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石化产品价差。2017年一季度以来炼油以及部分化工产品价差有所扩大。其
中乙烯、丙烯、丁二烯、苯、甲苯、二甲苯与石脑油的价差环比分别扩大13.7%、
10.6%、85.3%、52.6%、2.6%、6.0%。代表石化行业盈利变化趋势的乙烯-
石脑油价差高位震荡，平均价差为662美元/吨
上市公司分析
油气开采板块：油价企稳，实现扭亏。2017年第一季度4家油气开采行业上
市公司合计实现营业收入30.07亿元，同比增长22.54%。合计实现归属母公
司净利润9674万元，同比增长220.12%，实现扭亏，净利润率3.22%
油服板块：油价低位回升，亏损收窄。2017年第一季度12家油服行业上市公
司合计实现营业收入153.29亿元，同比增长8.34%。实现归母净利润-19.91
亿元，同比增长8.95%，亏损收窄，净利润率-12.99%
炼化板块：炼化高景气，行业盈利处历史高位。2017年第一季度31家炼化行
业上市公司合计实现营业收入1094.39亿元，同比增长60.05%。实现归属母
公司净利润54.91亿元，同比增长119.22%，净利润率5.02%
未来展望
短期震荡调整，不改长期上行趋势。在OEPC减产执行率高、美国原油需求
增长等因素下，我们认为2017年原油均价55-60美元/桶，较2016年有20-30%
的涨幅。原油价格的短期调整，不改油价向上趋势
石化行业正处景气周期。乙烯-石脑油价差持续扩大，预示着石化行业盈利持续
改善。目前乙烯-石脑油价差依然维持高位，石化行业处于景气周期
重点上市公司
我们认为2017年石化行业主要关注油价、周期与天然气。在油价震荡上行过
程中，可关注油价反弹直接受益的新潮能源、洲际油气；在石化行业景气提升
过程中，关注中国石化、上海石化、华锦股份、恒逸石化、桐昆股份；油价上
行，天然气经济性显现，建议关注新奥股份、中天能源
风险提示
油价持续下跌、石化产品价差回落、行业景气度下行
行业研究〃石油化工行业
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录
1. 石化行业：原油价格震荡上行，产品价差提升 .......... 4
1.1 原油价格：短期震荡，趋势向上 .......... 4
1.2 石化产品：价差改善，盈利提升 .......... 4
2. 各子行业上市公司分析 .......... 5
2.1 油气开采板块：油价企稳，实现扭亏 .. 5
2.2 油服板块：油价低位回升，亏损收窄 .. 6
2.3 炼化板块：炼化高景气，行业盈利处历史高位8
2.4 中国石化：炼化高景气，1Q17净利润同比增168.7% .......... 10
2.5 中国石油：油价企稳，业绩扭亏 ........ 11
3. 展望：油价震荡向上，行业处于景气周期 ... 12
3.1 短期震荡不改长期上行趋势 ... 12
3.2 石化行业处于景气周期 .......... 12
4. 上市公司分析 .......... 13
5. 风险提示 ...... 14
