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2017年8月1日
公用事业——天然气
“煤改气”有望促“2+26”城市天然气发展
行业动态
◆天然气在能源消费中的提升空间可期
“十二五”以来天然气消费量逐年提升，同比增速客观。2017年6月，
国家发改委会同各部委印发了《加快推进天然气利用的意见》，指出逐步
将天然气培育成为我国现代清洁能源体系的主体能源之一，并提出至2020
年和2030年、天然气在一次能源消费结构中的占比力争达10%和15%左
右的目标

◆“煤改气”技术性可行，经济性尚存提升空间
与煤相比，天然气的优势如下：作为清洁能源的代表，天然气单位热值分
别是原煤和标煤单位热值的1.3倍和1.9倍，与煤炭相比热值优势明显；
天然气的燃烧产物中各空气污染物单位排放量均低于煤；天然气的温室效
应气体（二氧化碳）单位排放量也低于煤。基于大气污染防治的角度考虑，
“煤改气”即采用天然气，可减少二氧化硫、氮氧化物及有组织及无组织
排放粉尘排放量，是有效的治霾路径之一。天然气单位热值的价格高于煤，
经济性尚存提升空间

◆“煤改气”政策助推天然气发展
自2013年9月中共中央国务院印发《大气污染防治行动计划》以来，国
家层面和“2+26”城市区域层面“煤改气”政策相继发布。我们认为在严
苛的环保监管形势下，重点城市日益加重的环保压力有望倒逼区域“煤改
气”政策的推进。此外，“2+26”的部分城市出台了“煤改气”相关补贴
方案，有助于“煤改气”政策在“2+26”城市区域的推进。在政策+补贴
方案的影响下，天然气消费和产能的提升效果初现。我们预计随着“煤改
气”政策的持续推进，叠加煤炭去产能的落实，“2+26”城市天然气消费
和产能有望进一步提升，天然气行业发展可期

◆建议关注标的：
我们建议关注布局“2+26”城市区域天然气产业链、潜在受益于“煤改气”
政策红利的公司，具体包括百川能源、金鸿能源、迪森股份等

◆风险分析：
“煤改气”政策执行力度低于预期的风险，天然气价格大幅上涨导致“煤
改气”替代成本增加的风险等

增持（首次）
分析师
王威 (执业证书编号：S0930517030001)
021-22169047
wangwei2016@ebscn
陈俊鹏 (执业证书编号：S0930511120004)
021-22169041
chenjunpeng@ebscn
联系人
殷中枢
021-22169040
yinzs@ebscn
行业与上证指数对比图
-20%-15%
-10%-5%
0%5%
10%15%
SW公用事业SW燃气沪深300
2017-08-01 公用事业
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目 录
1、 天然气在能源消费中的长期提升空间可期 ......... 3
2、 “煤改气”技术性可行，经济性尚存提升空间 .. 4
2.1、 天然气高热值、低污染，环保优势明显 .. 4
2.2、 天然气的经济性有待提升5
3、 “煤改气”政策助推天然气发展 ........... 5
3.1、 国家“煤改气”政策相继发布 .... 5
3.2、 “2+26”城市区域“煤改气”政策落地 ... 6
3.3、 补贴方案促进“煤改气”政策在“2+26”城市区域推进 .. 9
3.4、 “煤改气”政策促进天然气消费和产能提升 ..... 11
4、 建议关注标的 .. 12
4.1、 百川能源：“煤改气”政策红利带动公司业绩 ...... 12
4.2、 金鸿能源：深耕“2+26”区域获得政策红利 ...... 13
4.3、 迪森股份：纵深产业链，燃气壁挂炉有望分享政策红利 .......... 17
5、 风险分析 ......... 21