件下民
主党就很有可能发起对特朗普的弹劾
根据历史经验，总统弹劾事件对股市短期将带来一定冲击，但中长期表现仍取决于市场
基本面趋势。美国历史上一共发生过三次总统弹劾或者将要弹劾事件，分别是第17届总
统安德鲁?约翰逊（最终未通过）、第53届总统比尔?克林顿和第37任总统理查德?尼
克松（在弹劾前辞去总统职务）。克林顿弹劾案和尼克松“水门事件”中，美国股市都大
幅下挫，波动率显著上升，事件结束后迅速反弹。我们3月份提示“特朗普交易”逆转风
险以来，当前特朗普交易已经出现明显逆转，市场整体回归基本面驱动：美元回落至97
附近，美债利率从2.6%下滑至2.2%，美国金融股近期也出现明显回调，而美股则在业绩
支持下继续走强。短期内特朗普被“弹劾”概率较低，市场更应关注特朗普实际政策推进
以及美国商业周期改善能否持续
剩余的时间不多了，中期选举前完成基建、减税等财政刺激方案对于特朗普政策至关重
要。当前我们关注的风险在于特朗普的“通俄门”事件的审查可能会影响特朗普政策的推
进。目前来看，特朗普和共和党目前主推的税改、基建和医改计划，其立法进程必须在
2018年11月的中期选举之前完成，否则在民主党控制的国会里几乎不可能完成的。考
虑到2017年10月前必须通过新的政府预算案与债务上限谈判，年内留给税改和基建计
划时间已经非常有限；共和党很可能利用2018年的预算协调法案来通过税改改革，这意
味着2018年的4月和5月很可能是是特朗普税改能否通过的关键时间点
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
策略研究
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共16页简单金融成就梦想
前言：特朗普会被弹劾吗？ ....... 4
1. “通俄门”等事件引发市场担忧 ....... 4
2. 特朗普被弹劾的可能性暂时较小 ....... 6
2.1 弹劾——总统下台的第一种方式 ........... 6
2.2 “政变”——总统下台的第二种方式 .. 6
2.3 短期内特朗普被弹劾的可能性较小 ...... 7
3. 真正的风险或许在18年的中期选举 . 7
3.1 共和党2018年中期选举可能失去参众两院 .. 7
3.2 当前美国政治两极化程度非常大 ........... 9
4. 弹劾短期有冲击，中长期仍取决于基本面 ... 10
4.1历史上的三次总统弹劾事件 ..... 10
4.2 历史上总统弹劾事件对股市短期带来一定冲击 ...... 10
5. 中期选举之前完成税改至关重要 ..... 12
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