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轻工造纸行业2017年度春季投资策略_消费升级品牌崛起_寻觅家具行业新逻辑_国泰君安34页

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更新时间:2018/5/15(发布于广东)

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文本描述
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2017年春季策略研讨会
消费升级品牌崛起,寻觅家具行业新逻辑
行业评级:增持
姓名:穆方舟(分析师)
邮箱:mufangzhou@gtjas
电话:0755-23976527
证书编号:S0880512040003
姓名:吴晓飞(研究助理)
邮箱:wuxiaofei@gtjas
电话:0755-23976003
证书编号:s0880115100027
姓名:林昕宇(研究助理)
邮箱:linxinyu@gtjas
电话:0755-23976212
证书编号:S0880116080319
证券研究报告2017年3月14日
国泰君安轻工造纸行业2017年度春季投资策略
国泰君安证券2017年春季策略研讨会
投资要点行业评级:增持
1请参阅附注风险提示
消费升级品牌崛起,寻觅家具行业新逻辑
1、突破惯性思维,寻觅家居逆周期增长新逻辑
随着地产政策的收紧,龙头企业有望通过在渗透率、附加值以及品类上加以改进从而实现逆地产周期的快速
增长;三四线城市地产销售数据超预期将带来行业估值修复,家具行业有望在2017年一季度实现戴维斯双击
。推荐标的:喜临门、好莱客、索菲亚、海鸥卫浴、美克家居;受益标的:顾家家居、梦百合、曲美家居

随着消费能力的提升和消费主力群体的转变,轻工消费品正由过去的看重高性价比、耐用性向强调品牌、个性
化、美观度演进,需求层次由满足基本的生存和功能性需求向娱乐型需求推进;供给端轻工制造企业也由简单
的规模化生产、贴牌代工向设计+品牌两端提升,通过提供高附加值服务获取更多产品溢价。重点推荐家具、
玩具、文具、教育领域的品牌崛起

2、造纸行业景气度保持在相对高位,偏重自下而上选择标的
从供给端来看,在环保政策趋严的压力下,大量小纸厂出现不可逆的关停,运费、能源、废纸、木浆等价格
连续上涨加速了纸价上涨;从需求端来看,纸价上涨促使下游客户及中游经销商、贸易商有强烈的补库存需
求。综合供需关系,建议继续重点关注包装纸、文化纸板块。预计2017Q1主要纸企的业绩同比将出现爆发性
增长,体现充足的业绩弹性。分纸种推荐顺序为:包装纸文化纸特种纸。推荐标的:太阳纸业、山鹰纸业
;受益标的:玖龙纸业

3、品牌溢价凸显、产业链延伸推进,文娱轻工迎来黄金期
消费升级背景下,消费者对文具、玩具等文娱轻工消费品的需求在“量”和“质”上均有明显提升,行业的
规模在快速增长,制造企业将逐步由传统的贴牌代工向微笑曲线的两端“设计+品牌”升级。具有自主品牌
的龙头企业的品牌溢价将日益凸显,并将逐步开启向上下游延伸的步伐。推荐标的:晨光文具、文化长城;
受益标的:高乐股份、邦宝益智、珠江钢琴。