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证券研究报告
2017年3月5日
软件及服务、技术硬件及设备
AI深入行业应用，融合创造价值
行业动态
行业近况
上周计算机板块下跌0.12%，沪深300指数下跌1.32%。计算
机跑赢大盘1.21个百分点，在29个行业板块中涨幅居于22位

相对涨幅居于前列的公司主要是四方精创、丝路视觉、神州数码、
金桥信息、*ST易桥等；相对跌幅居于前列的公司主要是GQY视
讯、恒泰实达、汉邦高科、上海普天等

计算机板块动态市盈率下行。截至目前，计算机（中信）板块P/E
（TTM，整体法）为52.89x，2016年动态P/E（整体法）为51.50x，
2017年动态P/E（整体法）为36.94x，2018年动态P/E（整体法）
为28.43x。计算机板块与沪深300的估值之比为3.94，低于近一
年来的均值4.82

评论
163家企业发布业绩快报/年报，收入中位数保持较高增速，利润
中位数增速大幅提升。整体而言，板块收入中位数的增速为
20.2%，归属净利润中位数的增速达到25.3%，远高于去年同期
的11.2%，除需求恢复等因素外，收购并表的大量增加是板块净
利润增速较高的重要因素

估值与建议
目前市场对于周期和成长的切换时间并未取得一致预期，我们认
为对于部分景气度向好/估值较低/资源优势的公司可以逐步布局：
（1）行业景气度向好的方向，包括消费金融和第三方支付（新大
陆、海立美达、奥马电器、二三四五）以及自主可控/信息安全/
政府（公安）大数据（太极股份（年报超预期）、启明星辰、美亚
柏科）；（2）估值较低的东方国信、广联达、汇冠股份、华宇软件
（停牌中）；（4）资源/技术优势品种：石基信息、科大迅飞、四
维图新；（5）次新中值得关注的泛微网络、熙菱信息、和仁科技、
星网宇达

风险
（1）板块系统性估值回调；（2）政策落地速度不及预期

目标 P/E (x)
股票名称 评级 价格 2017E 2018E
石基信息-A 确信买入 37.40 57.1 52.2
东方国信-A 确信买入 37.20 26.2 17.1
新大陆-A 推荐 25.00 32.8 39.1
东华软件-A 推荐 29.00 25.3 22.1
神州数码-A 推荐 26.00 44.9 42.9
华宇软件-A 推荐 27.50 29.3 22.2
汇冠股份-A 推荐 40.70 31.4 26.2
创业软件-A 推荐 46.20 43.7 35.7
东方通-A 推荐 86.29 59.8 53.1
*ST易桥-A 推荐 17.00 127.1 103.5
太极股份-A 推荐 44.17 40.2 35.5
四维图新-A 推荐 30.42 98.8 77.5
广联达-A 推荐 22.20 28.5 21.0
启明星辰-A 推荐 25.60 38.7 29.1
中金一级行业
科技
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资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
卢婷 张向光 白永章 张景松
分析员 分析员 联系人 联系人
ting.lu@cicc
SAC 执证编号：S0080513090003
SFC CE Ref： BCG257
xiangguang.zhang@cicc
SAC 执证编号：S0080514030002
yongzhang.bai@cicc
SAC 执证编号：S0080116060038
jingsong.zhang@cicc
SAC 执证编号：S0080115080025
91
100
109
118
127
136
2016-032016-062016-092016-122017-03
相对
值 (
%)
沪深300 中金技术硬件及设备 中金软件及服务
中金公司研究部: 2017年3月5日
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录
1、AI深入行业应用，融合创造价值 ......... 3
1.1 板块已发布年报/快报企业利润中位数增速大幅提升，AI产业日益壮大 ....... 3
1.2 上周板块行情和个股涨跌幅 .......... 10
1.3 上周板块估值变动情况 .... 12
2、行业近况 . 13
2.1 软硬件 ........... 13
2.2 人工智能 ......... 13
2.3 互联网 ........... 14
2.4 VR/AR ........... 14
2.5 其他 .. 14
3、公司近况 . 16
图表
图表1: 已发布年报/业绩快报的163家计算机企业收入中位数增速为20.2% ....... 3
图表2: 已发布年报/业绩快报的163家计算机企业归属净利润中位数增速为25.3% ........... 4
图表3: 已发布年报/业绩快报的163家计算机企业中实现盈利的占绝大多数 ......... 4
图表4: 已发布年报/业绩快报的163家计算机企业中持续盈利且利润规模扩大的企业（单位：百万元）4
图表5: 已发布年报/业绩快报的163家计算机企业中持续盈利但利润规模缩小的企业（单位：百万元）7
图表6: 已发布年报/业绩快报的163家计算机企业中实现扭亏为盈的企业（单位：百万元） .. 8
图表7: 已发布年报/业绩快报的163家计算机企业中由盈利转为亏损的企业（单位：百万元） ........... 8
图表8: 已发布年报/业绩快报的163家计算机企业中持续亏损的企业（单位：百万元） ....... 8
图表9: 中金公司估值表10
图表10: 上周各行业相对沪深300涨跌幅 . 10
图表11: 2016年1月至今多板块涨跌幅情况 ......... 11
图表12: 上周相对涨幅前十 ....... 11
图表13: 上周相对跌幅前十 ....... 12
图表14: 计算机板块绝对估值变化 ........... 12
图表15: 计算机板块相对估值变化 ........... 12
图表16: 上周重点公司公告汇总 . 16